發(fā)布時(shí)間：2021-11-24 05:41

　　本文運(yùn)用多重分形降趨勢(shì)移動(dòng)平均互相關(guān)分析法（MF-X-DMA）考察歐洲聯(lián)盟碳交易市場(chǎng)與中國(guó)湖北碳交易市場(chǎng)之間的互相關(guān)性及其多重分形特征。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),歐盟碳交易市場(chǎng)與湖北碳交易市場(chǎng)之間存在顯著的互相關(guān)性且具有多重分形特征。同時(shí),在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí),兩個(gè)碳交易市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更為明顯;湖北碳交易市場(chǎng)的多重分形特征顯著,分形強(qiáng)度大于歐盟市場(chǎng),且后者的自相關(guān)性不存在明顯的多重分形特征。此外,以湖北碳交易市場(chǎng)為代表的中國(guó)新興碳市場(chǎng),市場(chǎng)成熟度不高,其涉及的短期相關(guān)性極易受到外部因素的影響。 

【文章來源】：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào). 2020,(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【部分圖文】：

歐盟和湖北碳市場(chǎng)的多重分形尺度指數(shù)圖

圖5 歐盟和湖北碳市場(chǎng)的多重分形尺度指數(shù)圖根據(jù)多重分形理論,Rényi指數(shù)曲線若為一條直線,則其時(shí)間序列具有單分形的特征,Rényi指數(shù)曲線若為非線性曲線,則其時(shí)間序列則具有多重分形的特征。圖5再次證明了歐盟碳市場(chǎng)和湖北碳市場(chǎng)之間的互相關(guān)性具有顯著的多重分形特征,并驗(yàn)證了圖4所證明的結(jié)論。同時(shí),湖北碳市場(chǎng)的Rényi指數(shù)也為非線性曲線,多重分形特征也存在于湖北碳市場(chǎng)的自相關(guān)性,而歐盟碳市場(chǎng)的Rényi指數(shù)非常接近于單分形高斯噪聲的Rényi指數(shù),即非常接近一條直線,因此,歐盟碳市場(chǎng)不具有明顯的多重分形的特征。

hxy(2)圖7給出了兩個(gè)碳交易市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)時(shí)變的Hurst指數(shù)hxy(2),從圖7中可以看出,當(dāng)設(shè)定階數(shù)q=2時(shí),hxy(2)在0.5以上的交易日個(gè)數(shù)略少于0.5以下的交易日個(gè)數(shù),這說明歐盟和湖北碳市場(chǎng)之間的互相關(guān)性并不保持長(zhǎng)期持久性,而是在某些特定的時(shí)期內(nèi),兩個(gè)市場(chǎng)的互相關(guān)性為正�；谏衔膶�(duì)歐盟和湖北碳市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)圖的分析可知,兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)加息及英國(guó)脫歐事件等國(guó)際重大的政治經(jīng)濟(jì)事件相關(guān)。因此,以此為基點(diǎn),對(duì)歐盟和湖北碳市場(chǎng)的hxy(2)指數(shù)進(jìn)行分析:從圖中可得,hxy(2)從2015年9月的較低值0.2左右急速攀升,到達(dá)了2015年12月的0.9以上,僅僅3個(gè)月左右的時(shí)間,hxy(2)增長(zhǎng)就達(dá)到了0.7以上,兩個(gè)碳市場(chǎng)的短期波動(dòng)劇烈,這可能與美聯(lián)儲(chǔ)開啟的第六輪加息有關(guān)。此外,全球經(jīng)濟(jì)在2015年下半年出現(xiàn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱、A股暴跌、大宗商品價(jià)格持續(xù)走軟也是Hurst指數(shù)增長(zhǎng)的因素。同時(shí),hxy(2)從2016年5月初的0左右暴增至2016年8月底的0.9,不到4個(gè)月的時(shí)間hxy(2)增長(zhǎng)了0.9,比2015年下半年的增長(zhǎng)還要?jiǎng)×?此次兩市場(chǎng)間短期相關(guān)性的暴漲與2016年6月24日英國(guó)公投決定脫歐有關(guān),英國(guó)脫歐的公投前后,全球金融市場(chǎng)均遭受重創(chuàng),東京股市日經(jīng)指數(shù)收盤暴跌128633點(diǎn),跌幅達(dá)7.9%,創(chuàng)近16年來的最大跌幅紀(jì)錄,同時(shí)全球各大股市集體暴跌,也使得全球各大碳交易價(jià)格持續(xù)下行,英國(guó)脫歐公投時(shí)的EUA交易價(jià)格跳水甚至一度超過當(dāng)時(shí)英鎊的跌幅。英國(guó)不但是歐盟的能源和金融中心,也是全球碳交易的中心,還是為歐盟提供碳交易服務(wù)的主要交易平臺(tái)和碳配額和拍賣的平臺(tái),失去英國(guó)將使得歐洲碳市場(chǎng)元?dú)獯髠?整個(gè)歐盟碳交易的活力和硬件支持都受到影響,歐盟有必要重新建立一個(gè)新的碳交易中心,并花費(fèi)一定的時(shí)間來重建市場(chǎng)信心和恢復(fù)市場(chǎng)活力。

【參考文獻(xiàn)】：
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