發(fā)布時(shí)間：2021-02-26 22:13

　　本文發(fā)現(xiàn)了股改以來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因子的有效性,即在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較穩(wěn)定的股票中,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平較高的個(gè)股相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平較低的個(gè)股更能獲得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的收益。這就是中國(guó)股票市場(chǎng)中的“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)異象”,只不過(guò)長(zhǎng)期以來(lái)被業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不穩(wěn)定與業(yè)績(jī)指標(biāo)的不合理掩蓋了。同時(shí),本文還有三大發(fā)現(xiàn):相比凈利潤(rùn)指標(biāo),使用毛利和凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流作為業(yè)績(jī)的代理變量時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)異象更加顯著;中小板與創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)異象更不顯著;2011年后的中國(guó)股票市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)異象更加顯著。上述發(fā)現(xiàn)說(shuō)明,通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行選股的投資策略事實(shí)上更適合大盤(pán)股,且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因子近五年的有效性是在增強(qiáng)的。本文提出用粘性預(yù)期模型探究業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因子的有效性。本文首先從理論上論證了在業(yè)績(jī)信號(hào)具有持續(xù)性、投資者利用粘性預(yù)期模型對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的前提下,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與未來(lái)股價(jià)上漲正相關(guān)。實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了投資者對(duì)凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流增長(zhǎng)較穩(wěn)定性的股票的確具有顯著的粘性預(yù)期,同時(shí)凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流指標(biāo)具有持續(xù)性,這說(shuō)明投資者對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定個(gè)股的粘性預(yù)期可以解釋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因子的有效性。 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 導(dǎo)論
    1.1 引言
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究的目的和意義
    1.2 研究方法與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 公司業(yè)績(jī)與股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)文獻(xiàn)
        2.1.1 從統(tǒng)計(jì)相關(guān)性的角度
        2.1.2 從股價(jià)波動(dòng)歸因的角度
        2.1.3 從股價(jià)對(duì)信息反應(yīng)的角度
    2.2 粘性預(yù)期模型相關(guān)文獻(xiàn)
    2.3 “金融異象”探討相關(guān)文獻(xiàn)
    2.4 本章小結(jié)
第三章 理論模型
    3.1 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股票估值模型
        3.1.1 絕對(duì)估值法與相對(duì)估值法
        3.1.2 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)代理變量的選擇
    3.2 資產(chǎn)定價(jià)的多因子模型
    3.3 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的粘性預(yù)期模型
    3.4 本章小結(jié)
第四章 實(shí)證分析一:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因子的有效性
    4.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與組合構(gòu)造方法
    4.2 全市場(chǎng)因子有效性檢驗(yàn)
        4.2.1 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及穩(wěn)定性分別分組
        4.2.2 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與穩(wěn)定性因子交叉分組
        4.2.3 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與其他因子交叉分組
    4.3 分板塊因子有效性檢驗(yàn)
    4.4 分時(shí)段因子有效性檢驗(yàn)
    4.5 本章小結(jié)
第五章 實(shí)證分析二:因子有效性的來(lái)源
    5.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與選取
    5.2 粘性預(yù)期模型重要參數(shù)的確定
        5.2.1 一致預(yù)期粘性的估計(jì)
        5.2.2 業(yè)績(jī)信號(hào)持久性估計(jì)
    5.3 用粘性預(yù)期模型解釋因子有效性
    5.4 本章小結(jié)
第六章 結(jié)束語(yǔ)
    6.1 主要工作與創(chuàng)新點(diǎn)
    6.2 后續(xù)研究工作
參考文獻(xiàn)
附錄1 因子計(jì)算及模型檢驗(yàn)
附錄2 第三章（3-11）式的證明
附錄3 分組回歸的其他結(jié)果
    關(guān)于4.2.1節(jié)回歸結(jié)果的補(bǔ)充
    關(guān)于4.2.2節(jié)回歸結(jié)果的補(bǔ)充
    關(guān)于4.2.3節(jié)回歸結(jié)果的補(bǔ)充
    關(guān)于4.4節(jié)回歸結(jié)果的補(bǔ)充
致謝



本文編號(hào)：3053249