基于2013—2018年我國A股上市公司的換股并購事件,考察了標(biāo)的公司股東的并購博弈是否存在股價參照點(diǎn)效應(yīng)及其影響因素。研究結(jié)果表明,標(biāo)的公司股東的并購博弈存在顯著的參照點(diǎn)效應(yīng),標(biāo)的公司股東會把換股并購前一段時間收購方的股票最低收盤價作為其并購博弈的參照點(diǎn),該參照點(diǎn)水平越低,并購溢價就越高。進(jìn)一步的研究顯示,收購方股價波動的減少會弱化非理性的參照點(diǎn)效應(yīng),而標(biāo)的公司是否聘請財務(wù)顧問也是其中的重要影響因素。 

【文章來源】：山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報. 2020,42(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
    （一） 參照點(diǎn)效應(yīng)的內(nèi)涵
    （二） 并購溢價決策中參照點(diǎn)效應(yīng)的理論機(jī)制
    （三） 降低并購溢價決策中非理性參照點(diǎn)效應(yīng)的措施
        1. 股價波動對參照點(diǎn)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。
        2. 標(biāo)的公司是否聘請財務(wù)顧問對參照點(diǎn)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。
三、研究設(shè)計
    （一） 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇
    （二） 被解釋變量 （并購溢價） 的度量
    （三） 解釋變量 （參照點(diǎn)價格比率） 的度量
    （四） 控制變量
    （五） 主要變量的描述性統(tǒng)計
    （六） 實(shí)證模型設(shè)計
四、實(shí)證結(jié)果與分析
    （一） 收購方股價參照點(diǎn)對并購溢價的影響
        1. 參照點(diǎn)效應(yīng)的存在性。
        2. 參照點(diǎn)效應(yīng)的作用強(qiáng)度。
        3. 參照點(diǎn)效應(yīng)的影響機(jī)制。
    （二） 收購方股價波動對參照點(diǎn)效應(yīng)的影響
    （三） 標(biāo)的公司是否聘請財務(wù)顧問對參照點(diǎn)效應(yīng)的影響
五、穩(wěn)健性與內(nèi)生性檢驗(yàn)
    （一） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （二） 內(nèi)生性檢驗(yàn)
    （三） 自選擇偏誤問題
六、研究結(jié)論與啟示
    （一） 研究結(jié)論
    （二） 理論啟示與政策建議
    （三） 研究不足與展望


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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