本文關(guān)鍵詞：我國A股上市公司大股東增持的市場效應(yīng)及公司績效影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在我國實(shí)行股權(quán)分置改革之前,上市公司股票分為流通股和非流通股兩部分。為了防止國有資產(chǎn)流失,國有股和法人股作為非流通股不能上市流通,大股東只能通過場外方式進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓,由于非流通股流動性較差,轉(zhuǎn)讓價(jià)格通常比流通股價(jià)格低,造成嚴(yán)重的同股不同價(jià)現(xiàn)象,導(dǎo)致大股東不關(guān)心公司股價(jià)的漲跌,不利于維護(hù)中小投資者的利益,阻礙了中國證券市場的正常發(fā)展。股權(quán)分置改革完成后,全流通時(shí)代到來,大股東持有的非流通股能夠在證券市場上自由流通,公司的股價(jià)與大股東的利益捆綁在一起,同時(shí)緩解了大股東與外部中小投資者的利益沖突。在這樣的背景下,中國多次出現(xiàn)大股東增持熱潮,大股東增持作為公司重要的內(nèi)部人交易行為越來越受到理論界的關(guān)注。大股東增持是指上市公司大股東通過二級市場繼續(xù)買入本公司股票的行為。大股東作為公司內(nèi)部人,掌握著比外部投資者更多的內(nèi)部信息,能夠更好的估量公司績效水平以及股票價(jià)值,他們的股票交易行為為普通中小投資者提供了重要的參考價(jià)值。公司在發(fā)布的大股東增持公告中都表達(dá)了看好公司未來股票價(jià)格以及公司業(yè)績的信心,本文對大股東增持的市場效應(yīng)以及增持后公司績效的變化進(jìn)行探討,研究大股東增持行為是否會帶來顯著的外部市場效應(yīng)并改善企業(yè)的經(jīng)營績效。本文選擇從2012年1月至2015年5月期間在上海證券交易所以及深圳證券交易所網(wǎng)站發(fā)布大股東增持本公司股份公告的200家A股上市公司為樣本,采用事件研究法研究了大股東增持的市場效應(yīng),并從公司財(cái)務(wù)績效角度使用因子分析以及配對樣本T檢驗(yàn)法研究大股東增持后,公司績效的變化情況。在理論上,本文首先對大股東增持的市場效應(yīng)以及大股東持股與公司績效的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,為本文的創(chuàng)作尋找參考。在實(shí)證研究部分,首先利用事件研究法檢驗(yàn)大股東增持的市場效應(yīng),并根據(jù)市場周期以及公司所有制差異對樣本進(jìn)行分類討論,隨后將公告日前一個(gè)交易日至后四個(gè)交易日的窗口累計(jì)超額收益率作為被解釋變量,引入公司所有制性質(zhì)以及市場周期作為虛擬變量,同時(shí)選取增持前股票價(jià)格走勢、大股東增持比例、公司凈資產(chǎn)回報(bào)率、每股現(xiàn)金流以及托賓Q值作為解釋變量,研究影響大股東增持市場效應(yīng)的因素。第二個(gè)方面從公司財(cái)務(wù)績效角度,不同于大部分國內(nèi)學(xué)者使用單一財(cái)務(wù)指標(biāo)研究大股東增持對于公司績效的影響,為了能夠綜合客觀地反映大股東增持對公司績效的影響,本文參考相關(guān)文獻(xiàn),從公司盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和運(yùn)營能力4個(gè)方面選取13項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),剔除了宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響,采用因子分析法計(jì)算出公司在增持前一年以及后一年的綜合績效得分,并進(jìn)行配對樣本T檢驗(yàn)來觀察大股東增持后,公司績效是否有顯著提升或下降。通過理論和實(shí)證分析,本文得出結(jié)論:大股東增持行為會在短期內(nèi)帶來顯著為正的市場效應(yīng),公司經(jīng)營績效、大股東增持比例以及增持前股票價(jià)格走勢和市場效應(yīng)顯著正相關(guān),公司股價(jià)估值程度同市場效應(yīng)顯著負(fù)相關(guān),并且非國有企業(yè)市場效應(yīng)比國有企業(yè)更顯著,市場效應(yīng)在熊市中比在牛市中更加顯著;從公司財(cái)務(wù)績效角度看,大股東增持行為并不能夠有助于公司績效的提升,在增持后一年的綜合績效得分顯著低于增持前一年,并且大股東增持比例越大,公司績效下降程度越大。最后根據(jù)全文的分析及結(jié)論,本文對政策制定者、大股東以及外部投資者提出相關(guān)建議。
【關(guān)鍵詞】：大股東增持 市場效應(yīng) 公司績效 事件研究法 因子分析
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F275;F271
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 緒論11-15
• 1.1 研究背景和意義11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12
• 1.2 研究內(nèi)容和方法12-13
• 1.3 創(chuàng)新與不足13-15
• 1.3.1 創(chuàng)新之處13-14
• 1.3.2 不足之處14-15
• 第2章 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述15-22
• 2.1 大股東增持市場效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述15-17
• 2.2 大股東持股與公司績效的文獻(xiàn)綜述17-20
• 2.3 文獻(xiàn)評述20-22
• 第3章 大股東增持市場效應(yīng)研究22-41
• 3.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選取22
• 3.2 研究設(shè)計(jì)22-28
• 3.2.1 研究思路及步驟22-23
• 3.2.2 研究假設(shè)23-25
• 3.2.3 事件研究法25-27
• 3.2.4 市場效應(yīng)影響因素的回歸模型27-28
• 3.3 實(shí)證研究結(jié)果與分析28-41
• 3.3.1 樣本描述性統(tǒng)計(jì)28-30
• 3.3.2 總樣本大股東增持的市場效應(yīng)30-33
• 3.3.3 大股東增持市場效應(yīng)的分組檢驗(yàn)33-38
• 3.3.4 市場效應(yīng)影響因素的分析38-41
• 第4章 大股東增持對公司績效影響研究41-60
• 4.1 研究設(shè)計(jì)41-47
• 4.1.1 研究思路及步驟41-42
• 4.1.2 研究假設(shè)42
• 4.1.3 因子分析法及相關(guān)變量選取42-46
• 4.1.4 配對樣本T檢驗(yàn)法簡述46-47
• 4.2 實(shí)證研究結(jié)果與分析47-60
• 4.2.1 因子分析計(jì)算綜合得分47-57
• 4.2.2 大股東增持對公司績效影響的檢驗(yàn)57-60
• 第5章 結(jié)論和建議60-62
• 5.1 結(jié)論60-61
• 5.2 建議61-62
• 參考文獻(xiàn)62-66
• 附錄66-67
• 致謝67-68

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：353535