關(guān)于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究方面的一系列基礎(chǔ)問題——股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的測度指標(biāo)是否與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的理論形成機(jī)制契合,測度指標(biāo)是否有效,以及測度指標(biāo)之間的有效性是否有所差異,至今尚未得到有效解答。為回答上述問題,本文利用中國上市公司違規(guī)數(shù)據(jù)庫,選取在深交所上市的1344家公司作為研究樣本,并選定2013～2019年作為研究區(qū)間,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn):（1）測度指標(biāo)在量化年度股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)方面有效;（2）測度指標(biāo)在量化年度股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)方面存在異質(zhì)性,其中,特有收益極端值（Crash）測度年度股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的有效性最高;（3）由于高頻數(shù)據(jù)下的時(shí)滯因素,導(dǎo)致測度指標(biāo)在量化季度股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)方面失效;（4）運(yùn)用PSM方法進(jìn)一步檢驗(yàn),證實(shí)負(fù)面信息集中釋放是年度測度指標(biāo)增大的原因,年度測度指標(biāo)能與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的理論形成機(jī)制達(dá)到高度契合。 

【文章來源】：金融監(jiān)管研究. 2020,(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【部分圖文】：

處理變量為Ni＿num和Ni＿str下匹配前和匹配后處理組和控制組的核密度函數(shù)圖

圖1報(bào)告了以Ni＿if為處理變量，使用最鄰近匹配（1:1）的方法進(jìn)行匹配前后處理組和控制組的核密度函數(shù)圖。很明顯，在匹配前處理組和控制組的核密度函數(shù)圖差別較大（見圖1左圖），表明如果不進(jìn)行匹配而直接進(jìn)行比較的話，兩組將會存在較大的偏誤；而在匹配后，處理組和控制組的核密度函數(shù)圖幾乎完全重合（見圖1右圖），表明兩個(gè)組在匹配后負(fù)面信息集中釋放（Ni＿if=1）樣本和負(fù)面信息未集中釋放樣本（Ni＿if=0）基本相似，能較好滿足共同支撐假設(shè)。表10報(bào)告了匹配變量在匹配后，各匹配變量均值差異的情況�？梢钥吹剑M間均值差異在匹配后除了Growth外基本都在10%以內(nèi)，且均不顯著。這說明，匹配后的平衡假設(shè)也得到了較好滿足。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3233703