發(fā)布時(shí)間：2021-02-01 09:36

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的深化推進(jìn)給我國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇。我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新,拓寬了投資渠道,投資結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn),越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與到我國(guó)的資本市場(chǎng)中來(lái),同時(shí),也對(duì)資產(chǎn)配置提出了更多的要求。2008年,橋水公司的全天候策略基金經(jīng)受住了金融危機(jī)的考驗(yàn),在市場(chǎng)中取得了優(yōu)異的表現(xiàn),其風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的投資理念開(kāi)始慢慢進(jìn)入人們的視野并吸引了眾多管理者和投資者的廣泛關(guān)注。近年來(lái),風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略逐漸成為現(xiàn)代資產(chǎn)配置策略的主流之一。本文以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略為研究對(duì)象,從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中提取我國(guó)資本市場(chǎng)中各類ETF的相關(guān)數(shù)據(jù),構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略下的資產(chǎn)組合,并與各類ETF在不同時(shí)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行比較,同時(shí)與最小方差策略和等權(quán)重策略做了對(duì)比分析。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),與傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置策略相比,風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略能夠更好地分散風(fēng)險(xiǎn),追求穩(wěn)健的收益。該策略在我國(guó)資本市場(chǎng)具有適用性和可行性,并為投資者提供了一種從風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行資產(chǎn)配置的新型投資策略。 

【文章來(lái)源】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：57 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

簡(jiǎn)化版全天候策略資產(chǎn)配置比例

歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)以及 1996 年之后的實(shí)盤操作，結(jié)果顯示，其回撤率均小于標(biāo)普500 指數(shù)，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于后者，甚至有兩年還出現(xiàn)了盈利的情況。從表3.2和圖3.3中可以看出全天候策略基金與標(biāo)普500指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和凈值走勢(shì)對(duì)比情況，截至 2017 年 1 月，全天候策略基金的年化收益率為 7.86%，標(biāo)普 500 指數(shù)的年化收益率為 5.60%，前者獲得的收益要高于后者，其凈值走勢(shì)也更為穩(wěn)健。全天候策略基金的年化波動(dòng)率和最大回撤率也明顯低于標(biāo)普 500指數(shù)，且具有更好的夏普比率和 Calmar 比率。從長(zhǎng)期來(lái)看，全天候策略基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)均優(yōu)于標(biāo)普 500 指數(shù)，具有較好的收益風(fēng)險(xiǎn)比。表 3.2

因此選擇了國(guó)聯(lián)安上證商品 ETF（510170）為代表，其跟蹤標(biāo)的為上證品指數(shù)。此外，黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，既有商品屬性，又有貨幣屬性避險(xiǎn)和抗通脹的作用，同時(shí)其價(jià)格變化也與大宗商品之間有著十分密切的，故從黃金市場(chǎng)中選擇了華安黃金易 ETF（518880）作為投資組合的標(biāo)的之由于 ETF 在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間較短，產(chǎn)品類型較少，且本章選取類規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的 ETF 是在 2010 年至 2013 年之間陸續(xù)成立的，章研究的時(shí)間窗口選定在 2014 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日。同時(shí)，在對(duì)我國(guó)資產(chǎn)配置問(wèn)題的研究過(guò)程中，可以參考全天候策略的“四模型”，按照 GDP 和 CPI 劃分經(jīng)濟(jì)周期，從而更加準(zhǔn)確地分析判斷出風(fēng)險(xiǎn)策略在我國(guó)的具體表現(xiàn)情況。此外，為了說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略在我國(guó)是否具有性，與最小方差策略、等權(quán)重策略這些傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置模型也進(jìn)行了對(duì)比分以上所有數(shù)據(jù)均來(lái)自 Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)。2.2 描述性統(tǒng)計(jì)首先，選取五類 ETF 在 2014 年至 2018 年近四年的復(fù)權(quán)單位凈值，并將化為日收益率，得到的五類 ETF 凈值走勢(shì)圖如下。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[5]風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略在大類資產(chǎn)配置中的應(yīng)用[D]. 李芹芹.重慶大學(xué) 2017
[6]基于優(yōu)化的Black-Litterman模型證券資產(chǎn)配置研究[D]. 張勔.中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué) 2015
[7]風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置和其他資產(chǎn)配置方法的比較研究[D]. 鮑兵.復(fù)旦大學(xué) 2014
[8]證券組合投資的均值—方差模型參數(shù)估計(jì)改進(jìn)與實(shí)證研究[D]. 李儉富.電子科技大學(xué) 2004



本文編號(hào)：3012568