本文考慮二級市場信息獲利因素引發(fā)的詢價機構在報價方面存在的道德風險,結合新股配給規(guī)則,通過理論和實證模型分析二級市場信息獲利對詢價機構報價行為的影響機制.理論模型表明:二級市場信息獲利使得詢價機構存在未真實報價的道德風險,市場通過最大化高報價投資者申購份額的配售方式以減少未真實報價的道德風險,從而二級市場信息獲利使得參與詢價的機構投資者具有高報價傾向.在進一步的實證分析中,基于2010年10月到2018年6月在中國A股上市的1234家IPO公司的詳細報價數(shù)據(jù)對理論模型進行檢驗,實證結論支持理論模型結論;進一步通過分類別、分行業(yè)、分階段地研究,發(fā)現(xiàn)詢價機構高報價傾向受二級市場信息獲利的影響程度存在類別和行業(yè)差異.本文首次考慮二級市場信息獲利這一誘發(fā)道德風險的因素對詢價機構報價行為的影響,發(fā)現(xiàn)詢價機構存在"把信息留在桌子上"的道德風險,同時為市場"價高者得"的配給規(guī)則提供了理論支撐,對政策改革具有重要啟示. 

【文章來源】：系統(tǒng)工程理論與實踐. 2020,40(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

圖１上市勒期知情交易水平??第三，參考俞洪海等劉志遠等灰的研究，選取上市公司成立年限、第一大股東持股比例、首發(fā)前總??

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3087222