本文以2003—2017年中國A股上市公司為研究樣本,分析了控股股東股權質押對上市公司投資效率及公司期權價值的影響。研究發(fā)現(xiàn),控股股東股權質押不利于公司更好地把握投資機會,抑制了公司投資支出—投資機會敏感性;控股股東股權質押不僅加劇了企業(yè)過度投資,尤其是面臨較差投資機會企業(yè)的過度投資,也惡化了企業(yè)投資不足,尤其是面臨較好投資機會企業(yè)的投資不足;對于投資機會較好的公司,控股股東股權質押對公司增長期權價值影響不顯著,而對于投資機會較差的公司,控股股東股權質押對公司清算期權價值的影響顯著負相關。進一步研究發(fā)現(xiàn),融資約束和市場化環(huán)境對控股股東股權質押與投資支出—投資機會敏感性之間關系具有異質性的調(diào)節(jié)作用。 

【文章來源】：經(jīng)濟管理. 2019,41(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻回顧與研究假設
    1.文獻回顧
    2.理論分析與研究假設
        （1）控股股東股權質押與企業(yè)投資靈活性。
        （2）控股股東股權質押與企業(yè)非效率投資。
        （3）控股股東股權質押與企業(yè)增長/清算期權的價值。
三、 研究設計
    1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    2.變量定義
        （1）企業(yè)投資支出（INV）。
        （2）投資機會（Growth）。
        （3）股權質押（Pledge）。
        （4）控制變量。
    3.模型構建
四、 實證結果與分析
    1.描述性統(tǒng)計結果與分析
    2.實證結果分析
    3.內(nèi)生性檢驗
    4.穩(wěn)健性檢驗（7）
五、 進一步研究
六、 結論與討論
    1.研究結論
    2.實踐啟示
        （1）加強對控股股東股權質押行為以及對應上市公司的規(guī)范和監(jiān)管。
        （2）完善公司內(nèi)部控制和治理機制。
    3.研究不足


【參考文獻】：
期刊論文
[1]控股股東股權質押與企業(yè)投資行為——基于金融投資和實業(yè)投資的視角[J]. 柯艷蓉,李玉敏,吳曉暉.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2019(04)
[2]財政政策與企業(yè)投資效率——基于不同金融化水平的比較分析[J]. 鄭田丹,付文林,莫東序.  財政研究. 2018(09)
[3]控股股東股權質押與上市公司真實盈余管理[J]. 謝德仁,廖珂.  會計研究. 2018(08)
[4]控股股東股權質押與企業(yè)創(chuàng)新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良.  金融研究. 2018(07)
[5]控股股東股權質押影響高管薪酬——業(yè)績敏感性嗎?[J]. 李常青,幸偉.  經(jīng)濟管理. 2018(05)
[6]控股股東股權質押與上市公司股利政策選擇[J]. 廖珂,崔宸瑜,謝德仁.  金融研究. 2018(04)
[7]控股股東股權質押與現(xiàn)金持有水平:“掏空”還是“規(guī)避控制權轉移風險”[J]. 李常青,幸偉,李茂良.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2018(04)
[8]大股東減持傷害了實體經(jīng)濟嗎[J]. 吳戰(zhàn)篪,吳偉立.  南開管理評論. 2018(01)
[9]定向增發(fā)折價的期權特征及其信息內(nèi)涵[J]. 馬文杰,曹嘯,殷琤.  經(jīng)濟學(季刊). 2018(02)
[10]控股股東股權質押與上市公司信息披露[J]. 李常青,幸偉.  統(tǒng)計研究. 2017(12)



本文編號：2989136