在我國(guó)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重及實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的背景下,本文嘗試探討股票收益的極端分布——暴跌風(fēng)險(xiǎn)是否影響企業(yè)創(chuàng)新及其作用機(jī)理�；谥袊�(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示:（1）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)越高,則企業(yè)創(chuàng)新水平越低;（2）當(dāng)企業(yè)面臨的融資約束程度較高,或控股股東存在股權(quán)質(zhì)押行為時(shí),二者的負(fù)向關(guān)系更強(qiáng),說(shuō)明融資成本提高及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)降低是抑制企業(yè)創(chuàng)新的重要原因。進(jìn)一步研究表明,信息環(huán)境的改善可以緩解股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的不利影響;股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的增加顯著提高了企業(yè)的權(quán)益資本成本,并降低了其進(jìn)行研發(fā)投入的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為,再次印證了本文提出的股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)抑制企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)理;且國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新水平受股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響更為明顯。本研究不僅有助于在理論上加深對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響因素和股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)后果的認(rèn)識(shí),對(duì)實(shí)踐中如何保障資本市場(chǎng)穩(wěn)定,提高企業(yè)創(chuàng)新水平,推行國(guó)家的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略也有著重要指導(dǎo)價(jià)值。 

【文章來(lái)源】：南開(kāi)管理評(píng)論. 2020,23(03)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：12 頁(yè)

【文章目錄】：
引言
一、文獻(xiàn)綜述與研究問(wèn)題
    1. 股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)
    2. 企業(yè)創(chuàng)新
二、理論分析與研究假說(shuō)
三、研究設(shè)計(jì)
    1. 假設(shè)1的檢驗(yàn)
        (1）企業(yè)創(chuàng)新
        (2）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)
        (3）控制變量
    2. 假設(shè)2的檢驗(yàn)
    3. 假設(shè)3的檢驗(yàn)
四、樣本選擇及描述
    1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
    2. 描述性分析
五、主要實(shí)證結(jié)果
    1. 股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果
    2. 股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)創(chuàng)新的作用機(jī)理研究
        （1）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新
        (2）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)、控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新
        (3）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)是否真的通過(guò)融資成本及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響企業(yè)創(chuàng)新
            (1)提高權(quán)益資本成本的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
            (2)提高債務(wù)資本成本的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
            (3)降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
六、進(jìn)一步研究與穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    1. 考慮信息環(huán)境的影響
    2. 考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響
    3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        (1）變更估計(jì)模型
        (2）變更企業(yè)創(chuàng)新變量的衡量方法
        (3）變更股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)方法
        (4）考慮遺漏變量問(wèn)題的影響
        (5）考慮互為因果內(nèi)生性問(wèn)題的影響
        (6)PSM配對(duì)檢驗(yàn)
七、研究結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期與企業(yè)債務(wù)成本[J]. 蔡貴龍,葉敏健,馬新嘯.  金融學(xué)季刊. 2018(02)
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[6]股票流動(dòng)性會(huì)促進(jìn)我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?[J]. 馮根福,劉虹,馮照楨,溫軍.  金融研究. 2017(03)
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[10]控股股東股權(quán)質(zhì)押是潛在的“地雷”嗎?——基于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)視角的研究[J]. 謝德仁,鄭登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)



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