我國自1978年改革開放以來,涌現(xiàn)了三次規(guī)�；牟①徶亟M浪潮,對企業(yè)結(jié)構(gòu)升級,可持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義,也成為資本市場的重要議題。并購是上市公司通過收購一些具備發(fā)展?jié)摿ΦY金不足的企業(yè),以達(dá)到提升公司經(jīng)營質(zhì)量,優(yōu)化資源配置,獲取核心競爭力,占據(jù)更多市場份額的目的。高溢價(jià)并購對標(biāo)的企業(yè)的估值缺乏公允性,最初給投資者傳遞利好的信號,但同時(shí)也給大股東提供獲取超額收益的機(jī)會(huì)。大股東利用并購概念減持獲取大量資金,未完成的業(yè)績承諾也帶來巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn),這都成為利益輸送的“助推器”,不僅不利于并購雙方實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。也導(dǎo)致最終出現(xiàn)業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo),經(jīng)營利潤下滑,市值縮水等一系列負(fù)面結(jié)果。既增加企業(yè)未來經(jīng)營管理的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn),也嚴(yán)重的損害著中小投資者的利益。本文將并購動(dòng)因中的利益協(xié)同和利益輸送放入同一研究框架內(nèi),結(jié)合案例進(jìn)行對比分析,進(jìn)一步研究高溢價(jià)并購協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)程度,并對一系列存在大股東利益輸送動(dòng)機(jī)的行為做進(jìn)一步的判定。本文以上市公司高溢價(jià)并購為著眼點(diǎn),以掌趣科技連續(xù)并購案例為研究對象,從利益協(xié)同和利益輸送兩個(gè)視角出發(fā),分析高溢價(jià)并購對上市公司產(chǎn)生的正負(fù)效應(yīng)。首先,闡述本文的研究... 

【文章來源】：河南大學(xué)河南省

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

013-2017年掌趣科技研發(fā)投入情況

游戲活躍用戶數(shù)量高溢價(jià)并購是希望通過對標(biāo)的企業(yè)動(dòng)網(wǎng)先鋒、上游信補(bǔ)，優(yōu)化團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力和提高運(yùn)營管理效率。具備更細(xì)化的特色產(chǎn)品系列，維護(hù)現(xiàn)有用戶的同時(shí)能吸引更價(jià)能力，削減平均營銷成本拓寬推廣渠道。使雙方在面進(jìn)行資源整合拓展，提升知名度和用戶注冊數(shù)量。報(bào)整理出 2016 至 2017 兩年公司主要盈利游戲產(chǎn)品《戶數(shù)量和付費(fèi)用戶數(shù)量。《拳皇 98》2017 年?duì)I業(yè)收入達(dá)的一半左右。圖 4-2 反映掌趣科技主要盈利產(chǎn)品用戶數(shù)下降了 201 萬、付費(fèi)用戶數(shù)量減少 83 萬，說明近兩，以及游戲平臺對玩家的吸引力并沒有發(fā)揮明顯的優(yōu)競爭力似乎有所減弱。活躍用戶數(shù)量 付費(fèi)用戶數(shù)量

圖 4-4 并購動(dòng)網(wǎng)先鋒公告日前后 AR 及 CAR 走勢圖數(shù)據(jù)來源：（wind 數(shù)據(jù)庫） 4-8 和圖 4-4 所示，公司股價(jià)從 2013 年 2 月 5 日事件日開始日上升續(xù)漲停，與公告發(fā)布之前股價(jià)表現(xiàn)來看，差距較為明顯。事件日之后

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股價(jià)高估、定增并購價(jià)格偏離與市場績效[J]. 劉娥平,關(guān)靜怡.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2018(08)
[2]并購雙重定價(jià)安排、聲譽(yù)約束與利益輸送[J]. 翟進(jìn)步.  管理評論. 2018(06)
[3]管理者過度自信、債務(wù)容量與并購溢價(jià)[J]. 潘愛玲,劉文楷,王雪.  南開管理評論. 2018(03)
[4]上市公司并購重組與內(nèi)幕交易行為研究[J]. 彭志,肖土盛.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2018(01)
[5]董事會(huì)過度自信與企業(yè)國際并購績效[J]. 劉柏,梁超.  經(jīng)濟(jì)管理. 2017(12)
[6]高送轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)業(yè)績與大股東減持規(guī)模[J]. 蔡海靜,汪祥耀,譚超.  會(huì)計(jì)研究. 2017(12)
[7]上市公司并購重組商譽(yù)及其減值問題探析[J]. 高榴,袁詩淼.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2017(12)
[8]限售股解禁、資本運(yùn)作與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 張曉宇,徐龍炳.  金融研究. 2017(11)
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[10]上市公司并購重組中的業(yè)績承諾及政策影響研究[J]. 王競達(dá),范慶泉.  會(huì)計(jì)研究. 2017(10)

碩士論文
[1]被并購企業(yè)的業(yè)績承諾與利益輸送研究[D]. 康潔.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2017
[2]基于協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)選擇及其并購定價(jià)研究[D]. 薛楓.華北電力大學(xué) 2015



本文編號：3238168