融資融券制度的引進(jìn)是為了解決單邊市場(chǎng)投機(jī)盛行導(dǎo)致的股市暴漲暴跌問題,目的是降低股市波動(dòng),維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。中國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展已有八年,隨著融資交易和融券交易規(guī)模的擴(kuò)大,對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和流動(dòng)性的作用被逐漸放大。特別是2015年6月的中國(guó)股市,在實(shí)施去杠桿規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)的政策下,股票市場(chǎng)的調(diào)整最終引起了融資盤被迫平倉(cāng)的現(xiàn)象,又由于融資融券交易的杠桿效應(yīng),風(fēng)險(xiǎn)被放大,導(dǎo)致股市進(jìn)一步的下跌,中國(guó)股市劇烈震蕩。那么融資融券交易對(duì)于標(biāo)的股票具體有何影響值得分析及探討。本文從理論角度和實(shí)證角度展開研究。理論部分,詳細(xì)描述了融資融券對(duì)標(biāo)的股票波動(dòng)性和流動(dòng)性的作用機(jī)制。實(shí)證部分考慮到銀行業(yè)股票是我國(guó)股票市場(chǎng)的權(quán)重股,其股價(jià)的變動(dòng)對(duì)于股市的變化趨勢(shì)有著顯著的影響,于是選取的研究對(duì)象是2011年12月5日至2016年8月15日1142個(gè)交易日滬深兩市16只我國(guó)上市銀行融資融券標(biāo)的股票,對(duì)穩(wěn)定的時(shí)間序列數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型,實(shí)證研究了融資融券對(duì)上市銀行股票的波動(dòng)性和流動(dòng)性影響。發(fā)現(xiàn)開展融資融券業(yè)務(wù)有利于提高上市銀行股票的流動(dòng)性,且融資交易會(huì)放大我國(guó)上市銀行股票波動(dòng)性,而融券交易對(duì)上市銀行股票波動(dòng)性影響并不... 

【文章來(lái)源】：貴州大學(xué)貴州省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

融資交易和我國(guó)上市銀行股票波動(dòng)性VAR（5）的AR根圖5-1可知，所有單位根均在單位圓內(nèi)，所有根的模都小于1，該VAR模型

*Flu(-7) - 0.0559090986973*Flu(-8) - 1.7899919749e26*MBR(-2) - 0.000139330689688*MBR(-3) - 0.000105935e-05*MBR(-5) - 1.97517929865e-05*MBR(-6) -05*MBR(-7) - 8.95648504769e-05*MBR(-8) + 2.91492086875*Flu(-1) - 0.6356591066*Flu(-2) - 0.5453388262u(-4) - 0.1382169577*Flu(-5) - 0.9788717454*Flu(-6u(-7) - 0.7838684204*Flu(-8) - 0.35762966061*MBR(-MBR(-2) - 0.240740119428*MBR(-3) - 0.0992707563304*MBR(-5) - 0.0455133666029*MBR(-6) - 0.18184021293MBR(-8) + 0.0273293852811估計(jì)結(jié)果可以看出，融券交易對(duì)我國(guó)上市銀行股票期內(nèi)能夠在一定程度上平抑股價(jià)波動(dòng)，但是各階的

表 5-7 FBR 與 Liq 的 VAR 模型1) + 0.003149*Liq(-2) + 0.195519*Liq(-3)+0.157983Liq(-6) + 0.243870*FBR(-1) + 0.08.056321*FBR(-4) + 0.024214*FBR(-5) + 0.031) – 0.321432*Liq(-2) + 0.625476*Liq(-3)+ 0.213412*Liq(-6) + 0.865736*FBR(-1) + 00.109686*FBR(-4) + 0.072874*FBR(-5) - 0.0票流動(dòng)性自身一階滯后期對(duì)當(dāng)期指數(shù)的流后一期對(duì)指數(shù)的流動(dòng)性的影響程度較強(qiáng) 響


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