利率的期限結(jié)構(gòu)是指在同等風(fēng)險(xiǎn)水平下,不同剩余期限資金的利率和剩余期限之間的關(guān)系以及變化規(guī)律。在金融行業(yè)、經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域,它是一個(gè)具有重大意義的基礎(chǔ)研究。在宏觀層面,中央銀行在進(jìn)行貨幣政策的制定與具體實(shí)施的時(shí)候,可從其中獲得信息支持;在微觀層面上,利率的期限結(jié)構(gòu)是所有固收類證券定價(jià)、金融衍生品定價(jià)、資產(chǎn)定價(jià)、揭示利率市場(chǎng)變化的總體水平和方向的基礎(chǔ),是投資者的基本分析工具。因此,本文主要是基于原始Nelson-Siegel（NS）模型、動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel（DNS）模型、動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel-Svensson（DNSS）模型,對(duì)我國(guó)2007年1月至2016年12月間的國(guó)債收益率月度數(shù)據(jù)進(jìn)行模型擬合,發(fā)現(xiàn)DNS模型、DNSS模型對(duì)數(shù)據(jù)的擬合效果較NS模型理想。隨后應(yīng)用擬合效果較好的模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行向前預(yù)測(cè),經(jīng)研究比較,發(fā)現(xiàn)DNSS模型的預(yù)測(cè)效果比DNS模型要好。最后,為了進(jìn)一步探究利率期限結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)上的宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)交互作用,在文章的第五章選取了四個(gè)具有代表性宏觀經(jīng)濟(jì)變量,將其與DNSS模型潛在參數(shù)因子共同建立VAR模型,分析兩者之間的動(dòng)態(tài)交互作用的關(guān)系。 

【文章來源】：蘭州大學(xué)甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：44 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

不同期限的利率曲線圖

7圖2-1 不同期限的利率曲線圖圖2-2 不同時(shí)點(diǎn)的利率期限結(jié)構(gòu)2.1.2 預(yù)期理論歐文·費(fèi)雪(Irving Fisher)于1896年研究提出預(yù)期理論，是世界上最早出現(xiàn)的期限結(jié)構(gòu)理論。預(yù)期理論從字面意思就可以理解，即利率期限結(jié)構(gòu)形態(tài)不同主要根源是對(duì)未來的預(yù)期存在不確定性，其是由投資者對(duì)將來的利率市場(chǎng)的一個(gè)預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期債券的利率大小為投資者對(duì)在長(zhǎng)期債券有效期限里能夠產(chǎn)生的所有短期利率的均數(shù)。即： EruduTtRt,TTtt 1·(2.1)其中 R t, T代表長(zhǎng)期利率； r u為投資者對(duì)未來每一年短期利率的預(yù)期值；T為長(zhǎng)期債券的到期期限。舉個(gè)例子：如果目前債券市場(chǎng)上，存在的到期期限為1年的債券收益率為10，人們對(duì)其明年的收益率推測(cè)為12，則目前債券市場(chǎng)上期限為2年的債券收益率應(yīng)該為(10％+12％)/2=11％。預(yù)期理論思想稱市場(chǎng)上所有債券利率的大小都會(huì)受到短期內(nèi)利率期望值的影響。預(yù)期理論的假設(shè)條件主要有：其一

S(t) -1.6040 -1.4240 -0.3569 -3.1090C(t) 0.05438 0.00085 1.02600 -1.12300圖4-2給出了上文中幾個(gè)關(guān)鍵期限的收益率的時(shí)序圖，由圖中可得：定義的實(shí)際水平值、實(shí)際斜率值、實(shí)際曲率值都與最長(zhǎng)期限30年的、最短期限0.5年、中間期限6年的收益率時(shí)序圖存在很高的相關(guān)性。圖4-2 關(guān)鍵期限的收益率時(shí)序走勢(shì)圖圖4-3給出了選取的部分月份(某些橫截面)收益率的曲線圖，可以看出不同橫截面上的收益率的曲線圖形態(tài)各不相同。


本文編號(hào)：2906832