2008年國際金融危機(jī)標(biāo)志著美國主導(dǎo)的全球化進(jìn)入“超賣期”,保護(hù)主義、民粹主義濫觴。美國作為世界超級(jí)大國推出了一系列的反全球化的政策措施,其中包括對(duì)中國展開的“貿(mào)易戰(zhàn)”。當(dāng)不確定性提高時(shí),企業(yè)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)提高,為了降低這種風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定要在把握宏觀調(diào)控目標(biāo)基礎(chǔ)上努力適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需要。此外,經(jīng)濟(jì)不確定性也會(huì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)投入產(chǎn)出產(chǎn)生重要影響。本文以我國經(jīng)濟(jì)政策不確定性為解釋變量,具體衡量指標(biāo)選擇Huang和Luk在2019年最新發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。以2009-2017年國有上市公司為研究樣本,較為全面的研究了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)融資的影響,以及間接通過融資對(duì)投資的影響。首先,研究不確定性與企業(yè)融資之間影響關(guān)系,使用固定效應(yīng)面板回歸模型進(jìn)行分析檢驗(yàn),并進(jìn)一步分析不確定性對(duì)企業(yè)投資的作用效果,通過分樣本回歸方式識(shí)別不確定性與企業(yè)投資在不同企業(yè)之間存在的差異。本文研究發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高,企業(yè)債權(quán)融資和股權(quán)融資受到的抑制作用越大,融資水平越低,且債權(quán)融資減小幅度大于股權(quán)融資。不確定性對(duì)企業(yè)投資的影響有直接作用和間接作用兩種,直接作用是不確定性提高,企業(yè)面臨外部風(fēng)險(xiǎn)增... 

【文章來源】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)黑龍江省 211工程院校 985工程院校

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文邏輯框架圖

可預(yù)測(cè)/不可預(yù)料/不可預(yù)計(jì)/不可估計(jì)整治/規(guī)管/監(jiān)管財(cái)政/稅人民銀行/央行/赤字/利率本文采用的最新的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)的方法來衡量不確定性，經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)從相關(guān)網(wǎng)站上手動(dòng)下載。Bloom、Baker 和 Davis(2013)[3]38-39所編制的指數(shù)已在李鳳羽（2015）[18]29-30、饒品貴（2017）[1]23-24等學(xué)者的研究中得到了應(yīng)用。新指數(shù)與 Bloom、Baker 和 Davis(2013)[3]38-39所編制的指數(shù)相比有以下優(yōu)點(diǎn)：首先，Baker 等采用的報(bào)紙為香港的《南華早報(bào)》，而新指數(shù)編制采用了多份不同的國內(nèi)報(bào)紙，能夠更加客觀地捕捉經(jīng)濟(jì)政策的不確定性；其次，作者利用中國內(nèi)地報(bào)紙進(jìn)行了多個(gè)穩(wěn)健性測(cè)試，結(jié)果顯示該指數(shù)受媒體偏差影響輕微，因此，新指數(shù)能更好地應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)和分析；由于直接獲取的數(shù)據(jù)采用的月度數(shù)據(jù)，而本文企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)采用年度數(shù)據(jù)，因此，為了保持時(shí)間的一致性，將月度指數(shù)平均為年度指數(shù)。指數(shù)描述性統(tǒng)計(jì)如下圖 3-1所示。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]貨幣政策不確定性、違約風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J]. 王博,李力,郝大鵬.  經(jīng)濟(jì)研究. 2019(03)
[2]中國實(shí)業(yè)部門投融資決策機(jī)制研究——基于經(jīng)濟(jì)政策不確定性和融資約束異質(zhì)性視角[J]. 張成思,劉貫春.  經(jīng)濟(jì)研究. 2018(12)
[3]經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)外部融資的萎縮[J]. 于傳榮,方軍雄.  財(cái)務(wù)研究. 2018(04)
[4]政策不確定性、財(cái)務(wù)柔性價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J]. 顧研,周強(qiáng)龍.  世界經(jīng)濟(jì). 2018(06)
[5]企業(yè)生命周期、融資方式與融資約束——基于投資者情緒調(diào)節(jié)效應(yīng)的研究[J]. 黃宏斌,翟淑萍,陳靜楠.  金融研究. 2016(07)
[6]經(jīng)濟(jì)政策不確定性如何影響企業(yè)投資行為[J]. 陳國進(jìn),王少謙.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2016(05)
[7]政策不確定性、投資者情緒與企業(yè)投資——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實(shí)證研究[J]. 靳光輝,劉志遠(yuǎn),花貴如.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2016(05)
[8]持股金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資與債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響——基于上市公司的實(shí)證研究[J]. 黃小琳,朱松,陳關(guān)亭.  金融研究. 2015(12)
[9]經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下制造業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與投資行為研究——來自滬深兩市上市公司的證據(jù)[J]. 許文強(qiáng),唐建新.  財(cái)會(huì)通訊. 2015(30)
[10]管理者特質(zhì)、負(fù)債融資與企業(yè)價(jià)值[J]. 何瑛,張大偉.  會(huì)計(jì)研究. 2015(08)

博士論文
[1]資本市場(chǎng)不完美、不確定性與公司投資[D]. 劉康兵.復(fù)旦大學(xué) 2007



本文編號(hào)：2983206