2015年以來(lái)控股股東杠桿增持現(xiàn)象對(duì)資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了重要影響。本文考察了控股股東采用杠桿方式增持股份對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響。研究發(fā)現(xiàn):①控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有水平顯著負(fù)相關(guān);②控股股東杠桿增持主要通過(guò)緩解融資約束和代理成本,降低企業(yè)持現(xiàn)的預(yù)防性動(dòng)機(jī)和代理動(dòng)機(jī),實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金持有水平的下降,說(shuō)明杠桿增持促使控股股東在公司治理中更多地表現(xiàn)為"利益協(xié)同效應(yīng)";③控股股東杠桿增持在降低現(xiàn)金持有水平的同時(shí)提升了企業(yè)價(jià)值、降低了公司股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),但控股股東自身高杠桿會(huì)抑制杠桿增持對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的"利益協(xié)同效應(yīng)",說(shuō)明杠桿增持也并非越高越好。本文豐富了控股股東杠桿增持的經(jīng)濟(jì)后果及影響機(jī)制的研究,拓展了企業(yè)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)理論的應(yīng)用范圍,也為決策部門(mén)出臺(tái)鼓勵(lì)控股股東杠桿增持政策提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù),以及監(jiān)管部門(mén)防范金融風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的政策啟示。 

【文章來(lái)源】：中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：19 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與假說(shuō)提出
    1. 理論分析
    2. 研究假說(shuō)
三、研究設(shè)計(jì)
    1. 數(shù)據(jù)來(lái)源
    2. 變量定義
    3. 研究模型
    4. 描述性統(tǒng)計(jì)
四、實(shí)證分析
    1. 控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有回歸分析
    2. 控股股東杠桿增持特征與企業(yè)現(xiàn)金持有回歸分析
五、作用機(jī)制檢驗(yàn)
    1. 控股股東杠桿增持降低企業(yè)現(xiàn)金持有預(yù)防性動(dòng)機(jī)的檢驗(yàn)
    2. 控股股東杠桿增持弱化企業(yè)現(xiàn)金持有代理動(dòng)機(jī)的檢驗(yàn)
    3. 控股股東杠桿增持與現(xiàn)金增持的比較分析
六、內(nèi)生性與穩(wěn)健性檢驗(yàn)（1）
    1. 自選擇問(wèn)題
    2. 基于PSM的檢驗(yàn)
    3. 基于PSM-DID的檢驗(yàn)
    4. 反向因果關(guān)系識(shí)別
七、拓展性分析
    1. 控股股東杠桿增持、企業(yè)現(xiàn)金持有水平與公司價(jià)值
    2. 控股股東杠桿增持、企業(yè)現(xiàn)金持有水平與公司股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)
    3. 控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)控股股東杠桿增持與企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響
八、結(jié)論及啟示
    1. 研究結(jié)論
    2. 啟示與建議
    3. 未來(lái)改進(jìn)方向


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[10]大股東股權(quán)質(zhì)押、占款與企業(yè)價(jià)值[J]. 鄭國(guó)堅(jiān),林東杰,林斌.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2014(09)



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