現(xiàn)有的研究表明,公司的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與股票未來收益之間的關(guān)系可能和估計(jì)特質(zhì)波動(dòng)率方法等因素有關(guān),厘清這些因素的影響對(duì)將特質(zhì)波動(dòng)率應(yīng)用到實(shí)際投資中有重要指導(dǎo)意義。本文使用多種方法,結(jié)合不同頻率、不同時(shí)間范圍的數(shù)據(jù)估計(jì)特質(zhì)波動(dòng)率,基于此分組構(gòu)造投資組合,并以年化收益率、夏普比率等指標(biāo)為依據(jù)進(jìn)行對(duì)比,發(fā)現(xiàn)以使用1個(gè)月日度數(shù)據(jù)和三因子殘差波動(dòng)率度量的已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率分組,得到的等權(quán)組合表現(xiàn)了良好的單調(diào)性,且對(duì)應(yīng)的多空組合表現(xiàn)優(yōu)于使用其他方法得到的組合;分析表明特質(zhì)波動(dòng)率越高的組,具有更低的市值,更高的賬面市值比、前月收益率以及換手率。使用本文定義的異質(zhì)信念變量和是否可賣空變量,對(duì)多空組合月收益率進(jìn)行回歸分析,以及對(duì)個(gè)股月收益率進(jìn)行Fama-Macbeth回歸,均表明異質(zhì)信念因子在一定程度上可以,但不能完全解釋已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率與預(yù)期收益的顯著負(fù)相關(guān)。基于以上研究,本文嘗試了三種將已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率與其他因子結(jié)合,構(gòu)造投資組合的方法。一是將已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率的反向秩次排序作為權(quán)重,對(duì)根據(jù)其他變量分組的組合進(jìn)行加權(quán);二是將已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率與其他分組變量交叉分組構(gòu)造組合;三是將已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率加入多因子回歸模型... 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：75 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 引言
    1.1 研究背景及意義
    1.2 研究內(nèi)容及方法
    1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排
第二章 研究綜述及特質(zhì)波動(dòng)率估計(jì)方法總結(jié)
    2.1 特質(zhì)波動(dòng)率與股票期望收益的關(guān)系的綜述
        2.1.1 市場整體層面
        2.1.2 單個(gè)股票層面
    2.2 特質(zhì)波動(dòng)率因子的研究綜述
    2.3 特質(zhì)波動(dòng)率的度量方法
        2.3.1 非參數(shù)方法
        2.3.2 參數(shù)方法
    2.4 本章小結(jié)
第三章 基于特質(zhì)波動(dòng)率單因子的投資組合分析
    3.1 數(shù)據(jù)和方法說明
        3.1.1 數(shù)據(jù)說明
        3.1.2 預(yù)期特質(zhì)波動(dòng)率的估計(jì)方法
        3.1.3 根據(jù)特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造投資組合的方法
        3.1.4 牛熊市劃分的方法
        3.1.5 因子月收益率的計(jì)算方法
        3.1.6 異質(zhì)信念因子(IHB)的構(gòu)造
        3.1.7 Fama-Macbeth回歸方法
    3.2 特質(zhì)波動(dòng)率的估計(jì)結(jié)果對(duì)比
    3.3 根據(jù)特質(zhì)波動(dòng)率單因子分組組合分析
        3.3.1 根據(jù)Fama-French殘差波動(dòng)率估計(jì)的特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造組合
        3.3.2 根據(jù)GARCH(1,1)模型估計(jì)的特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造組合
        3.3.3 根據(jù)EGARCH(1,1)模型估計(jì)的特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造組合
        3.3.4 根據(jù)ARIMA(p,q)模型估計(jì)的特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造組合
        3.3.5 根據(jù)各模型估計(jì)的特質(zhì)波動(dòng)率構(gòu)造的多空組合表現(xiàn)對(duì)比
    3.4 對(duì)根據(jù)已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率得到的組合的深入分析
    3.5 使用市場組合進(jìn)行對(duì)沖
    3.6 本章小結(jié)
第四章 特質(zhì)波動(dòng)率與其他因子結(jié)合構(gòu)造投資組合
    4.1 數(shù)據(jù)及方法
        4.1.1 特質(zhì)波動(dòng)率的反向秩次排序作為加權(quán)方式
        4.1.2 特質(zhì)波動(dòng)率與其他因子交叉分組的方法
        4.1.3 包含特質(zhì)波動(dòng)率的多因子模型
    4.2 特質(zhì)波動(dòng)率反向秩次排序加權(quán)的組合
    4.3 特質(zhì)波動(dòng)率與其他因子交叉分組的組合
    4.4 包含特質(zhì)波動(dòng)率的多因子模型
    4.5 本章小結(jié)
第五章 結(jié)束語
    5.1 主要工作與創(chuàng)新點(diǎn)
    5.2 后續(xù)研究工作
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀碩士學(xué)位期間已發(fā)表或錄用的論文


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]異質(zhì)信念、賣空機(jī)制與“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”——基于2698家中國A股上市公司的證據(jù)[J]. 虞文微,趙麗君.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2017(02)
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