市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股已成為我國(guó)宏觀去杠桿的重要方式。宏觀政策和理論模型分析都指出,對(duì)于經(jīng)營(yíng)上暫時(shí)陷入困境的正常企業(yè),債轉(zhuǎn)股能夠產(chǎn)生積極效應(yīng);而對(duì)于僵尸企業(yè),債轉(zhuǎn)股只會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。文章手工整理了2016-2018年債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)以來(lái)的88個(gè)簽約項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)在披露財(cái)務(wù)信息的債轉(zhuǎn)股企業(yè)中有19家僵尸企業(yè)。金融市場(chǎng)對(duì)宣告?zhèn)D(zhuǎn)股給予了不同的反應(yīng):債券市場(chǎng)對(duì)僵尸企業(yè)宣告?zhèn)D(zhuǎn)股給予了顯著的負(fù)面反應(yīng),對(duì)非僵尸企業(yè)宣告轉(zhuǎn)債股則給予了顯著的正面反應(yīng);股票市場(chǎng)對(duì)債轉(zhuǎn)股公告給予了中性反應(yīng),且對(duì)于僵尸企業(yè)與非僵尸企業(yè)不存在顯著差異,但對(duì)民營(yíng)企業(yè)債轉(zhuǎn)股的反應(yīng)較為負(fù)面。在債轉(zhuǎn)股之后,非僵尸企業(yè)降低了財(cái)務(wù)杠桿,盈利能力、償債能力和經(jīng)營(yíng)效率顯著上升;對(duì)于僵尸企業(yè),杠桿率有所下降,但盈利能力、償債能力和經(jīng)營(yíng)效率并沒(méi)有改善。 

【文章來(lái)源】：財(cái)經(jīng)研究. 2020,46(07)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、中國(guó)債轉(zhuǎn)股的宏觀與微觀背景
三、理論分析與研究假設(shè)
    （一）模型假設(shè)
    （二）企業(yè)財(cái)務(wù)困境下的債務(wù)懸置問(wèn)題
    （三）債轉(zhuǎn)股的財(cái)富效應(yīng)
        1. 正常企業(yè)。
        2. 僵尸企業(yè)：
    （四）債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響
四、債轉(zhuǎn)股樣本與僵尸企業(yè)判定
    （一）債轉(zhuǎn)股樣本
    （二）僵尸企業(yè)判定
五、債轉(zhuǎn)股公告的債券市場(chǎng)反應(yīng)
    （一）研究樣本
    （二）研究方法
        1. 市場(chǎng)模型法。
        2. 市場(chǎng)指數(shù)法。
    （三）結(jié)果分析
六、債轉(zhuǎn)股公告的股票市場(chǎng)反應(yīng)
    （一）研究樣本
    （二）結(jié)果分析
七、債轉(zhuǎn)股后企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效變化
    （一）研究方法
    （二）結(jié)果分析
八、研究結(jié)論與政策建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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