2015年中金所出臺嚴(yán)格監(jiān)管措施后,股指期貨成交低迷,異象頻出。為驗(yàn)證嚴(yán)格監(jiān)管措施對股指期貨市場有效性的影響,本文利用隨機(jī)占優(yōu)DD測試法,為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者和風(fēng)險(xiǎn)尋求者分別構(gòu)建升序和降序占優(yōu)模型。傳統(tǒng)DD測試法用等間距劃分的方式產(chǎn)生網(wǎng)格,且假設(shè)檢驗(yàn)的兩個(gè)判定閾值為相反數(shù),這不符合金融數(shù)據(jù)的分布規(guī)律。因此,本文提出了對DD測試法的兩處改進(jìn),利用"等頻率劃分法"產(chǎn)生網(wǎng)格,利用"非對稱分位數(shù)法"產(chǎn)生閾值。實(shí)證方面,本文對三個(gè)股指期貨及其現(xiàn)貨的15分鐘數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)在自股災(zāi)以來,上證50指數(shù)一階占優(yōu)于上證50股指期貨,形成套利機(jī)會,且該套利策略的年化收益率、夏普比率和卡瑪比率都非常優(yōu)異。實(shí)證進(jìn)一步顯示,嚴(yán)格監(jiān)管措施后占優(yōu)數(shù)量達(dá)到最高峰,嚴(yán)格監(jiān)管措施導(dǎo)致的股指期貨功能受損比股災(zāi)更嚴(yán)重,而這一現(xiàn)象在中金所逐步放松監(jiān)管措施后得以稍微緩解但沒有根本改變。 

【文章來源】：運(yùn)籌與管理. 2020,29(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

圖1 日K線和15分鐘K線漲跌幅頻率分布圖

Λ n jA = max 1≤k≤Κ (Τ A (j,r k ,{x t } n ,{y t } n )) Γ n jA = min 1≤k≤Κ (Τ A (j,r k ,{x t } n ,{y t } n )) ?????? ??? (13)圖3 閾值的頻率分布圖

圖2 統(tǒng)計(jì)量的頻率分布圖至此得到數(shù)列{Λ n jA }和{Γ n jA },其中n=1,2,…,N。然后對{Λ n jA }進(jìn)行從大到小排序,依次為Λ (1) jA ,Λ (2) jA ,…,Λ (Ν) jA 。如式(14)所示,選擇置信水平α下的分位數(shù)(也就是第?αN」個(gè)值),即Λ (?αΝ?) jA 作為假設(shè)判斷的極大閾值Q max jΜ 。對{Γ n jA }進(jìn)行從小到大排序,依次為Γ (1) jA ,Γ (2) jA ,…,Γ (Ν) jA 。如式(14)所示,選擇第?αN」個(gè)值,即Γ (?αΝ?) jA 作為假設(shè)判斷的極小閾值Q min jΜ 。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2983570