本文運用多重分形降趨勢移動平均互相關(guān)分析法（MF-X-DMA）考察歐洲聯(lián)盟碳交易市場與中國湖北碳交易市場之間的互相關(guān)性及其多重分形特征。通過實證研究發(fā)現(xiàn),歐盟碳交易市場與湖北碳交易市場之間存在顯著的互相關(guān)性且具有多重分形特征。同時,在市場出現(xiàn)劇烈波動時,兩個碳交易市場之間的聯(lián)動效應(yīng)更為明顯;湖北碳交易市場的多重分形特征顯著,分形強度大于歐盟市場,且后者的自相關(guān)性不存在明顯的多重分形特征。此外,以湖北碳交易市場為代表的中國新興碳市場,市場成熟度不高,其涉及的短期相關(guān)性極易受到外部因素的影響。 

【文章來源】：中南財經(jīng)政法大學學報. 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【部分圖文】：

歐盟和湖北碳市場的多重分形尺度指數(shù)圖

圖5 歐盟和湖北碳市場的多重分形尺度指數(shù)圖根據(jù)多重分形理論,Rényi指數(shù)曲線若為一條直線,則其時間序列具有單分形的特征,Rényi指數(shù)曲線若為非線性曲線,則其時間序列則具有多重分形的特征。圖5再次證明了歐盟碳市場和湖北碳市場之間的互相關(guān)性具有顯著的多重分形特征,并驗證了圖4所證明的結(jié)論。同時,湖北碳市場的Rényi指數(shù)也為非線性曲線,多重分形特征也存在于湖北碳市場的自相關(guān)性,而歐盟碳市場的Rényi指數(shù)非常接近于單分形高斯噪聲的Rényi指數(shù),即非常接近一條直線,因此,歐盟碳市場不具有明顯的多重分形的特征。

hxy(2)圖7給出了兩個碳交易市場之間的動態(tài)時變的Hurst指數(shù)hxy(2),從圖7中可以看出,當設(shè)定階數(shù)q=2時,hxy(2)在0.5以上的交易日個數(shù)略少于0.5以下的交易日個數(shù),這說明歐盟和湖北碳市場之間的互相關(guān)性并不保持長期持久性,而是在某些特定的時期內(nèi),兩個市場的互相關(guān)性為正�；谏衔膶W盟和湖北碳市場的價格走勢圖的分析可知,兩個市場的價格與美聯(lián)儲加息及英國脫歐事件等國際重大的政治經(jīng)濟事件相關(guān)。因此,以此為基點,對歐盟和湖北碳市場的hxy(2)指數(shù)進行分析:從圖中可得,hxy(2)從2015年9月的較低值0.2左右急速攀升,到達了2015年12月的0.9以上,僅僅3個月左右的時間,hxy(2)增長就達到了0.7以上,兩個碳市場的短期波動劇烈,這可能與美聯(lián)儲開啟的第六輪加息有關(guān)。此外,全球經(jīng)濟在2015年下半年出現(xiàn)的中國經(jīng)濟疲弱、A股暴跌、大宗商品價格持續(xù)走軟也是Hurst指數(shù)增長的因素。同時,hxy(2)從2016年5月初的0左右暴增至2016年8月底的0.9,不到4個月的時間hxy(2)增長了0.9,比2015年下半年的增長還要劇烈,此次兩市場間短期相關(guān)性的暴漲與2016年6月24日英國公投決定脫歐有關(guān),英國脫歐的公投前后,全球金融市場均遭受重創(chuàng),東京股市日經(jīng)指數(shù)收盤暴跌128633點,跌幅達7.9%,創(chuàng)近16年來的最大跌幅紀錄,同時全球各大股市集體暴跌,也使得全球各大碳交易價格持續(xù)下行,英國脫歐公投時的EUA交易價格跳水甚至一度超過當時英鎊的跌幅。英國不但是歐盟的能源和金融中心,也是全球碳交易的中心,還是為歐盟提供碳交易服務(wù)的主要交易平臺和碳配額和拍賣的平臺,失去英國將使得歐洲碳市場元氣大傷,整個歐盟碳交易的活力和硬件支持都受到影響,歐盟有必要重新建立一個新的碳交易中心,并花費一定的時間來重建市場信心和恢復市場活力。

【參考文獻】：
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