新三板作為中國多層次資本市場建設(shè)的重要組成部分,其經(jīng)驗教訓(xùn)對于科創(chuàng)板和注冊制改革具有重要的啟示意義。針對掛牌公司主動摘牌現(xiàn)象,本文分析其主動摘牌的動因,并經(jīng)實證分析發(fā)現(xiàn),績效更好的公司更傾向于主動從新三板市場摘牌,表明現(xiàn)階段新三板市場"逆向選擇"問題較為嚴重。本文還創(chuàng)新性構(gòu)建了"逆向選擇"程度的測度指標(biāo),并測度了新三板市場從2017年1月～2019年4月的月度動態(tài)"逆向選擇"程度,結(jié)果證實了新三板市場"逆向選擇"程度,存在一個逐漸下降的過程。研究表明,新三板市場的改革措施取得一定的效果,但仍需繼續(xù)深化。 

【文章來源】：證券市場導(dǎo)報. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
引言
主動摘牌的“逆向選擇”效應(yīng)和“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)
    一、“逆向選擇”效應(yīng)
        1.估值和流動性問題
        2.分層及轉(zhuǎn)板問題
        3.融資問題
    二、“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)
        1.持續(xù)信息披露
        2.監(jiān)管壓力及中介機構(gòu)選擇
掛牌公司主動摘牌的實證分析
    一、回歸模型及變量定義
    二、數(shù)據(jù)來源及說明
    三、實證分析
    四、穩(wěn)健性檢驗
“逆向選擇”程度的測度
    一、“逆向選擇”程度的指標(biāo)構(gòu)建
    二、新三板市場“逆向選擇”程度的測度
結(jié)論及啟示


【參考文獻】：
期刊論文
[1]分層制度、做市商制度與企業(yè)融資效率——基于我國新三板掛牌企業(yè)的實證研究[J]. 馬莉莉,李湘晉.  經(jīng)濟問題. 2019(03)
[2]新三板企業(yè)退出做市轉(zhuǎn)讓:“情非得已”還是“心甘情愿”?[J]. 李金甜,鄭建明,王怡彬.  證券市場導(dǎo)報. 2019(01)
[3]并購重組市場化改革問題及監(jiān)管對策研究——基于深市并購重組交易的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J]. 王建偉,錢金晶.  證券市場導(dǎo)報. 2018(10)
[4]有限注意力、競爭性信息與分析師評級報告市場反應(yīng)[J]. 方軍雄,伍瓊,傅頎.  金融研究. 2018(07)
[5]新三板做市交易提高流動性了嗎?——基于“流動性悖論”的視角[J]. 鄭建明,李金甜,劉琳.  金融研究. 2018(04)
[6]資本市場分層的理論邏輯與效應(yīng)檢驗:基于中國新三板市場的分析[J]. 徐凱.  金融經(jīng)濟學(xué)研究. 2018(02)
[7]新三板做市商制度、股票流動性與證券價值[J]. 陳輝,顧乃康.  金融研究. 2017(04)
[8]中國新三板市場的興起、發(fā)展與前景展望[J]. 何牧原,張昀.  數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究. 2017(04)
[9]投資者對分析師研究報告的反應(yīng)存在差異嗎?——基于高頻數(shù)據(jù)的研究[J]. 周海蓉,王宇熹.  證券市場導(dǎo)報. 2017(03)
[10]金融摩擦影響創(chuàng)業(yè)的機理與實證研究[J]. 沈坤榮,張興龍.  中國經(jīng)濟問題. 2017(01)



本文編號：2962608