個體在面臨投資選擇時,需要對各種資產(chǎn)的期望收益和風(fēng)險溢價做出評估,這也是現(xiàn)代投資理論產(chǎn)生的原動力。自Markowitz提出投資組合理論以來,圍繞著風(fēng)險因素的確定延伸出了兩個類別。一類是均衡定價,即深化Markowitz的研究;另一類則是套利定價,比如Ross提出的套利定價理論（APT）。在Ross套利定價理論的指導(dǎo)下,多因素套利定價模型發(fā)展起來。他們中的佼佼者包括以Fama-French三因素定價模型和BIRR模型為代表的學(xué)術(shù)派模型,以及眾多具有良好實(shí)際應(yīng)用價值的商業(yè)模型,如所羅門兄弟公司的RAM模型和摩根國際資本公司的BARRA模型等。本文研究的出發(fā)點(diǎn)也正是基于以上這些方面。作為對套利定價模型因素的研究,本文主要采用的是宏觀經(jīng)濟(jì)因素。這是基于以下三個方面的考慮:以往文獻(xiàn)的回顧,目前廣泛使用的實(shí)證效果良好的模型,以及中國市場的特殊情況�？紤]到宏觀因素之間或多或少存在相互影響,即自相關(guān)現(xiàn)象。本文選用因子分析方法消除自相關(guān),提取公因子。本文第二章對套利定價的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了闡述,然后以BIRR模型、RAM模型和BARRA模型為參照,詳細(xì)解構(gòu)了三大多因素模型的宏觀因子,歸類出利率、匯率、通貨膨... 

【文章來源】：東華大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－２滬深３００行業(yè)間動態(tài)市盈率柱形圖??

使政策在股市中充當(dāng)了對沖風(fēng)險的重要角色。??股市歷史上數(shù)次大的起伏和轉(zhuǎn)折均與政策的頒布密切相關(guān)。例如中國股市??獨(dú)特的稅種——印花稅。每次印花稅的調(diào)整都會對中國股市帶來波動。如圖２－３??所示，自１９９１年至２００８年，我國共９次調(diào)整印花稅。每次印花稅的調(diào)整短期??內(nèi)都會給市場帶來巨大的影響，因而印花稅己經(jīng)成為政府調(diào)控股市的重要工具??之一。??８具體內(nèi)容見第４．１．２。??２１??

東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院碩士學(xué)位論文??ＰＭＩ的三維散點(diǎn)圖，圖３－２所示的是Ｍｌ、金融機(jī)構(gòu)存貸差（Ｄｅｐｏｓｉｔ－Ｌｏａｎ，以??下簡稱ＤＬ）和新增貸款增速（Ｌｏａｎ?Ｇｒｏｗｔｈ，以下簡稱ＬＧ）的矩陣式散點(diǎn)圖，??圖３－３所示為工業(yè)增加值增速（丨１１〇１１＾「丨３１義〇１（＾〇１＼／３１１＾，以下簡稱１六＼／）、固定資??產(chǎn)投資增長速度（Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｎ?ｔｈｅ?Ｆｉｘｅｄ?Ａｓｓｅｔｓ，以下簡稱ＩＦＡ）、社會消費(fèi)品零??售總額（Ｓｏｃｉａｌ?Ｒｅｔａｉｌ?Ｇｏｏｄｓ，以下簡稱ＳＲＧ）和凈出口（Ｎｅｔ?Ｅｘｐｏｒｔ，以下簡稱??為ＮＥｘｐｏｒｔ）的矩陣散點(diǎn)圖，通過圖像可以看出多個因素之間存在相關(guān)性。??以上變量均通過數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理，即為原名稱前加Ｚ。??３?３?Ｂ??２?占?２?°?Ｎ??。。＂。》??Ｉ?〇＝ｂ？ｆｃ〇?°?〇＿?１?％??：ｏｒ５（ＧＤＰ）?。?ｓ?３ｃｏｒｅ（Ｍｌ）?＾??０?。＆』。匕。?〇?＇??Ｚｓｃｏｒｅ（ＰＭＩ）?＿２?Ｚｓｃｏｒｅ（ＧＣ）?Ｚｓｃｏｒｅ（ＤＬ）?８?Ｚｓｃｏｒｅ（ＬＧ）??圖３－１?ＧＤＰ、ＰＭＩ和發(fā)電量三維散點(diǎn)圖?圖３－２?Ｍｌ、存貸差和新增貸款增速三維散點(diǎn)圖??—麥

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]現(xiàn)代投資組合理論的脈絡(luò)及發(fā)展趨勢研究[J]. 徐榮麗,朱艷.  現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè). 2008(12)
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博士論文
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本文編號：3076053