與國(guó)外發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)不同,中國(guó)股票市場(chǎng)中投資者以中小投資者為主,而中小投資者往往無(wú)法參與IPO公司召開(kāi)的線下路演。因此,網(wǎng)上路演則成為IPO公司向中小投資者進(jìn)行推介的主要方式。網(wǎng)上路演最重要的部分是中小投資者和公司管理層之間的問(wèn)答環(huán)節(jié)。文章以2004-2017年中小板和創(chuàng)業(yè)板的1 434家IPO公司召開(kāi)的網(wǎng)上路演為研究樣本,利用文本分析法對(duì)網(wǎng)上路演問(wèn)答環(huán)節(jié)中管理層"答非所問(wèn)"的現(xiàn)象進(jìn)行了研究,并實(shí)證分析了管理層的"答非所問(wèn)"與IPO抑價(jià)率和IPO首日流動(dòng)性之間的可能關(guān)聯(lián)。實(shí)證結(jié)果表明,管理層的"答非所問(wèn)"與IPO抑價(jià)率之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;而在IPO首日流動(dòng)性方面,管理層的"答非所問(wèn)"的程度越高,則IPO首日流動(dòng)性就會(huì)越低。進(jìn)一步的分析還發(fā)現(xiàn),管理層的"答非所問(wèn)"與IPO后公司股票的中長(zhǎng)期表現(xiàn)之間也呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。文章的研究結(jié)論表明,IPO網(wǎng)上路演是投資者特別是中小投資者了解IPO公司的重要渠道,可以幫助投資者更好地對(duì)公司進(jìn)行估值;而網(wǎng)上路演中管理層的"答非所問(wèn)"是一個(gè)重要的信息特征,對(duì)IPO抑價(jià)率、IPO首日流動(dòng)性以及IPO中長(zhǎng)期表現(xiàn)都有著較好的解釋能力。 

【文章來(lái)源】：財(cái)經(jīng)研究. 2020,46(01)北大核心CSSCI

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【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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