資產(chǎn)配置在現(xiàn)代資產(chǎn)管理領(lǐng)域中有著非同尋常的地位,合理而有效的投資管理是每個市場參與者最關(guān)心的問題,因此通過構(gòu)造數(shù)學模型進行資產(chǎn)配置能獲得最優(yōu)的組合權(quán)重。目前主流的資產(chǎn)配置策略主要有Black-Litterman模型和風格輪動模型等等,如何合理并有效地運用這些模型構(gòu)建配置策略進行組合投資對投資者降低風險獲取超額收益具有極其重要的意義。本文基于這兩個模型,實證研究了他們在大類和行業(yè)資產(chǎn)配置方面的應(yīng)用情況。本文首先對資產(chǎn)配置的相關(guān)理論與國內(nèi)外最新的研究成果進行了系統(tǒng)回顧。第三章是B-L模型的理論建模部分,這部分對模型進行了基于專家觀點和ARMA模型的理論改進。然后論文采用了時間序列方法中的ARMA模型優(yōu)化改進傳統(tǒng)B-L模型的主觀觀點,用對資產(chǎn)歷史收益率的預(yù)測值代替投資者的主觀預(yù)期收益率,基于改進的B-L模型對股票、債券及商品期貨等大類資產(chǎn)進行了配置研究。第五章基于相對強弱指數(shù)構(gòu)建了四象限風格輪動模型來對行業(yè)資產(chǎn)進行大勢研判,選取上證10個行業(yè)作為行業(yè)樣本標的,結(jié)合市場一致預(yù)期ROE作為主觀收益率輸入到B-L模型中,比較不同置信度下的配置結(jié)果。實證結(jié)果表明,ARMA模型的預(yù)測值代替主觀觀點能很... 

【文章來源】：南京大學江蘇省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：82 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－３證券市場線??

?１．５?ｐ??圖２－３證券市場線??／?有概率分布的期望收益和標準差??－—－Ｔ—／?無概率分布的期望收益和標準差??Ｈ＇?Ｉ?／????＊????＾?／?資本市場線（ＣＭＬ）??ｖ?ｊ?／?投資組合的機會集與有效集??＇．ｒ＾ｖ；；?ｒ￣???：?／?投資組合的期望收益率與標準差??１?：??’????／?ｉ猜市驗（ＳＭＬ）??ｋｔ＾?：￣：１１１?ｒｒｇ．ＴＴＴ１１?羰１＾＿■】?／?系統(tǒng)風險的度量??圖２－４風險與報酬理論??２．?１．?３套利定價理論??相比最初的均值方差理論，資本資產(chǎn)定價理論有了很大的突破和發(fā)展，但假??設(shè)條件的嚴苛度太高導致其應(yīng)用受限，因此也存在很多不足。Ｒｏｓｅ的套利定價??（ＡＰＴ）理論正是基于ＣＡＰＭ的基礎(chǔ)上提出的，其認為收益率的影響因素不是單一??的，是組合系統(tǒng)性風險和外部多重因素的多因素共同影響結(jié)果。??假設(shè)資產(chǎn)ｉ的收益率影響因素有ｋ個，其期望收益率為：??＋?ｂｉ２Ｆ２ｔ?—ｂ?ｂｉＩＣＦｋｔ?＋?—ｈ?ｅｉｔ?（２．?７）??這里，無風險資產(chǎn)收益率為七，敏感度由＾＾表示，是衡量影響因素的具??體指標值，ｈ為殘差項。??ｓ??

．．”＇．．．．．．．ｍ，，．．ｖ－，，，ｕ，，＇??圖３－２?Ｂｌａｃｋ－Ｌｉｔｔｅｒｍａｎ模型的實現(xiàn)步驟??３．?１．?３參量解釋??由于Ｂｌａｃｋ－Ｌｉｔｔｅｒｍａｎ模型的參數(shù)眾多，因此如何合理地解釋和設(shè)定各參數(shù)??值是模型應(yīng)用有效的關(guān)鍵。參數(shù)主要分兩大類，一類主要是標量風險厭惡系數(shù)入和??Ｔ的設(shè)定；還有就是投資者加入的主觀觀點的確定。??（１）風險厭惡系數(shù)??風險厭惡系數(shù)Ａ的計算公式如下：??１５??


本文編號：3569666