近年來,我國企業(yè)赴美上市勢頭強勁,眾多企業(yè)紛紛加速實施“走出去”戰(zhàn)略。上市公司年報作為強制性披露文件,是企業(yè)和投資者之間信息溝通的重要工具,具有研究價值。會計金融研究以往主要關注財務數(shù)據(jù)披露狀況,近年來企業(yè)年報文本研究成為一個新熱點。本研究采用系統(tǒng)功能語法等語言學理論,結合有效市場假說等金融學理論,對比分析中美企業(yè)年報話語可讀性、勸說性和情感傾向性,考察企業(yè)年報話語質量與資本市場反應之間的關系,具體回答三個問題:1)中美上市公司年報話語質量是否存在顯著差異?2)上市公司年報話語質量是否影響資本市場反應?3)我國赴美上市企業(yè)如何提升信息披露質量和對外傳播能力?本研究構建出一個企業(yè)年報話語質量影響資本市場反應的理論框架,包括可讀性、勸說性和情感傾向性三個話語維度質量指標以及衡量資本市場反應的累計異常收益率指標。研究語料來自紐約證券交易所上市的全部52家中國企業(yè)2012-2016年20-F年報中的“經營與財務回顧與展望”部分,對比語料來自紐交所上市的135家美國企業(yè)2012-2016年10-K年報中的“管理層討論與分析部分”,建立了由892份報告構成的企業(yè)年報話語語料庫,總容量約為1800萬詞符。本研究采用語料庫工具測量迷霧指數(shù)、詞匯易讀度、句法復雜度和連貫性等可讀性特征;采用MDA(Multi-dimensional Analysis)多維分析法,借助MAT多維分析工具和因子分析法,并結合修辭結構理論進行定性討論,考察并測量59種詞匯-語法特征共現(xiàn)形式的勸說性交際功能;采用深度神經網絡模型機器學習算法,對積極、消極和中性句子自動分類,測量樣本語料情感傾向性;采用單因素多元方差分析和t檢驗等統(tǒng)計方法對比中美企業(yè)年報話語質量指標得分的差異;采用事件分析法和回歸模型考察企業(yè)年報話語質量對資本市場反應的影響。本研究發(fā)現(xiàn):第一,在可讀性方面,中國企業(yè)年報話語的迷霧度顯著低于美國企業(yè)(MD=-0.283,t=-3.790,p0.05),詞匯熟悉性和連貫性都顯著高于美國企業(yè)(MD=0.62,F=24.17,p0.05;F(11,747)=21.400,p0.05,Wilks'Lambda=0.760),從以上幾個方面來看,中國企業(yè)年報話語顯示出可讀性較強、閱讀難度較低的特點。但是,中國企業(yè)年報話語的詞匯具體性、詞匯可意象性和詞匯意義性都顯著低于美國企業(yè)(MD=-3.72,F=150.07,p0.05;MD=-2.99,F=82.09,p0.05;MD=-1.01,F=7.04,p0.05),說明中國企業(yè)年報的詞匯具體性、可意象性和意義性相對較弱,這增加了閱讀難度和信息傳遞中的噪聲,使得信息傳播有效性降低。第二,中美企業(yè)年報話語形式勸說性存在顯著差異(F(5,43)=146.033,p0.05,Pollai’s Trace=0.464),具體來說,中國企業(yè)年報話語形式的直接勸說性、立場表達信息聚合性、命題可靠性都顯著低于美國企業(yè)(MD=-0.284,F=74.762,p0.05;MD=-0.602,F=150.07,p0.05;MD=-0.844,F=168.596,p0.05),但主體定位主觀性和立場表達客觀性顯著高于美國企業(yè)(MD=0.802,F=127.935,p0.05;MD=0.536,F=56.898,p0.05),說明中美企業(yè)年報話語實現(xiàn)勸說的詞匯-語法手段不同。第三,中美企業(yè)年報話語情感傾向性存在顯著差異,中國企業(yè)年報話語的情感傾向性顯著高于美國企業(yè)(MD=0.247,t=5.053,p0.05),說明相比于美國企業(yè),我國企業(yè)年報話語情感更積極。第四,在控制市場異象和企業(yè)基本面對資本市場反應的影響情況下,企業(yè)年報話語可讀性(β=0.008)、話語形式勸說性(β=0.010)和話語內容情感傾向性(β=0.029)均與資本市場累計異常收益率存在顯著正向相關關系(R~2=0.138,F=8.709,p0.05),說明企業(yè)年報話語的信息溝通功能和勸說功能的有效發(fā)揮,會引起資本市場的正向反應。從而表明,企業(yè)年報話語質量越高,資本市場反應越良好。本研究在理論和方法上具有以下創(chuàng)新和價值。理論上,將語言學、經濟學、傳播學、計算機科學等多學科理論相結合,構建起企業(yè)年報話語研究的綜合理論框架;提出“企業(yè)年報話語質量”概念,構建企業(yè)年報話語質量評價理論模型;提出企業(yè)年報話語質量影響資本市場反應的理論假設,考察語言變量對資本市場反應的影響效應,拓展了以往僅關注財務數(shù)據(jù)影響效應的資本市場研究理論視角,實現(xiàn)了具有一定深度的跨學科融合。方法上,建立中美企業(yè)年報歷時語料庫,采用多種語料庫方法和工具,定量與定性分析相結合,考察紐交所上市中美企業(yè)年報多維特征;采用人工智能技術,借助機器學習算法測量語篇的情感傾向;采用事件分析法,結合回歸分析驗證企業(yè)年報話語傳播質量如何影響資本市場反應,具有一定的創(chuàng)新性。本研究的應用意義表現(xiàn)在,在企業(yè)信息披露研究中增加年報話語質量考察視角有助于完善企業(yè)信息披露質量評價指標體系,對提升我國在美上市企業(yè)對外傳播能力和信息披露質量具有實際價值。此外,對商務英語教學也具有一定的應用意義。本研究今后可進一步擴大樣本,增加評價指標,考察企業(yè)年報話語質量的影響因素,分行業(yè)考察企業(yè)年報話語質量對資本市場的影響效應,為我國企業(yè)“走出去”提供咨詢意見和對策性建議。
【學位單位】：對外經濟貿易大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F831.51;F837.12
【部分圖文】：

近十年來赴美上市的中國企業(yè)數(shù)量

研究思路1.5論文結構

國外金融、會計學領域企業(yè)年報文本研究的總趨勢與特點（2005-2018）
【參考文獻】

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本文編號：2891414