差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)所具有的控制權(quán)強化功能使其日漸成為公司治理結(jié)構(gòu)的新選擇。但隨著時間的推移,因其控制權(quán)的弱資本性、高度穩(wěn)定性以及高度人身依附性所導(dǎo)致的所有權(quán)激勵失靈、市場監(jiān)督失靈、控制人失靈等諸多弊端會逐漸呈現(xiàn)�，F(xiàn)有的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》對特殊控制權(quán)的約束和規(guī)范功能存在局限。差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下約束控制權(quán)強化弊端的有效機(jī)制應(yīng)當(dāng)以事前威懾與事后矯正并舉的日落條款為主,輔之以事中監(jiān)督的獨立董事制度和監(jiān)事會制度,由此形成一套多層次、多角度、相互配合的控制權(quán)制衡體系,有助于形成差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下防止控制權(quán)過度強化的有效公司治理秩序。 

【文章來源】：南方金融. 2020,(08)北大核心

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)控制權(quán)強化功能的特性與弊端
    （一）差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)控制權(quán)強化功能的特殊性
        1.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相背離
        2.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)具有高度穩(wěn)定性
        3.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下的特別表決權(quán)具有人身依附性
    （二）差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)控制權(quán)強化功能的弊端
        1.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下控制權(quán)可能導(dǎo)致所有權(quán)激勵失靈
        2.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)可能導(dǎo)致市場監(jiān)督失靈
        3.差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)可能導(dǎo)致控制人失靈
三、科創(chuàng)板規(guī)則在控制權(quán)約束機(jī)制方面的制度設(shè)計與不足
    （一）所有權(quán)激勵失靈的矯正制度及其不足
    （二）市場監(jiān)督替代機(jī)制的設(shè)計及其不足
    （三）特別表決權(quán)人身依附性的制度設(shè)計及其不足
    （四）公司內(nèi)部監(jiān)督的制度設(shè)計及其不足
四、完善科創(chuàng)板控制權(quán)約束規(guī)則的基本思路
    （一）以日落條款作為主要的控制權(quán)約束機(jī)制
        1.日落條款對上市規(guī)則制度設(shè)計的彌補
            （1）彌補所有權(quán)激勵失靈的日落條款。
            （2）彌補市場監(jiān)督替代機(jī)制失靈的日落條款。
            （3）彌補控制人失靈的日落條款。
        2.日落條款的適用形式及類型的選擇
    （二）以監(jiān)督機(jī)制作為補充性的控制權(quán)約束機(jī)制
        1.監(jiān)督制度對上市規(guī)則制度設(shè)計的彌補
            （1）增強獨立董事的獨立性。
            （2）增強監(jiān)事會的獨立性。
        2.監(jiān)督制度獨立性增強的途徑選擇
            （1）增強董事獨立性的途徑選擇。
            （2）監(jiān)事會獨立性增強的途徑選擇。
五、結(jié)語



本文編號：2994394