不同于標準期權,可轉債轉股條款的實質是一份交換期權�？紤]了市場中的杠桿交易限制,利用遠期風險中性測度原理和超復制方法,重新構建了一個可轉債交換期權模型。結合2015年2月至2015年10月的可轉債市場數據,通過比較基于套利限制的交換期權定價方法與基于無套利原理的標準期權定價方法的計算結果,發(fā)現前者能夠為可轉債的真實價值確定一個參考區(qū)間,而后者僅僅是前者的一個特例,且后者大致相當于價值參考區(qū)間的下界。通過調整杠桿交易限制的參數,發(fā)現:一方面,隨著市場杠桿交易限制的增加,轉股權（從而轉債）的價值會由于其復制成本的上升而增加;另一方面,當轉股權處于深度虛值或深度實值狀態(tài)時,轉股權（從而轉債）的理論價值區(qū)間會縮小。這就為杠桿交易限制與轉債價格無套利區(qū)間之間所存在的正向關系,以及轉股權實/虛值程度與轉債價格無套利區(qū)間之間所存在的反向關系提供了理論上的依據。 

【文章來源】：管理工程學報. 2020,34(01)北大核心CSSCI

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【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2976365