資產(chǎn)剝離會通過改變在位資產(chǎn)的構(gòu)成而影響總資產(chǎn)風(fēng)險收益特征。區(qū)別于已有研究將資產(chǎn)剝離看作看跌期權(quán)的通常做法,本文考慮企業(yè)剝離非核心資產(chǎn)并將資源重新聚焦于核心資產(chǎn)的一般情形,將資產(chǎn)剝離決策視作一種交換期權(quán)。運用實物期權(quán)方法和定價核技術(shù),本文在連續(xù)時間框架下分析了資產(chǎn)剝離影響資產(chǎn)風(fēng)險溢價的理論機理,并利用滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)進行實證檢驗。研究結(jié)果表明:資產(chǎn)剝離對資產(chǎn)風(fēng)險溢價的影響方向取決于非核心和核心兩類資產(chǎn)風(fēng)險溢價的相對大小,影響程度則由兩類資產(chǎn)價值占比的差異和交換期權(quán)的價值占比共同決定;進一步,等待剝離的決策靈活性會削弱資產(chǎn)剝離的影響;年輕階段的資產(chǎn)剝離更加可能對風(fēng)險溢價具有提升作用。 

【文章頁數(shù)】：9 頁

【文章目錄】：
0 引言
1 基本假設(shè)
2 企業(yè)價值及構(gòu)成
    2.1 在位資產(chǎn)價值
    2.2 資產(chǎn)剝離的交換期權(quán)價值
    2.3 企業(yè)總價值
3 資產(chǎn)剝離對風(fēng)險溢價的影響
    3.1 資產(chǎn)風(fēng)險溢價及構(gòu)成
    3.2 資產(chǎn)剝離前后風(fēng)險溢價的變化
4 擴展與討論
    4.1 NPV規(guī)則下的資產(chǎn)剝離
    4.2 不同生命周期階段的資產(chǎn)剝離
5 實證檢驗
    5.1 數(shù)據(jù)、樣本與變量
    5.2 描述性統(tǒng)計結(jié)果
    5.3 Fama-Macbeth回歸結(jié)果
6 結(jié)論


【參考文獻】：
期刊論文
[1]基于泊松跳躍的最佳并購時機比較研究[J]. 穆慶榜.  運籌與管理. 2016(03)
[2]古諾市場上的資產(chǎn)剝離措施有效嗎?——成本不對稱視角[J]. 張曦.  南開經(jīng)濟研究. 2016(03)
[3]考慮利潤和效率的企業(yè)輸出部門剝離決策[J]. 郭強,趙晚花,孫勇.  運籌與管理. 2014(06)
[4]市場化進程、產(chǎn)權(quán)配置與上市公司資產(chǎn)剝離業(yè)績——基于同屬管轄交易視角的研究[J]. 徐虹.  南開管理評論. 2012(03)

碩士論文
[1]資本支出、資產(chǎn)剝離與股票收益：增長期權(quán)的視角[D]. 張瑩春.電子科技大學(xué) 2016



本文編號：3665971