發(fā)布時間：2022-11-03 23:57

　　IPO抑價是指新股發(fā)行企業(yè)在發(fā)行新股時的定價明顯低于首次上市收盤價的現(xiàn)象。文章根據(jù)現(xiàn)有的國內(nèi)外文獻資料和理論研究成果,結(jié)合新股發(fā)行現(xiàn)存的相關(guān)制度背景和現(xiàn)實背景,選取客戶集中度這一客戶屬性變量,采用2014年-2017年非金融行業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù),從利益相關(guān)者角度研究不同的客戶集中度是緩解還是加劇了企業(yè)新股發(fā)行時的抑價。實證結(jié)果顯示,客戶集中度與IPO抑價呈現(xiàn)負向關(guān)系,緩解了IPO抑價;而這一結(jié)果在持有企業(yè)股份或簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的客戶樣本組中更加顯著;進一步研究發(fā)現(xiàn),在客戶關(guān)系生命周期初創(chuàng)期,企業(yè)為了獲取客戶認可而進行的專用性資產(chǎn)等投資被投資者視為風(fēng)險因素,削弱了客戶集中度對IPO抑價的緩解作用;而在客戶關(guān)系生命周期穩(wěn)定期,則增強了客戶集中度對IPO抑價的緩解作用。新股發(fā)行首次上市時的IPO抑價異�，F(xiàn)象使得投資者將超過發(fā)行企業(yè)融資需求的資金凍結(jié)于一級市場,造成資金需求與供給錯配,不利于資金的優(yōu)化配置。并且新股發(fā)行市場的套利機會激起股票流通市場的投機心理,使得新股上市收盤價偏高、換手率偏高、新股長期表現(xiàn)疲軟,損害了投資者的利益。從微觀方面,IPO抑價增加了企業(yè)的融資難度、損害了投資者的利益... 

【文章頁數(shù)】：65 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實意義
    1.3 概念界定
        1.3.1 IPO抑價
        1.3.2 客戶集中度
        1.3.3 客戶關(guān)系生命周期
    1.4 研究思路、框架與方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究框架
        1.4.3 研究方法
    1.5 重點、難點及創(chuàng)新點
        1.5.1 重點
        1.5.2 難點
        1.5.3 創(chuàng)新點
2.文獻綜述
    2.1 不對稱信息理論視角下IPO抑價的研究
        2.1.1 承銷商代理問題
        2.1.2 投資者逆向選擇
        2.1.3 承銷商信息收集
        2.1.4 發(fā)行企業(yè)信號釋放
        2.1.5 風(fēng)險機構(gòu)、承銷商、大客戶認證作用
    2.2 行為金融學(xué)視角下IPO抑價的研究
        2.2.1 投資者情緒與IPO抑價
        2.2.2 強化學(xué)習(xí)與IPO抑價
    2.3 客戶與企業(yè)價值相關(guān)研究
        2.3.1 客集中度與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的研究
        2.3.2 客戶集中度與企業(yè)價值研究
        2.3.3 客戶集中度與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究
        2.3.4 客戶集中度與IPO市場研究
    2.4 文獻評述
3 理論基礎(chǔ)
    3.1 不對稱信息理論
    3.2 利益相關(guān)者理論
    3.3 不完全契約理論
    3.4 議價能力理論
    3.5 客戶關(guān)系生命周期理論
4 理論分析及研究假設(shè)
    4.1 客戶集中度對企業(yè)IPO抑價的積極效應(yīng)
    4.2 客戶集中度對企業(yè)IPO抑價的消極效應(yīng)
    4.3 客戶關(guān)系生命周期對客戶集中度與IPO抑價調(diào)節(jié)效應(yīng)
        4.3.1 客戶關(guān)系生命周期初創(chuàng)期
        4.3.2 客戶關(guān)系成熟期
5 研究設(shè)計
    5.1 樣本選取、數(shù)據(jù)來源與變量定義
        5.1.1 樣本選取
        5.1.2 樣本來源
        5.1.3 變量定義
    5.2 研究模型構(gòu)建
        5.2.1 客戶集中度與企業(yè)IPO抑價模型
        5.2.2 客戶關(guān)系生命周期對客戶集中度與企業(yè)IPO抑價調(diào)節(jié)效應(yīng)模型
6 實證檢驗
    6.1 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性檢驗
        6.1.1 描述性統(tǒng)計結(jié)果與分析
        6.1.2 相關(guān)性檢驗
        6.1.3 客戶持股與否差異檢驗
    6.2 客戶集中度與IPO抑價回歸檢驗
        6.2.1 客戶集中度與IPO抑價回歸分析
        6.2.2 客戶集中度、客戶關(guān)系生命周期與IPO抑價回歸分析
    6.3 穩(wěn)健性檢驗
7 研究結(jié)論、政策建議與研究局限性
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 研究不足及展望
參考文獻
攻讀學(xué)位期間科研成果
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國機構(gòu)投資者情緒對股票誤定價影響的實證研究[J]. 饒?zhí)m蘭,朱家健.  商業(yè)經(jīng)濟. 2018(05)
[2]投資者信息結(jié)構(gòu)異化對IPO抑價影響比較研究[J]. 張小成,鄧楊,于世海.  金融發(fā)展研究. 2018(05)
[3]IPO補稅影響IPO抑價嗎?——基于信息不對稱理論視角[J]. 魏志華,曾愛民,吳育輝,李常青.  金融研究. 2018(01)
[4]客戶集中度、企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入強度——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 吳祖光,萬迪昉,康華.  研究與發(fā)展管理. 2017(05)
[5]機構(gòu)投資者、信息透明度與股價崩盤風(fēng)險[J]. 何喬,薛宏剛,王典.  經(jīng)濟體制改革. 2017(05)
[6]客戶集中度改變了公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇嗎——基于供應(yīng)鏈風(fēng)險溢出效應(yīng)的研究[J]. 徐晨陽,王滿.  山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2017(11)
[7]我國IPO發(fā)行制度改革對證券市場效率的影響研究[J]. 文雅.  知識經(jīng)濟. 2017(17)
[8]研發(fā)投入、風(fēng)險資本與IPO抑價——基于創(chuàng)業(yè)板IPO公司的實證研究[J]. 韓鵬,沈春亞.  管理評論. 2017(04)
[9]客戶關(guān)系與企業(yè)成本粘性:敲竹杠還是合作[J]. 王雄元,高開娟.  南開管理評論. 2017(01)
[10]客戶集中度與公司債二級市場信用利差[J]. 王雄元,高開娟.  金融研究. 2017(01)

