2010年3月31日,中國正式啟動融資融券交易,標(biāo)志著我國股市正式結(jié)束了單邊市場,以融券為代表的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)也意味著醞釀多年的賣空制度正式引入。賣空制度實(shí)施以來,其實(shí)際成效受到了實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界和的密切關(guān)注,并引發(fā)了廣泛爭議。根據(jù)中國證監(jiān)會的預(yù)期,“融資融券交易可以將更多的信息融入證券的價(jià)格,可以為市場提供方向相反的證券交易活動,當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過高或過低時(shí),可以通過融資融券買賣股票,這有利于股票價(jià)格趨于合理,總體上有助于形成市場內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制�！睆谋O(jiān)管層和廣大投資者的角度,融資融券交易制度是否有利于更多的個(gè)股信息融入價(jià)格,促進(jìn)市場價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制形成,是一個(gè)受到廣泛關(guān)注的問題。對于該問題的解答,有利于進(jìn)一步規(guī)范融資融券體系,促進(jìn)市場發(fā)展。基于上述問題,本文采用2007²016年的A股上市公司的樣本,從股價(jià)同步性角度考察了該項(xiàng)制度實(shí)施對信息披露環(huán)境的影響。研究發(fā)現(xiàn),融資融券降低了股價(jià)同步性,經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后結(jié)論依舊成立。分組回歸結(jié)果表明,在機(jī)構(gòu)投資者持股比例更高、分析師關(guān)注度高、董事會規(guī)模大、獨(dú)立董事比例高以及審計(jì)質(zhì)量較高的公司中,融資融券降低同步性效用越強(qiáng),... 

【文章來源】：湖南大學(xué)湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：61 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 融資融券經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)綜述
        1.2.2 股價(jià)同步性文獻(xiàn)綜述
        1.2.3 信息透明度文獻(xiàn)綜述
        1.2.4 文獻(xiàn)述評
    1.3 研究方法與框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究框架
第2章 概念界定及理論基礎(chǔ)
    2.1 概念界定
        2.1.1 融資融券概念界定及發(fā)展現(xiàn)狀
        2.1.2 信息透明度
        2.1.3 股價(jià)同步性
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 有效市場理論
        2.2.2 股價(jià)高估理論
        2.2.3 信息不對稱理論
第3章 研究假設(shè)和研究設(shè)計(jì)
    3.1 研究假設(shè)
        3.1.1 融資融券對股價(jià)同步性的影響
        3.1.2 基于公司規(guī)模和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進(jìn)一步分析
        3.1.3 基于公司外部治理的進(jìn)一步分析
        3.1.4 基于公司內(nèi)部治理的進(jìn)一步分析
    3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    3.3 變量定義
    3.4 模型構(gòu)建
第4章 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析
    4.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析
    4.2 多元線性回歸分析
        4.2.1 融資融券與股價(jià)同步性
        4.2.2 基于公司規(guī)模與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進(jìn)一步分析
        4.2.3 基于外部治理的進(jìn)一步分析
        4.2.4 基于內(nèi)部治理的進(jìn)一步分析
    4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.3.1 傾向得分匹配法
        4.3.2 Heckman檢驗(yàn)
        4.3.3 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.4 潛在渠道檢驗(yàn)
第5章 政策建議
    5.1 穩(wěn)定推動融資融券平衡發(fā)展
    5.2 提高融資融券市場參與度
    5.3 建立全面投資者保護(hù)機(jī)制
        5.3.1 重視投資者理性教育
        5.3.2 強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管
        5.3.3 完善上市公司監(jiān)管框架
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
附錄A 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]賣空的事前威懾、公司治理與企業(yè)融資行為——基于融資融券制度的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)[J]. 顧乃康,周艷利.  管理世界. 2017(02)
[2]中國式賣空機(jī)制與公司創(chuàng)新——基于融資融券分步擴(kuò)容的自然實(shí)驗(yàn)[J]. 權(quán)小鋒,尹洪英.  管理世界. 2017(01)
[3]賣空機(jī)制與分析師樂觀性偏差——基于雙重差分模型的檢驗(yàn)[J]. 李丹,袁淳,廖冠民.  會計(jì)研究. 2016(09)
[4]賣空與盈余質(zhì)量——來自財(cái)務(wù)重述的證據(jù)[J]. 張璇,周鵬,李春濤.  金融研究. 2016(08)
[5]啟動融資融券助長內(nèi)幕交易行為了嗎?——來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 張俊瑞,白雪蓮,孟祥展.  金融研究. 2016(06)
[6]中國式融資融券制度安排與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[7]微博、特質(zhì)性信息披露與股價(jià)同步性[J]. 胡軍,王甄.  金融研究. 2015(11)
[8]女性分析師關(guān)注與股價(jià)同步性[J]. 伊志宏,李穎,江軒宇.  金融研究. 2015(11)
[9]國內(nèi)雙重差分法的研究現(xiàn)狀與潛在問題[J]. 陳林,伍海軍.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2015(07)
[10]賣空交易與股票價(jià)格穩(wěn)定性——來自中國融資融券市場的自然實(shí)驗(yàn)[J]. 李志生,杜爽,林秉旋.  金融研究. 2015(06)



本文編號：2950134