基于2013—2018年我國A股上市公司的換股并購事件,考察了標的公司股東的并購博弈是否存在股價參照點效應及其影響因素。研究結果表明,標的公司股東的并購博弈存在顯著的參照點效應,標的公司股東會把換股并購前一段時間收購方的股票最低收盤價作為其并購博弈的參照點,該參照點水平越低,并購溢價就越高。進一步的研究顯示,收購方股價波動的減少會弱化非理性的參照點效應,而標的公司是否聘請財務顧問也是其中的重要影響因素。 

【文章來源】：山西財經(jīng)大學學報. 2020,42(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設
    （一） 參照點效應的內(nèi)涵
    （二） 并購溢價決策中參照點效應的理論機制
    （三） 降低并購溢價決策中非理性參照點效應的措施
        1. 股價波動對參照點效應的調(diào)節(jié)作用。
        2. 標的公司是否聘請財務顧問對參照點效應的調(diào)節(jié)作用。
三、研究設計
    （一） 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇
    （二） 被解釋變量 （并購溢價） 的度量
    （三） 解釋變量 （參照點價格比率） 的度量
    （四） 控制變量
    （五） 主要變量的描述性統(tǒng)計
    （六） 實證模型設計
四、實證結果與分析
    （一） 收購方股價參照點對并購溢價的影響
        1. 參照點效應的存在性。
        2. 參照點效應的作用強度。
        3. 參照點效應的影響機制。
    （二） 收購方股價波動對參照點效應的影響
    （三） 標的公司是否聘請財務顧問對參照點效應的影響
五、穩(wěn)健性與內(nèi)生性檢驗
    （一） 穩(wěn)健性檢驗
    （二） 內(nèi)生性檢驗
    （三） 自選擇偏誤問題
六、研究結論與啟示
    （一） 研究結論
    （二） 理論啟示與政策建議
    （三） 研究不足與展望


【參考文獻】：
期刊論文
[1]融資約束對文化企業(yè)并購績效的影響——基于支付方式的中介作用[J]. 邵春燕,馮晨星,李洪霞.  經(jīng)濟與管理評論. 2019(03)
[2]財務顧問與企業(yè)并購績效[J]. 宋賀,段軍山.  中國工業(yè)經(jīng)濟. 2019(05)
[3]論董事聯(lián)結的“雙刃劍效應”——基于并購績效的實證研究[J]. 王良輝,張俊瑞,曹建安.  山西財經(jīng)大學學報. 2018(12)
[4]管理者過度自信、債務容量與并購溢價[J]. 潘愛玲,劉文楷,王雪.  南開管理評論. 2018(03)
[5]文化差異、方言特征與企業(yè)并購[J]. 李路,賀宇倩,湯曉燕.  財經(jīng)研究. 2018(06)
[6]CEO偏好、公司特征與并購——基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)的實證分析[J]. 楊嵩.  山西財經(jīng)大學學報. 2018(03)
[7]社會信任是否會提升企業(yè)并購績效?[J]. 王艷,李善民.  管理世界. 2017(12)
[8]有“關系”的財務顧問能提高并購效率嗎[J]. 李沁洋,劉向強,楊華領.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2017(11)
[9]并購溢價決策中的錨定效應研究[J]. 陳仕華,李維安.  經(jīng)濟研究. 2016(06)
[10]企業(yè)間高管聯(lián)結與并購溢價決策——基于組織間模仿理論的實證研究[J]. 陳仕華,盧昌崇.  管理世界. 2013(05)



本文編號：3087568