作為重要的實(shí)體經(jīng)濟(jì)決策,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)本質(zhì)上反映了企業(yè)管理者在投資決策時(shí)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。從理論而言,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可以帶來更高的預(yù)期回報(bào),進(jìn)而促進(jìn)股價(jià)增長(zhǎng)。但不可否認(rèn)的是,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為所伴隨的不確定性也會(huì)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),加劇管理者與股東之間的利益沖突,繼而引發(fā)管理者隱匿投資決策中的負(fù)面信息等機(jī)會(huì)主義行為,這正是股價(jià)崩盤的重要誘因。以風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的雙刃劍屬性為切入點(diǎn),分別從其正面效應(yīng)提出險(xiǎn)中求勝假說,從其負(fù)面效應(yīng)提出只輪不返假說,構(gòu)建具有競(jìng)爭(zhēng)性的理論分析框架,利用2003年至2015年中國A股上市企業(yè)的數(shù)據(jù),運(yùn)用SAS和Stata軟件進(jìn)行多元線性回歸、配對(duì)分析和工具變量回歸分析,實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)股價(jià)崩盤的影響,并探討二者關(guān)系的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制和外在影響因素。研究結(jié)果表明,在中國資本市場(chǎng)中,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與股價(jià)發(fā)生崩盤的可能性顯著正相關(guān),在替換風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)測(cè)量方法、改變模型估計(jì)方式以及控制了內(nèi)生性問題后,基本結(jié)果依然穩(wěn)健。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)伴隨的高額負(fù)債和大量資本支出是導(dǎo)致股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)增加的具體方式;管理層為緩解風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)帶來的財(cái)務(wù)困境和代理沖突,對(duì)企業(yè)負(fù)面信息進(jìn)行隱藏是二者間關(guān)系的內(nèi)在傳... 

【文章來源】：管理科學(xué). 2020,33(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
引言
1 相關(guān)研究評(píng)述
    1.1 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)
    1.2 股價(jià)崩盤的影響因素
2 理論分析和研究假設(shè)
    2.1 險(xiǎn)中求勝
    2.2 只輪不返
3 研究設(shè)計(jì)
    3.1 數(shù)據(jù)和樣本
    3.2 變量定義和計(jì)量模型
        3.2.1 因變量:股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        3.2.2 自變量:風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平
        3.2.3 計(jì)量模型
4 實(shí)證結(jié)果分析
    4.1 描述性統(tǒng)計(jì)
    4.2 相關(guān)性分析
    4.3 多元回歸分析
    4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.4.1 變量替換
        4.4.2 變更估計(jì)方法
        4.4.3 內(nèi)生性問題處理
5 進(jìn)一步研究
    5.1 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的具體形式與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
    5.2 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)股價(jià)崩盤的影響機(jī)制
    5.3 緩解風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)股價(jià)崩盤影響的可能因素
6 結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]審計(jì)師-客戶公司的地理鄰近性與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性[J]. 羅進(jìn)輝,李雪,林芷如.  管理科學(xué). 2016(06)
[3]企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)后果研究——基于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的視角[J]. 蘇坤.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2016(06)
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[5]媒體的治理效應(yīng)、投資者保護(hù)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J]. 李冬昕,宋樂.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(03)
[6]管理者異質(zhì)性與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J]. 呂文棟,劉巍,何威風(fēng).  中國軟科學(xué). 2015(12)
[7]企業(yè)社會(huì)責(zé)任與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn):“價(jià)值利器”或“自利工具”?[J]. 權(quán)小鋒,吳世農(nóng),尹洪英.  經(jīng)濟(jì)研究. 2015(11)
[8]機(jī)構(gòu)投資者降低了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)嗎?[J]. 曹豐,魯冰,李爭(zhēng)光,徐凱.  會(huì)計(jì)研究. 2015(11)
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[10]審計(jì)行業(yè)專長(zhǎng)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)——基于信息不對(duì)稱與異質(zhì)信念視角的檢驗(yàn)[J]. 熊家財(cái).  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2015(06)



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