本文研究信用債的二級市場風險溢價在信用債違約事件的沖擊下,是否顯著變化及該變化的時序特征。研究表明個券風險溢價平均在違約后的3個交易日內(nèi)累計上行約3.5基點,且短期內(nèi)未回落。進一步地,本文發(fā)現(xiàn)民企債券、無擔保債券與低流動性債券的風險溢價在違約后顯著提高,且個券與違約債券處于相同子市場時,其風險溢價提升更多。本文還發(fā)現(xiàn)公司債和企業(yè)債對違約事件的反應大體相似,但也存在少許差異。
【部分圖文】：

目前，鮮見研究違約事件二級市場影響的相關(guān)文獻。文獻大多聚焦違約后一級市場發(fā)行利差的變化（張春強等，2019；王敘果等，2019），或違約事件對評級機構(gòu)行為的影響（黃小琳等，2017），或僅研究超日債違約的影響（王占浩等，2015；彭疊峰和程曉園，2018）。在信用債違約潮的背景下，研究違約事件對風險溢價的影響效果，尤為必要和緊迫。本文研究違約事件對二級市場風險溢價的影響及其異質(zhì)性，不僅可為學術(shù)界拋磚引玉，亦能集中回應市場關(guān)切，且監(jiān)管部門可借此提高債市監(jiān)管政策的針對性，兼具理論意義和實踐價值。余文安排如下：第二部分回顧文獻并提出研究假設(shè)，第三部分檢驗違約事件前后風險溢價的變化及其時序特征，第四部分建立模型，探究違約事件后風險溢價變化程度的影響因素，第五部分進行實證分析與進一步討論，第六部分是結(jié)論與建議。二、文獻回顧與研究假設(shè)

筆者認為，該現(xiàn)象反映出相比我國首次爆發(fā)信用債違約——超日債違約事件時，投資者目前在違約事件爆發(fā)后不再集中拋售信用債，因此違約對風險溢價的提升效果在幅度和速度上均明顯下降。從d23it、d34it和d45it來看，風險溢價在完成提升后未出現(xiàn)回落。綜上，初步證實了H1。圖2和圖3直觀展示了違約前后風險溢價變化的時序特征。圖3 全部違約事件前后信用債風險溢價變化的時序特征

圖2 超日債違約事件前后信用債風險溢價變化的時序特征在圖2和圖3中，t即違約公告日。超日債樣本下風險溢價的大幅提升幾乎“一步到位”，全樣本下三日才完成提升過程。此外，在全樣本下，雖然風險溢價在公告日前基本未出現(xiàn)顯著日度變化，但幾乎均大于0，很可能表明多次經(jīng)歷違約的投資者已逐漸關(guān)注違約預警，在公告日前提前減倉。由表1可知，累計變化指標不夠穩(wěn)定。通過計算違約事件前后同一時段風險溢價的平均值并予以比較，可熨平不顯著的日度波動�；诖耍x平均變化指標：
【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 范云朋;鄭聯(lián)盛;;信用債頻違約的當下與未來[J];金融博覽(財富);2018年06期

2 任延海;;國內(nèi)信用債券違約事件淺析[J];企業(yè)改革與管理;2018年05期

3 曹梓騫;;網(wǎng)貸如何跳出“風險魔咒”[J];金融世界;2016年11期

4 黃小琳;朱松;陳關(guān)亭;;債券違約對涉事信用評級機構(gòu)的影響——基于中國信用債市場違約事件的分析[J];金融研究;2017年03期

5 吳韌強;;信用違約事件的蝴蝶效應及其積極意義[J];債券;2014年07期

6 牛萌;;違約事件頻發(fā)下的債券評級制度完善建議[J];當代經(jīng)濟;2018年06期

7 曹玉瑾;李世剛;;正確看待近期債券違約事件的內(nèi)在本質(zhì)和信號意義[J];中國經(jīng)貿(mào)導刊;2018年24期

8 劉曉琴;;國內(nèi)近期債券違約危機事件回顧與分析[J];現(xiàn)代國企研究;2015年06期

9 林麗瓊;吳敬偉;劉松濤;;什么導致了中國涉眾型民間債務違約事件頻發(fā)?——以354個網(wǎng)絡媒體報道為例[J];東南學術(shù);2016年03期

10 林明鳳;;我國資本市場的股權(quán)風險溢價研究[J];當代經(jīng)濟;2018年21期

相關(guān)博士學位論文 前7條

1 張涵;債券時變風險溢價[D];天津大學;2017年

2 唐劍萍;金融風險傳染性研究[D];廈門大學;2017年

3 王達;基于金融市場聯(lián)動視角的金融風險國際傳染效應研究[D];湖南大學;2017年

4 白云芬;信用風險傳染模型和信用衍生品的定價[D];上海交通大學;2008年

5 宋群英;中國銀行體系的風險傳染效應研究[D];華中科技大學;2013年

6 宋群英;中國銀行體系的風險傳染效應研究[D];華中科技大學;2012年

7 呂思穎;全球金融危機傳染效應研究[D];武漢大學;2012年

相關(guān)碩士學位論文 前10條

1 劉立強;中國信用債違約事件研究[D];廈門大學;2018年

2 胡丹;“11超日債”違約事件案例分析[D];湘潭大學;2017年

3 張曉彤;“11超日債”違約事件案例分析[D];遼寧大學;2015年

4 柳季華;包含“雙因子”災難的RBC模型和風險溢價[D];廈門大學;2017年

5 歐陽國花;股票組合風險溢價的影響因子研究[D];深圳大學;2018年

6 梁琪;城投債信用風險溢價影響因素分析[D];河北經(jīng)貿(mào)大學;2019年

7 陶丙德;我國公司債券風險溢價影響因素實證研究[D];山東大學;2019年

8 孫文奕;中國波指的期限結(jié)構(gòu)、風險溢價與股票市場之間的相關(guān)性研究[D];吉林大學;2019年

9 樊嶸;基于上證50ETF期權(quán)的波動率風險溢價研究[D];西安工業(yè)大學;2018年

10 賈韋唯;債券風險溢價與貨幣政策傳導[D];東北財經(jīng)大學;2018年

本文編號：2891410