隨著我國(guó)A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“全股質(zhì)押”現(xiàn)象,控股股東的質(zhì)押行為對(duì)資本市場(chǎng)、上市公司和投資者產(chǎn)生了較大影響。股權(quán)質(zhì)押擴(kuò)寬了融資渠道,但也使控股股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益發(fā)生變化,可能成為大股東的掏空手段,是市場(chǎng)上一個(gè)非常不安定的因子。目前學(xué)術(shù)界關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的研究尚不充分,且大多以規(guī)范研究為主。本文結(jié)合規(guī)范研究和實(shí)證研究方法,以控股股東股權(quán)質(zhì)押行為對(duì)公司績(jī)效的作用機(jī)制為核心,著重考慮股權(quán)集中度對(duì)其調(diào)節(jié)作用,具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。首先,基于2010-2017年的數(shù)據(jù),從股權(quán)質(zhì)押的制度發(fā)展、規(guī)模、行業(yè)分布、期限及常見(jiàn)資本運(yùn)作等方面,對(duì)其現(xiàn)狀進(jìn)行定量和定性分析。第二,結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)研究,從質(zhì)押的動(dòng)機(jī)和資金投向、成本收益及變量的調(diào)節(jié)效應(yīng)機(jī)制三個(gè)方面,進(jìn)行理論分析并提出三個(gè)研究假設(shè)。第三,實(shí)證研究,首先對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn),然后構(gòu)建兩個(gè)回歸模型,主要探討了股權(quán)集中度、股權(quán)質(zhì)押及其聯(lián)合效應(yīng)對(duì)公司績(jī)效的影響。最后,結(jié)合本文研究結(jié)論,提出相關(guān)建議及未來(lái)可能的研究方向。本文的實(shí)證結(jié)論:（1）控股股東的質(zhì)押比例與公司績(jī)效存在非線性的“倒U”型關(guān)系。即,相比較低和較高的質(zhì)押水平,當(dāng)股權(quán)質(zhì)押處于適度區(qū)域時(shí)... 

【文章來(lái)源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：72 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１?２０１０－２０１７年Ａ股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押市值??２０１０－２０１７年，Ａ股股權(quán)質(zhì)押未解壓市值規(guī)模迅速增長(zhǎng)，以２０１７年最后一個(gè)交易??

■中小板?１５６０?２６９２?２２１５?３４４４?７２４７?１５１０１?１６３２７?１９０５２??■創(chuàng)業(yè)板?１０７?５７９?５４６?１４２６?３２９０?９１４５?８７７７?１３３８１??圖３－１?２０１０－２０１７年Ａ股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押市值??２０１０－２０１７年，Ａ股股權(quán)質(zhì)押未解壓市值規(guī)模迅速增長(zhǎng)，以２０１７年最后一個(gè)交易??日的收盤價(jià)計(jì)算＇?主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的未解壓市值分別迖１２萬(wàn)億、１．７萬(wàn)億和??０．９７萬(wàn)億，未解壓市值達(dá)５萬(wàn)億。??６００００?－１???Ｉ?■質(zhì)押參考市值（億）初融資＿??—???圓???Ｅ．?Ｓ?ｔ?ｌｉ：??主板?中小板?創(chuàng)業(yè)板??圖３－２截至２０１７年底主板和中小創(chuàng)未解壓的質(zhì)押市值及參考融資額??３‘根據(jù)招商證券、國(guó)信證券等證券公司的研究報(bào)告數(shù)據(jù)整理所得。??１５??

?Ａ股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押發(fā)展現(xiàn)狀??觸及預(yù)警線和平倉(cāng)線的股權(quán)質(zhì)押交易筆數(shù)和市值也增長(zhǎng)迅速，如圖３－３（ａ）和（ｂ）。??２０１３－２０１７年，觸及平倉(cāng)和預(yù)警的線質(zhì)押市值２０１３年的９５０億，增長(zhǎng)至２０１５年的６０００??億；觸及平倉(cāng)線和預(yù)警線的股權(quán)質(zhì)押交易筆數(shù)從２０１３年的１０７筆，增長(zhǎng)至２０１６年的??１４６８筆。目前質(zhì)押的股權(quán)質(zhì)量良莠不齊，特別是高質(zhì)押比例的個(gè)股，當(dāng)市場(chǎng)大幅下行??調(diào)整時(shí)，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。??８０００?－１??１６００?－１???＿＿?■平倉(cāng)市值（億）＊預(yù)警市值（億）?■平倉(cāng)線筆數(shù)?＊預(yù)警線筆數(shù)??７ＵＵＵ??１４ＵＵ??■■???６０００????１２００??１?１???５０００??ｈ???１０００???１???４０００??—Ｉ???８００??—?ｆａ?－－??３０００??ｍｍ?—Ｉ????－?６００????圓?—??１０００Ｊ?Ｉ?Ｉ?２００－?—■?ｉｌｌ?Ｉ｜?：??２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７??⑷市值情況?（ｂ）筆數(shù)情況??圖３－３?２０１２－２０１７年股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)和預(yù)警的市值和筆數(shù)情況??３．２＊２股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)??從質(zhì)押業(yè)務(wù)辦理頻數(shù)來(lái)看，如圖３４，?２０１４年年初質(zhì)押筆數(shù)每月不超過(guò)１０００筆，??到２０１５年辦理質(zhì)押筆數(shù)最高超過(guò)７０萬(wàn)筆。２０１５年股災(zāi)和２０１６年年初熔斷，對(duì)Ａ股??重創(chuàng)，質(zhì)押業(yè)務(wù)筆數(shù)收縮至月均３萬(wàn)。從質(zhì)押股權(quán)的數(shù)量上來(lái)看，如圖３－５，?２０１５年??牛市和２０１５年底上證指數(shù)的反彈增長(zhǎng)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[4]股權(quán)質(zhì)押與大股東雙重?fù)駮r(shí)動(dòng)機(jī)[J]. 徐壽福,賀學(xué)會(huì),陳晶萍.  財(cái)經(jīng)研究. 2016(06)
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[10]大股東股權(quán)質(zhì)押、占款與企業(yè)價(jià)值[J]. 鄭國(guó)堅(jiān),林東杰,林斌.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2014(09)

博士論文
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[2]臺(tái)灣上市公司董事會(huì)股權(quán)結(jié)構(gòu)及持股質(zhì)押因素與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)聯(lián)性之研究[D]. 謝金賢.廈門大學(xué) 2001



本文編號(hào)：2897599