大類資產(chǎn)價(jià)格是由宏觀經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)的,由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量觀測(cè)頻率的限制,對(duì)驅(qū)動(dòng)大類資產(chǎn)價(jià)格的宏觀因素過(guò)程并未給出明確清晰的結(jié)論。本文利用符號(hào)約束法在模型中引入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹兩種宏觀沖擊實(shí)現(xiàn)了對(duì)驅(qū)動(dòng)中美兩國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的宏觀因素的高頻分解,較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的對(duì)應(yīng)。本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀態(tài)沖擊對(duì)債券收益率和股價(jià)均有正面影響,通貨膨脹沖擊是債券收益率的正面影響因素是股價(jià)的負(fù)面影響因素。本文的研究為在較高頻率上進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的理論和實(shí)踐提供了分析基準(zhǔn),為高頻宏觀大數(shù)據(jù)在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的應(yīng)用提供了支持。 

【文章來(lái)源】：投資研究. 2019,38(09)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【部分圖文】：

影子利率的估計(jì)結(jié)果

最后，計(jì)算脈沖響應(yīng)函數(shù)并結(jié)合各期經(jīng)濟(jì)狀態(tài)沖擊、通貨膨脹沖擊的數(shù)值計(jì)算出歷史累計(jì)隨機(jī)沖擊，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)歷史累計(jì)隨機(jī)沖擊的分解分別如圖2和圖3。我們可以初步發(fā)現(xiàn)在2007年9月之后的次貸危機(jī)和金融危機(jī)期間，經(jīng)濟(jì)增速下降所帶來(lái)的負(fù)面沖擊對(duì)標(biāo)普指數(shù)的下降影響程度最大。而2016年1月后美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)退出QE之后，通貨膨脹沖擊再次對(duì)股價(jià)水平變化產(chǎn)生了加大影響，在此之前通脹水平對(duì)股價(jià)水平的影響幾乎為0。圖3 2000年至2018年美國(guó)股價(jià)的歷史分解

2000年至2018年美國(guó)股價(jià)的歷史分解

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]基于Black-Litterman模型的滬深港基金動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置研究[J]. 韓焯林,喬元波,邵曉燕.  投資研究. 2018(04)
[3]貨幣政策應(yīng)該對(duì)住房?jī)r(jià)格波動(dòng)作出反應(yīng)嗎——基于兩部門動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的分析[J]. 侯成琪,龔六堂.  金融研究. 2014(10)



本文編號(hào)：2969147