2018年1月3日,交通運(yùn)輸部和國家國防科技工業(yè)局簽署了《關(guān)于促進(jìn)軍民融合協(xié)同創(chuàng)新的框架合作協(xié)議》,顯然,軍民融合領(lǐng)域迎來了黃金并購重組期間。近年來,中國經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好,但船舶工業(yè)形勢依然嚴(yán)峻,航運(yùn)業(yè)及造船業(yè)作為長周期行業(yè),景氣程度出現(xiàn)明顯回彈尚需時(shí)日。同時(shí),并購基金受益于政策的春風(fēng)得以進(jìn)一步發(fā)展,在并購市場中發(fā)揮越來越重要的角色。2017年7月19日,太陽鳥成功收購亞光電子在并購市場上掀起軒然大波,不少機(jī)構(gòu)預(yù)測,本次并購后太陽鳥和亞光電子業(yè)績將會(huì)迎來新的春天。這一并購為什么得到這么大的關(guān)注,首先,本次并購是由控股股東主導(dǎo)成立并購基金完成的杠桿收購;其次,本次交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)精巧,通過“股轉(zhuǎn)債”、“債轉(zhuǎn)股”確保資金的安全性,推進(jìn)并購的順利完成;第三,并購標(biāo)的亞光電子屬于軍工企業(yè),審批極為嚴(yán)格,而太陽鳥是典型的民企,本次并購是“軍民合作”企業(yè)轉(zhuǎn)型的典型案例;因此,市場極為關(guān)注該并購的進(jìn)展。本文將以太陽鳥并購亞光電子為案例,梳理太陽鳥通過設(shè)立并購基金進(jìn)行杠桿收購的流程,首先分析了太陽鳥需要借助并購基金完成杠桿收購的動(dòng)因,其動(dòng)因包括“以小吞大”的資金需求、軍工標(biāo)的企業(yè)較高的審核要求和設(shè)立... 

【文章來源】：暨南大學(xué)廣東省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

-1太陽鳥產(chǎn)業(yè)鏈2數(shù)據(jù)來源：中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)船艇分會(huì)

南大學(xué) MPAcc 學(xué)位論文：并購基金是上市公司實(shí)現(xiàn)杠桿收購的福音嗎？首先，分析上游產(chǎn)業(yè)。其中，船艇設(shè)計(jì)難以單獨(dú)測算，而且，國內(nèi)船艇設(shè)計(jì)較為落后，進(jìn)的設(shè)計(jì)主要集中在歐美國家，因此，在這里不多加分析。重點(diǎn)分析原材料領(lǐng)域。根據(jù)司披露的公開信息，不難發(fā)現(xiàn)，公司最主要的原材料是輪機(jī)系統(tǒng)，每年采購量高達(dá) 50%，在輪機(jī)系統(tǒng)中，船用發(fā)動(dòng)機(jī)占到 40%以上，因此，船用發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)太陽鳥來說尤其重要。

圖 1.2-3 船舶制造行業(yè)毛利率（資料來源：萬德數(shù)據(jù)庫）上述圖表在一定程度上反映了船舶制造行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。自 2009 年起，船舶制造行業(yè)漸漸進(jìn)入發(fā)展的春天，毛利率水平逐年攀升，銷售收入增長率也達(dá)到巔峰。自 2011 年起，毛利率逐漸下降，這期間，伴隨著政府清廉之風(fēng)盛行，船舶制造業(yè)的毛利率于 2015 年跌入谷底，船舶制造行業(yè)進(jìn)入寒冬期。2016 年，政府提出船舶行業(yè)供給側(cè)改革等多個(gè)優(yōu)惠政策，船舶行業(yè)的漸漸解凍，毛利率也開始恢復(fù)到正常水平。下游主要面向的是客戶，且游艇企業(yè)的客戶往往都是大客戶。根據(jù) 2016 年太陽鳥年報(bào)所示，公司第一大客戶是海關(guān)總署采購中心，銷售額為 83,863,248 元，占比 14.28%；第二大客戶為長江航道局，銷售額為 64,236,450 元，占比 10.94%；第三大客戶是太陽鳥的控股股東湖南太陽鳥，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，銷售額為 42,735,043 元，占比 7.28%，公司與控股東于2016 年 9 月簽訂訂購合同，并于 2016 年 9 月 30 日在巨潮資訊公告。游艇的特點(diǎn)是“少批量、多品種”，因此，客戶需求往往是多樣且個(gè)性化的，此外，游艇屬于單件貴重消費(fèi)品

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]并購基金是否創(chuàng)造價(jià)值?——來自上市公司設(shè)立并購基金的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 何孝星,葉展,陳穎,林建山.  審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
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[5]協(xié)同創(chuàng)新模式對(duì)協(xié)同效應(yīng)與創(chuàng)新績效的影響機(jī)理[J]. 解學(xué)梅,劉絲雨.  管理科學(xué). 2015(02)
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[7]企業(yè)文化與并購績效[J]. 王艷,闞鑠.  管理世界. 2014(11)
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博士論文
[1]市場勢力研究[D]. 占明珍.武漢大學(xué) 2011

碩士論文
[1]藍(lán)光集團(tuán)借殼上市的動(dòng)因及財(cái)務(wù)績效研究[D]. 鮮亮.西南交通大學(xué) 2017
[2]高管薪酬與并購行為關(guān)系研究[D]. 黃旭蘭.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2012



本文編號(hào)：3020542