傳統(tǒng)資產(chǎn)定價理論和行為金融學(xué)都沒有考慮金融中介機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)價格的影響,而金融中介定價理論認(rèn)為金融中介自身的約束條件和風(fēng)險偏好會影響風(fēng)險資產(chǎn)的價格。已有文獻(xiàn)表明,市場狀態(tài)良好時期權(quán)做市商是深度虛值看跌期權(quán)的凈賣方,市場風(fēng)險較為嚴(yán)峻時做市商出于管控自身尾部風(fēng)險的目的不太愿意賣出深度虛值看跌期權(quán)。本文認(rèn)為市場風(fēng)險較高的情況下,中介機(jī)構(gòu)自身的約束偏緊,期權(quán)做市商不再想成為深度虛值看跌期權(quán)凈空頭,他們會選擇提高期權(quán)賣價。這樣會導(dǎo)致,深度虛值看跌期權(quán)的賣價與買價中的隱含信息存在差異,其中賣價中含有更多關(guān)于金融中介約束條件的信息。考慮金融中介定價理論,含有更多金融中介約束條件的期權(quán)賣價應(yīng)該對股票未來收益有著不錯的預(yù)測能力。因此,本文分別從深度虛值看跌期權(quán)的買價和賣價中構(gòu)建隱含波動率指標(biāo),用以預(yù)測股票的風(fēng)險溢酬。樣本內(nèi)和樣本外的實(shí)證結(jié)果均表明,深度虛值看跌期權(quán)買價和賣價中推出的隱含波動率對股票未來收益率有不錯的預(yù)測能力,其中從賣價中推出的隱含波動率的預(yù)測能力更強(qiáng)。另外,本文發(fā)現(xiàn)在市場良好時,股票收益率對期權(quán)買價隱含波動率較為敏感,在市場有風(fēng)險時股票收益率對期權(quán)賣價隱含波動率的敏感性更強(qiáng)。

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    1.1 選題背景和研究意義
    1.2 研究內(nèi)容與主要結(jié)論
    1.3 本文主要貢獻(xiàn)
    1.4 文章結(jié)構(gòu)
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 金融中介定價理論
        2.1.1 理論發(fā)展
        2.1.2 實(shí)證研究
    2.2 股票收益率預(yù)測
第三章 理論基礎(chǔ)
    3.1 金融中介定價理論及本文主要理論邏輯
        3.1.1 金融中介定價理論
        3.1.2 本文主要理論邏輯
    3.2 股票市場預(yù)測的計(jì)量方法
        3.2.1 樣本內(nèi)預(yù)測檢驗(yàn)
        3.2.2 樣本外預(yù)測檢驗(yàn)
    3.3 預(yù)測變量在資產(chǎn)配置方面的應(yīng)用
第四章 數(shù)據(jù)處理與分析
    4.1 樣本數(shù)據(jù)描述
    4.2 預(yù)測指標(biāo)及控制變量介紹
        4.2.1 預(yù)測指標(biāo)的構(gòu)建
        4.2.2 控制變量介紹
第五章 實(shí)證結(jié)果與分析
    5.1 樣本內(nèi)預(yù)測性檢驗(yàn)
        5.1.1 單變量樣本內(nèi)檢驗(yàn)
        5.1.2 加入控制變量后的樣本內(nèi)檢驗(yàn)
        5.1.3 滾動回歸的樣本內(nèi)預(yù)測
        5.1.4 可能的經(jīng)濟(jì)解釋
    5.2 樣本外預(yù)測性檢驗(yàn)
        5.2.1 單變量樣本外檢驗(yàn)
        5.2.2 加入控制變量后的樣本外檢驗(yàn)
    5.3 資產(chǎn)配置
第六章 結(jié)論與展望
    6.1 結(jié)論
    6.2 展望
附錄
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號：3780228