本文利用2009-2016年間中國市場的機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù),考察機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,并在此基礎(chǔ)上深入探討融資融券制度試行對(duì)其影響的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn):（1）短期機(jī)構(gòu)投資者持股和長期機(jī)構(gòu)投資者持股都會(huì)加劇股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);（2）融資融券制度的試行會(huì)提高機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,且此提高作用主要體現(xiàn)在短期機(jī)構(gòu)投資者持股上,而長期機(jī)構(gòu)投資者持股的影響沒有顯著變化;（3）同時(shí),融券交易量會(huì)增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,尤其體現(xiàn)在短期機(jī)構(gòu)投資者持股上;而融資交易量會(huì)減弱機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響,尤其體現(xiàn)在長期機(jī)構(gòu)投資者持股上;（4）進(jìn)一步的渠道分析表明,融資融券制度的試行一定程度上影響了機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)性,從而影響了其交易頻率和交易數(shù)量,進(jìn)而導(dǎo)致其對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響發(fā)生變化�？傊�,本文以機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性作為切入點(diǎn),探究了不同類型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的不同影響,并結(jié)合融資融券制度,深入剖析了機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響途徑,在拓展以往研究文獻(xiàn)的同時(shí),具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 

【文章來源】：上海金融. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、理論分析與假設(shè)提出
四、變量構(gòu)造和實(shí)證設(shè)計(jì)
    （一）變量構(gòu)造
        1. 被解釋變量
        2. 解釋變量
    （二）實(shí)證設(shè)計(jì)
五、實(shí)證結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （一）數(shù)據(jù)以及描述性統(tǒng)計(jì)
    （二）實(shí)證結(jié)果
        1. 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2. 融資融券制度的調(diào)節(jié)作用
        3. 融資交易與融券交易的不同作用
    （三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 其他指標(biāo)度量股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        2. 融資融券標(biāo)的股票回歸
        3. PSM sample回歸
六、進(jìn)一步分析
    （一）換手率（turnover）
    （二）買賣價(jià)差（spread）
    （三）股價(jià)波動(dòng)性（volatility）
七、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]機(jī)構(gòu)投資者對(duì)暴漲暴跌的抑制作用:基于中國市場的實(shí)證[J]. 高昊宇,楊曉光,葉彥藝.  金融研究. 2017(02)
[2]機(jī)構(gòu)投資者信息競爭與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 孔東民,王江元.  南開管理評(píng)論. 2016(05)
[3]中國式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[4]機(jī)構(gòu)投資者降低了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)嗎?[J]. 曹豐,魯冰,李爭光,徐凱.  會(huì)計(jì)研究. 2015(11)
[5]賣空交易與股票價(jià)格穩(wěn)定性——來自中國融資融券市場的自然實(shí)驗(yàn)[J]. 李志生,杜爽,林秉旋.  金融研究. 2015(06)
[6]融資融券對(duì)股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)的影響機(jī)理研究:基于雙重差分模型的檢驗(yàn)[J]. 肖浩,孔愛國.  管理世界. 2014(08)
[7]機(jī)構(gòu)投資者羊群行為與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 許年行,于上堯,伊志宏.  管理世界. 2013(07)
[8]機(jī)構(gòu)投資者:長期投資者還是短期機(jī)會(huì)主義者?[J]. 劉京軍,徐浩萍.  金融研究. 2012(09)
[9]分析師利益沖突、樂觀偏差與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 許年行,江軒宇,伊志宏,徐信忠.  經(jīng)濟(jì)研究. 2012(07)
[10]我國推出融資融券交易促進(jìn)了標(biāo)的股票的定價(jià)效率嗎?——基于雙重差分模型的實(shí)證研究[J]. 許紅偉,陳欣.  管理世界. 2012(05)



本文編號(hào)：3036981