發(fā)布時間：2021-04-04 23:08

　　針對股票投資"動量策略"在中國股市應(yīng)用中因投資者非理性而存在的局限性,基于行為金融學的前景理論構(gòu)建一種新的"錨定-處置"股票反轉(zhuǎn)交易策略,通過刻畫錨定效應(yīng)與處置效應(yīng)對投資者的決策影響,實證結(jié)果表明,該策略在短期、中期、長期均可以獲得顯著的正收益,證實了中國股市反轉(zhuǎn)效應(yīng)普遍存在性;該策略相比傳統(tǒng)的動量交易策略具有更高的收益,且在扣除交易成本后的收益率仍高于市場收益率。 

【文章來源】：商業(yè)研究. 2019,(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

前景理論的效用函數(shù)

錨定股價MP的選取則取決于股票當前的短期漲跌趨勢,與現(xiàn)有文獻不同的是,本文認為投資者面對股價不同的趨勢將錨定不同的價格:當股價上漲時,投資者將錨定歷史最低價,因為當前價格相對歷史最低價存在“賬面盈余”,而隨著賬面盈余的增加,投資者因風險厭惡的心理將逐漸拋售股票,直至上漲趨勢終結(jié)并反轉(zhuǎn);當股價下跌時,投資者將錨定歷史最高價,因為當前價格相對歷史最高價存在“賬面虧損”,而隨著賬面虧損的增加,投資者因風險愛好的心理將逐漸買入股票,直至下跌趨勢終結(jié)并反轉(zhuǎn)。這與李俊聲和卓建偉(2018)的研究結(jié)論是一致的。因此MD越低,意味著股票當前的短期趨勢是下跌,并且未來越有可能上漲,將被選入“預期上漲組合”;MD越高,意味著股票當前的短期趨勢是上漲,并且未來越有可能下跌,將被選入“預期下跌組合”,如圖2所示。圖2-a反映了價格偏離度MD如何隨股價變化,圖2-b反映了股價如何隨時間變化。在圖2-a中,從PH0到PL0,股價經(jīng)歷了一段下跌過程,因此錨定價格為排序期內(nèi)的最高價(PH0),價格偏離度MD在A點達到最低,此時該股票將被選入“預期上漲組合”,而對應(yīng)在圖2-b中,A點代表股價相對最低的買入點;從PL0到PH1,股價經(jīng)歷了一段上漲過程,因此錨定參考股價為PL0,價格偏離度MD在B點達到最高,此時該股票將被選入“預期下跌組合”,而對應(yīng)在圖2-b中,B點代表股價相對最高的賣出點。

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3118662