世界上各證券交易所的主要差異性之一,即為流動(dòng)性的來(lái)源。在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)（quote driven market）,是由做市商（market maker）提供流動(dòng)性。而在訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)（order driven market）,由限價(jià)訂單簿上的訂單提供流動(dòng)性。在混合型市場(chǎng)（hybrid market）,諸如紐約證券交易所（New York Stock Exchange, NYSE）,則由指定專家（specialist）與限價(jià)訂單一同扮演這個(gè)角色。一直以來(lái),市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)相關(guān)的理論與實(shí)證文獻(xiàn)主要專注于研究報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的相關(guān)議題,關(guān)于訂單驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制下的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與確定、流動(dòng)性提供及投資者下單策略的理論與實(shí)證研究卻相對(duì)較少。有鑒于此,本文致力于研究純訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下限價(jià)訂單簿的形成、特征及其影響。本文研究的邏輯脈絡(luò)如下：以限價(jià)訂單簿為主線,首先以Sandas （2001）的限價(jià)訂單簿量?jī)r(jià)關(guān)系模型為基礎(chǔ),運(yùn)用數(shù)值模擬及實(shí)證方法研究限價(jià)訂單簿的形成；然后,對(duì)限價(jià)訂單簿的特征進(jìn)行實(shí)證分析,找出其內(nèi)在的特征和規(guī)律性。最后,研究限價(jià)訂單簿的影響,包括對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的影響、流動(dòng)性提供的影響、下單策略的影響。本文采用上... 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
目錄
第一章 導(dǎo)論
    第一節(jié) 問(wèn)題的提出和選題意義
    第二節(jié) 研究思路、方法和創(chuàng)新點(diǎn)
        一、研究思路與結(jié)構(gòu)安排
        二、研究方法
        三、研究的創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    第一節(jié) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)模型及其實(shí)證檢驗(yàn)
    第二節(jié) 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論與實(shí)證
    第三節(jié) 投資者訂單選擇研究
        一、理論文獻(xiàn)
        二、實(shí)證文獻(xiàn)
    第四節(jié) 訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下經(jīng)典模型數(shù)值模擬
        一、CMSW（1981）模型
        二、Parlour（1998）模型
    本章小結(jié)
第三章 限價(jià)訂單簿的形成
    第一節(jié) 報(bào)價(jià)及報(bào)量的形成
        一、模型假設(shè)
        二、報(bào)價(jià)及報(bào)量的均衡關(guān)系
        三、靜態(tài)數(shù)值模擬
        四、動(dòng)態(tài)數(shù)值模擬
    第二節(jié) 買賣價(jià)差的形成
        一、研究方法
        二、研究數(shù)據(jù)
        三、實(shí)證結(jié)果
    本章小結(jié)
第四章 限價(jià)訂單簿的特征
    第一節(jié) 研究數(shù)據(jù)
    第二節(jié) Level-2行情訂單簿形狀
    第三節(jié) 絕對(duì)價(jià)差和相對(duì)價(jià)差
    第四節(jié) 交易活躍度
    第五節(jié) 斜率
    第六節(jié) 價(jià)格的離散度
    本章小結(jié)
    注釋
第五章 限價(jià)訂單簿對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的影響
    第一節(jié) 引言
    第二節(jié) 相關(guān)文獻(xiàn)
    第三節(jié) 研究數(shù)據(jù)與研究方法
        一、研究數(shù)據(jù)說(shuō)明
        二、Level-2行情的訂單簿
        三、Hasbrouck信息份額方法
    第四節(jié) 限價(jià)訂單簿的信息份額
    第五節(jié) 限價(jià)訂單簿的信息份額與個(gè)股橫截面特征
    本章小結(jié)
    注釋
第六章 限價(jià)訂單簿對(duì)流動(dòng)性提供的影響
    第一節(jié) 引言
    第二節(jié) 純訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)下的限價(jià)訂單交易
    第三節(jié) 研究數(shù)據(jù)
    第四節(jié) 實(shí)證方法
        一、時(shí)間間隔
        二、短期價(jià)格波動(dòng)
        三、市場(chǎng)深度與訂單流
    第五節(jié) 實(shí)證結(jié)果
        一、暫時(shí)波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)深度的影響
        二、暫時(shí)波動(dòng)對(duì)訂單流組成的影響
        三、市場(chǎng)深度對(duì)短期波動(dòng)的影響
        四、敏感性測(cè)試
        五、討論
    本章小結(jié)
    注釋
第七章 限價(jià)訂單簿對(duì)投資者下單策略的影響
    第一節(jié) 引言
    第二節(jié) 相關(guān)文獻(xiàn)和可檢驗(yàn)的假說(shuō)
    第三節(jié) 研究數(shù)據(jù)
    第四節(jié) 研究方法
        一、次序Probit模型的基本形式與估計(jì)
        二、投資者下單策略的次序Probit模型
        三、投資者下單策略的影響因素
        四、次序Probit回歸
    第五節(jié) 實(shí)證分析
        一、投資者的下單主動(dòng)性
        二、提交訂單的次序Probit回歸
        三、撤銷訂單的次序Probit回歸
        四、修改訂單的次序Probit回歸
        五、已提交訂單的次序Probit回歸
    本章小結(jié)
    注釋
第八章 結(jié)論、建議與研究展望
    第一節(jié) 主要結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
    第三節(jié) 本文不足與進(jìn)一步研究的展望
    注釋
附錄
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號(hào)：2950489