博士論文
[1]中國IPO定價調(diào)整行為特征與影響因素研究[D]. 錢瑜.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 2017
[2]基于控制權(quán)私有收益的大股東控制對公司IPO行為的影響研究[D]. 張華.哈爾濱工業(yè)大學(xué) 2014
[3]中國股票市場IPO抑價研究[D]. 梁穎琳.東北財經(jīng)大學(xué) 2013

碩士論文
[1]供應(yīng)商/客戶集中度與企業(yè)現(xiàn)金持有水平[D]. 李佳音.東北財經(jīng)大學(xué) 2017
[2]客戶集中度、環(huán)境不確定性與銀行借款[D]. 楊揚.東北財經(jīng)大學(xué) 2017
[3]風(fēng)險投資機構(gòu)參股對中小企業(yè)IPO抑價的影響研究[D]. 陶詩璇.合肥工業(yè)大學(xué) 2017
[4]客戶集中度對IPO折價和長期業(yè)績影響實證研究[D]. 李紅.新疆財經(jīng)大學(xué) 2016
[5]詢價制下承銷商利益最大化行為對IPO破發(fā)影響研究[D]. 李美玲.南開大學(xué) 2014
[6]客戶集中度的財務(wù)效應(yīng)與市場反應(yīng)實證研究[D]. 鄭金玲.湖北大學(xué) 2014
[7]內(nèi)部控制信息披露對IPO抑價的影響[D]. 李慧芬.內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué) 2013
[8]券商直投對上市公司IPO抑價的影響[D]. 李遠芳.西南財經(jīng)大學(xué) 2013
[9]承銷商聲譽對IPO抑價影響的實證研究[D]. 蔣文文.西南財經(jīng)大學(xué) 2013
[10]我國審計師聲譽與IPO抑價關(guān)系研究[D]. 劉佳.內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué) 2012



本文編號：3700865