發(fā)布時間：2017-04-13 14:16

  本文關(guān)鍵詞：A-H股價差實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著青島啤酒先后在A股和H股上市,中國股市正式迎來A+H時代。然而由于市場的分割,同一家公司在不同的兩個市場上市會呈現(xiàn)不同的股價。同一家公司在不同的兩個市場上市在國際上來說很常見,且一般來說該公司在國外市場上的股價會高于國內(nèi)市場的股價,但在中國卻恰恰相反。中國在A股和B股上市的公司,和在A-H股同時上市一樣,國外市場上的價格會高于國內(nèi)市場,這被稱作“中國證券市場之謎”。隨著B股的不再發(fā)行新的股票,以及滬港通的開通,AH股的價差在學(xué)術(shù)圈越來越引起重視。本文參考之前學(xué)者研究A-B股價差的研究方法,對影響A-H股價差的影響因素進(jìn)行實證分析。本文以44家A-H股雙重上市公司為樣本,選取面板數(shù)據(jù),運用OLS方法實證檢驗了A-H股市場的分割情況,分析了我國A、H股價格差異的影響因素,并對“滬港通”政策的影響也進(jìn)行了考察,得出以下結(jié)論：流動性差異假說和風(fēng)險偏好差異假說對我國A、H股價格差異具有很強的解釋能力,A股市場與香港市場收益水平的變化也對A-H股價格差異產(chǎn)生了重要影響,“滬港通”的開通顯著提升了A股相對于H股的溢價。好的行情提高了股市的流動性,也推升了股價,使得A-H股價格差異進(jìn)一步加大。在牛市中,A股的波動加大,同時牛市情緒蔓延整個市場,使得A股投資者的風(fēng)險偏好大幅提升,更多的投機(jī)性交易行為也使股價進(jìn)一步上漲,A股溢價進(jìn)一步增大,這正是風(fēng)險偏好差異假說成立的原因。我們通過加入與“滬港通”相關(guān)的虛擬變量,進(jìn)一步研究“滬港通”對A-H股價格差異的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)“滬港通”開通后,“滬港通”政策使得A股對H股的溢價顯著增加,這與“滬港通”投資額度的限制、“滬股通”較“港股通”更受歡迎不無關(guān)系�；谝陨辖Y(jié)論和解釋,本文提出了一些政策性意見。在政府層面,由于A股市場存在大量的投機(jī)性投資者,政府在對于投資者教育方面還需要投入更多的精力。在市場機(jī)制方面,為了進(jìn)一步緩解市場分割,政府應(yīng)進(jìn)一步完善和創(chuàng)新市場規(guī)則,比如加快落實深港通等措施。與此同時,加大市場的監(jiān)管力度,保證市場公平仍然是政府該努力的方向。在公司的層面來看,最主要的還是應(yīng)該加強信息披露的及時性和準(zhǔn)確性,保證市場的透明和投資者公平。在投資者層面,應(yīng)該注重自身投資習(xí)慣的培養(yǎng),改變自己投資性投資的思維。
【關(guān)鍵詞】：A-H股價差 市場分割 OLS 滬港通
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-6
• Abstract6-10
• Chapter 1:Introduction10-22
• 1.1 China's Dual Listed Companies and A-H price difference10-12
• 1.2 An Overview of the Mainland Stock Market12-14
• 1.3 An Overview of the Hong Kong Stock Market14-15
• 1.4 The Shanghai and Hong Kong Stock Connection Policy15-17
• 1.5 Market Segmentation:Explanation of Market Segmentation Theory to Premium17-22
• Chapter 2:Literature Review22-36
• 2.1 The Theory of A-H Share Price Difference22-28
• 2.2 Research on Factors of A-B Share Price Differences28-31
• 2.3 Research on Factors of A-H Share Price Differences31-36
• Chapter 3:Empirical Model and Data36-44
• 3.1 Sample Selection and Data Sources36-37
• 3.2 The Selection of Variables of the Model and Description37-42
• 3.3 Description of the variables in the model42-43
• 3.4 The Design of the Econometric Model43-44
• Chapter 4:Dynamic panel estimation results and analysis44-53
• 4.1 Regression Result44-48
• 4.2 Empirical Analysis for the Four Hypotheses48-51
• 4.3 Empirical Analysis for "the Shanghai and Hong Kong Stock Connection" Policy51-53
• Chapter 5:Conclusion and Policy Recommendations53-62
• 5.1 Conclusions53-60
• 5.2 The Deficiency and Prospect of the Research60-62
• Bibliography62-66

【相似文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：A-H股價差實證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：303796