機(jī)構(gòu)投資者羊群行為一直是國(guó)內(nèi)外理論界研究的熱點(diǎn),但鮮有研究對(duì)羊群行為演化與轉(zhuǎn)變機(jī)制進(jìn)行較為明晰的闡釋,大多僅僅局限于牛市熊市進(jìn)行泛泛而談的對(duì)比。文章嘗試從理論方面,將近年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)羊群行為理論、模型等方面的研究成果進(jìn)行了系統(tǒng)回顧分析,并全面梳理了羊群行為的概念。從信息不對(duì)稱、薪酬制度、聲譽(yù)理論、政策限制等方面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者羊群行為的成因進(jìn)行整理。從正負(fù)反饋行為的交替性和信息環(huán)境的變化等角度分析羊群行為演化轉(zhuǎn)變的成因。而后以上證綜指收益率的波動(dòng)率為依據(jù),結(jié)合實(shí)際市場(chǎng)情況將市場(chǎng)周期分為“低位震蕩階段-強(qiáng)上漲階段-弱上漲階段-高位震蕩階段-強(qiáng)下跌階段-弱下跌階段-低位震蕩階段”這若干階段構(gòu)建循環(huán)進(jìn)行分析。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者羊群行為在各階段的演化與轉(zhuǎn)變過(guò)程進(jìn)行刻畫(huà)分析,較為系統(tǒng)地闡述了機(jī)構(gòu)投資者羊群行為在各階段中典型特征的的演化轉(zhuǎn)變機(jī)制。實(shí)證檢驗(yàn)方面,選擇使用修正后的LSV模型進(jìn)行實(shí)證研究。選擇我國(guó)證券市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù),依照上證綜指收益率的波動(dòng)率對(duì)數(shù)據(jù)量化區(qū)分階段并進(jìn)行諸如剔除有效性較差的數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)處理后,對(duì)各階段數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者存在嚴(yán)重的羊群行為。整... 

【文章來(lái)源】：鄭州大學(xué)河南省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：50 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究思路圖

圖 3-1 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日上證綜指收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖本文選用基金披露的季報(bào)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為 wind 數(shù)據(jù)庫(kù)及銳思數(shù)據(jù)庫(kù)擇 2005 年第二季度至 2018 年第四季度為樣本區(qū)間，共 51 個(gè)季度交易數(shù)據(jù)。結(jié)合牛市和熊市，探究機(jī)構(gòu)投資者羊群行為在不同市場(chǎng)階段條件下的演化與變特征，但牛市和熊市概念界定較為籠統(tǒng)，季度報(bào)告數(shù)據(jù)也不足以對(duì)其進(jìn)行確劃分，在這里以季度為單位，以上證綜指走勢(shì)為依據(jù)進(jìn)行劃分，對(duì)于量化準(zhǔn)問(wèn)題，經(jīng)查閱文獻(xiàn)、分析歷史走勢(shì)趨勢(shì)及與相關(guān)從業(yè)專家溝通后，各節(jié)點(diǎn)擬定為 10%、5%、-5%以及-10%。具體方式為：計(jì)算并整理 2005 年 4 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日期間，季度末上證綜指收盤(pán)價(jià)相對(duì)于季度初的收盤(pán)價(jià)漲跌幅，即該季度收益率波動(dòng)該季度中，若收益率波動(dòng)率大于 10%，判定該季度屬于強(qiáng)上漲階段，或主升階段；若收益率波動(dòng)率處于(0.05，0.1]，判定該季度屬于弱上漲階段，或慢階段；若收益率波動(dòng)率處于[-0.1,-0.05)，判定該季度屬于弱下跌階段，或慢熊段；若收益率波動(dòng)率小于-10%，判定該季度屬于強(qiáng)下跌階段；收益率波動(dòng)率

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國(guó)企業(yè)OFDI羊群行為——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J]. 劉海月,黃玲,劉詩(shī)奕,高亮.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2018(12)
[2]機(jī)構(gòu)投資者“羊群行為”對(duì)股市的影響[J]. 朱峰.  經(jīng)濟(jì)師. 2018(12)
[3]基于適應(yīng)性預(yù)期的股價(jià)演化機(jī)理及羊群行為研究[J]. 崔麗,郭沛然.  經(jīng)濟(jì)論壇. 2018(08)
[4]基于LSV模型的機(jī)構(gòu)與個(gè)人羊群行為研究[J]. 姚祿仕,吳寧寧.  中國(guó)管理科學(xué). 2018(07)
[5]隨機(jī)交易行為、羊群行為與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)研究[J]. 劉剛,扈文秀,章偉果,賈麗娜.  管理科學(xué). 2016(02)
[6]股票市場(chǎng)的羊群行為與波動(dòng):關(guān)聯(lián)及其演化——來(lái)自深圳股票市場(chǎng)的證據(jù)[J]. 顧榮寶,劉海飛,李心丹,李龍.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2015(11)
[7]A股與B股跨市場(chǎng)羊群效應(yīng):基于CCK模型的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 劉湘云,張應(yīng),林嵐.  金融理論與實(shí)踐. 2014(08)
[8]管理者非理性行為對(duì)企業(yè)投資影響研究[J]. 李永壯.  南開(kāi)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2014(04)
[9]羊群行為加劇股票價(jià)格波動(dòng)嗎?[J]. 劉祥東,劉澄,劉善存,陸嘉駿.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2014(06)
[10]機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為與市場(chǎng)影響——基于CSAD方法的實(shí)證研究[J]. 張軒旗.  南方金融. 2014(02)

博士論文
[1]中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)成因研究[D]. 溫思凱.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2010

碩士論文
[1]中國(guó)股票市場(chǎng)的羊群效應(yīng)研究[D]. 丁悅?cè)?天津大學(xué) 2018
[2]我國(guó)基金羊群行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響研究[D]. 孫靖北.西北大學(xué) 2010
[3]中國(guó)證券投資基金羊群行為的實(shí)證研究[D]. 鄧杰.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3133973