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新三板流動(dòng)性對(duì)掛牌企業(yè)估值的影響研究

發(fā)布時(shí)間:2022-12-18 00:48
  新三板市場(chǎng)發(fā)展至今,市值規(guī)模從2013年1月1日的236億元上升到2017年12月底的49404億元,融資規(guī)模從2013年的10億元增至2017年的1336億元。截至2017年12月31日,新三板掛牌企業(yè)已達(dá)11630家。然而,盡管新三板的快速發(fā)展在很大程度上為中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了生機(jī)與活力,但是目前仍然處于初級(jí)發(fā)展階段,還存在諸多問(wèn)題需要解決,其中流動(dòng)性問(wèn)題一直首當(dāng)其沖最受關(guān)注。流動(dòng)性不足困局正制約新三板價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的發(fā)揮,而價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能的缺失主要表現(xiàn)在新三板市場(chǎng)的估值相比于主板和二板市場(chǎng)仍處于較低水平這一問(wèn)題上。因此對(duì)于新三板流動(dòng)性對(duì)掛牌企業(yè)估值的影響研究具有重大的理論價(jià)值和實(shí)踐意義:若流動(dòng)性的確是影響市場(chǎng)估值的原因之一,那么未來(lái)可以通過(guò)提高市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)而幫助估值上升至合理水平。根據(jù)本文的論證,新三板做市掛牌企業(yè)估值主要與流動(dòng)性和盈利水平有關(guān),而與公司規(guī)模相關(guān)性較小。因此面對(duì)目前新三板市場(chǎng)所面對(duì)的流動(dòng)性較差以及估值水平較低兩大問(wèn)題,核心解決關(guān)鍵仍在于如何解決市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)低問(wèn)題,只要流動(dòng)性問(wèn)題得以解決,估值問(wèn)題便也可相應(yīng)得到優(yōu)化。通過(guò)與國(guó)外成熟的三板市場(chǎng)對(duì)比分析可知,新三板... 

【文章頁(yè)數(shù)】:62 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】:碩士

【文章目錄】:
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景及研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 新三板的發(fā)展現(xiàn)狀
        1.2.1 新三板發(fā)展歷史
        1.2.2 新三板交投現(xiàn)狀
        1.2.3 新三板流動(dòng)性現(xiàn)狀
        1.2.4 新三板估值水平現(xiàn)狀
    1.3 研究?jī)?nèi)容與結(jié)構(gòu)
第二章 相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述
    2.1 流動(dòng)性定義
    2.2 流動(dòng)性度量
    2.3 流動(dòng)性度量指標(biāo)間對(duì)比
    2.4 本章小結(jié)
第三章 新三板流動(dòng)性與估值分析
    3.1 新三板流動(dòng)性現(xiàn)狀
        3.1.1 新三板整體換手率情況
        3.1.2 新三板各層級(jí)換手率現(xiàn)狀
        3.1.3 新三板流動(dòng)性結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
    3.2 其他國(guó)家及地區(qū)可比市場(chǎng)的流動(dòng)性現(xiàn)狀
    3.3 新三板市場(chǎng)估值現(xiàn)狀
        3.3.1 新三板整體估值現(xiàn)狀
        3.3.2 不同行業(yè)間估值水平對(duì)比
    3.4 本章小結(jié)
第四章 新三板流動(dòng)性對(duì)估值影響實(shí)證研究
    4.1 問(wèn)題發(fā)現(xiàn)
    4.2 樣本統(tǒng)計(jì)
        4.2.1 樣本篩選
        4.2.2 樣本統(tǒng)計(jì)
    4.3 實(shí)證研究分析
        4.3.1 研究假設(shè)
        4.3.2 變量選取與模型搭建
        4.3.3 樣本數(shù)據(jù)選擇
        4.3.4 變量描述性統(tǒng)計(jì)
        4.3.5 變量間相關(guān)性分析
        4.3.6 實(shí)證結(jié)果及分析
    4.4 本章小結(jié)
第五章 新三板流動(dòng)性問(wèn)題成因分析
    5.1 新三板流動(dòng)性問(wèn)題成因
        5.1.1 新三板投資者數(shù)量過(guò)少
        5.1.2 新三板個(gè)人投資者投資交易金額占比過(guò)小
        5.1.3 境外成熟三板市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)
    5.2 股東人數(shù)及做市商數(shù)量對(duì)流動(dòng)性影響實(shí)證分析
        5.2.1 樣本選取
        5.2.2 變量選取
        5.2.3 變量統(tǒng)計(jì)
        5.2.4 實(shí)證檢驗(yàn)
    5.3 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論與建議
    6.1 新三板目前投資者門(mén)檻過(guò)高
    6.2 境外成熟三板市場(chǎng)投資者門(mén)檻
    6.3 結(jié)論與建議
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝


【參考文獻(xiàn)】:
期刊論文
[1]基于投資者結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性黑洞問(wèn)題研究[J]. 王昆,楊朝軍,時(shí)玉婷.  上海金融. 2015(10)
[2]淺析新三板融資現(xiàn)狀與建議[J]. 蔡豫其.  現(xiàn)代商業(yè). 2014(03)
[3]新三板擴(kuò)容研究——論新三板擴(kuò)容及其將產(chǎn)生的影響[J]. 沈熙文.  時(shí)代金融. 2013(33)
[4]多層次資本市場(chǎng)與中小微企業(yè)融資研究[J]. 趙亞明,張彤,衛(wèi)紅江.  金融教學(xué)與研究. 2012(06)
[5]多層次資本市場(chǎng)中的“新三板”對(duì)高新科技園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用分析與實(shí)證研究——以中關(guān)村科技園區(qū)為例[J]. 戴湘云,葉生新.  改革與戰(zhàn)略. 2011(12)
[6]“新三板”市場(chǎng)的形成、功能及其發(fā)展趨勢(shì)[J]. 周茂清,尹中立.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理. 2011(02)
[7]論中國(guó)新三板市場(chǎng)的功能、主體定位及制度創(chuàng)新[J]. 胡淑麗.  經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊. 2010(13)
[8]證券市場(chǎng)流動(dòng)性綜合測(cè)度指標(biāo)研究[J]. 楊朝軍,張志鵬,廖士光.  上海交通大學(xué)學(xué)報(bào). 2008(11)
[9]流動(dòng)性?xún)r(jià)值研究綜述[J]. 廖士光.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理. 2007(02)
[10]我國(guó)三板市場(chǎng)做市商制度研究[J]. 劉剛.  產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊. 2006(07)



本文編號(hào):3720987

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