證券發(fā)行抑價(jià)是指證券的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格遠(yuǎn)高于發(fā)行價(jià)格的現(xiàn)象,發(fā)行抑價(jià)往往會(huì)導(dǎo)致證券上市后的價(jià)格出現(xiàn)大幅度的上漲。目前,對(duì)于證券發(fā)行抑價(jià)的研究主要集中在股票市場(chǎng),而對(duì)于作為重要融資渠道的公司債券市場(chǎng),卻鮮有研究。國(guó)外學(xué)者的研究表明:瑞士和美國(guó)公司債券市場(chǎng)均存在顯著的抑價(jià)現(xiàn)象。同樣,一些中國(guó)學(xué)者以上交所和深交所上市的公司債券作為樣本進(jìn)行實(shí)證,實(shí)證結(jié)果表明中國(guó)公司債市場(chǎng)也有明顯的發(fā)行抑價(jià)現(xiàn)象,但抑價(jià)程度相對(duì)于A股市場(chǎng)要小一些。對(duì)于公司債市場(chǎng)發(fā)行抑價(jià)的原因,大量的文獻(xiàn)研究表明主要是由信息不對(duì)稱造成的。目前學(xué)術(shù)界對(duì)于公司債發(fā)行抑價(jià)的解釋主要存在兩種相反的理論。信息理論認(rèn)為,如果債券發(fā)行企業(yè)的信息風(fēng)險(xiǎn)越小,即企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高,那么投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越低,使得債券發(fā)行時(shí)的抑價(jià)程度就越小;信息風(fēng)險(xiǎn)越大,即企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低,發(fā)行人需要給投資人更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,抑價(jià)程度也越大。但是,信號(hào)理論認(rèn)為,在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中,高質(zhì)量的企業(yè)為了將企業(yè)的高價(jià)值信號(hào)傳遞給投資者,以便與低價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行區(qū)分,往往會(huì)采取高抑價(jià)發(fā)行的策略,吸引投資者的注意,即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高的企業(yè)發(fā)行抑價(jià)程度高。美國(guó)學(xué)者在研究公司債市場(chǎng)發(fā)... 

【文章來源】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)天津市

【文章頁(yè)數(shù)】：55 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【圖文】：

圖４．１?２０１４年－２０１６年上交所公司債發(fā)行數(shù)量??資料來源：巨潮網(wǎng)??２８??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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