本文關鍵詞：新三板借殼上市相關研究與案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：作為我國多層次資本市場建設的重要一環(huán),全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(新三板)自2013年12月擴容至全國以來,在制度紅利、政府補貼、企業(yè)直接融資需求、機構與個人投資者海量資金等多種因素推動下高速發(fā)展,掛牌數(shù)量、非公開發(fā)行融資額、并購重組交易金額均實現(xiàn)爆發(fā)式增長。企業(yè)借助新三板掛牌得以貫通投融資渠道,緩解了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難、融資成本高的壓力。尤為值得關注的是新三板市場涌現(xiàn)了大量并購重組案例,通過上市公司并購新三板掛牌公司以及新三板掛牌公司并購非掛牌企業(yè)甚至上市公司等方式實現(xiàn)了掛牌企業(yè)與非掛牌企業(yè)資本運作和產業(yè)鏈整合,新三板市場因此成為中國大型的并購資源庫。其中,在掛牌公司數(shù)量和并購重組金額飛速增長的背景下,新三板殼資源交易活躍且殼資源價格較長時間維持在較高水平。作為新三板市場并購重組的一種特殊形式,新三板借殼上市案例增多引發(fā)了掛牌企業(yè)、未掛牌企業(yè)和監(jiān)管層的關注。本文首先梳理總結新三板市場與A股借殼上市相關研究文獻并對新三板殼資源與新三板借殼上市進行介紹。然后梳理相關借殼上市案例并詳細分析了新三板借殼上市的動因及不同動因下直接借殼上市和變相借殼上市下漸進式借殼上市與掛牌前借殼三種借殼上市操作方式。其次分析了三種借殼上市方式面臨的監(jiān)管審核風險和方案設計實施風險。隨后本文重點分析了我國新三板直接借殼上市兩個典型案例并基于案例分析總結了新三板直接借殼上市的設計要點和方案流程。最后本文給出了新三板借殼上市相關結論與啟示。不同于A股市場中企業(yè)因排隊時間成本過高選擇借殼上市,通過梳理分析2015年1月1日至2016年4月24日期間的借殼上市案例,新三板借殼上市動因更為復雜,主要有：通過借殼重組新三板承接的退市公司實現(xiàn)曲線IPO;通過借殼上市降低改制時間成本和財務成本；通過借殼實現(xiàn)部分股權掛牌新三板；通過借殼上市規(guī)避成立不滿兩年或行業(yè)限制等掛牌限制性條件等等,在以上動因下企業(yè)分別通過直接借殼上市、漸進式借殼、掛牌前借殼三種操作方式實現(xiàn)借殼上市。因企業(yè)和中介機構對新三板借殼上市認識不充分,新三板相關規(guī)范制度及監(jiān)管理念不同于A股,不恰當?shù)慕灰装才艑е聦徍孙L險和交易成本過高。本文分別對兩個經典借殼上市案例進行了案例分析,分別是匯綠園林借殼重組華信5和南孚電池借殼重組亞錦科技。兩個借殼上市通過巧妙恰當?shù)姆桨冈O計和交易安排降低了交易成本,順利實現(xiàn)借殼上市。通過以上研究和案例分析,得出如下結論和啟示：(1)新三板借殼上市動因復雜,對應三種借殼上市操作方式面臨的主要風險不同：其中漸進式借殼上市和掛牌前借殼需重點關注監(jiān)管層審核政策風險,而直接借殼上市更需要關注借殼上市方案設計與后續(xù)實施中各環(huán)節(jié)風險應對；(2)在借殼上市實務操作中,借殼上市財務顧問、會計師、評估師等中介機構根據(jù)交易雙方的具體情況在梳理資產業(yè)務基礎上通過選擇殼公司、評估定價、后續(xù)運作等關鍵環(huán)節(jié)的恰當安排以及規(guī)范的操作流程可以降低整體借殼上市交易成本并順利通過審核,提升重組方并購重組凈收益；(3)《非上市公眾公司收購管理辦法》、《非上市公眾公司重大資產重組管理辦法》以及證監(jiān)會和股轉系統(tǒng)公布的相關業(yè)務規(guī)則,尚未對新三板“借殼”作出官方定義以及特殊規(guī)范要求,監(jiān)管部門需要制定發(fā)布更加清晰的新三板借殼上市規(guī)則和審核標準,減少監(jiān)管套利和殼資源非理性炒作。
【關鍵詞】：新三板 借殼上市 并購重組 借殼動因 操作方式 風險分析 優(yōu)化設計
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 緒論11-17
• 1.1 研究背景和意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究對象和研究方法13-14
• 1.2.1 研究對象13
• 1.2.2 研究方法13-14
• 1.3 論文框架14-15
• 1.4 創(chuàng)新與不足15-17
• 1.4.1 創(chuàng)新之處15
• 1.4.2 不足之處15-17
• 2. 文獻綜述17-23
• 2.1 新三板市場與借殼上市文獻綜述17-22
• 2.1.1 新三板市場相關文獻17-19
• 2.1.2 借殼上市相關文獻19-20
• 2.1.3 殼資源價值的相關文獻20-21
• 2.1.4 并購重組績效文獻21-22
• 2.2 新三板借殼上市文獻研究評述22-23
• 3. 不同動因下新三板借殼上市操作方式23-31
• 3.1 新三板殼資源與借殼上市認定條件23-24
• 3.1.1 新三板殼資源介紹23
• 3.1.2 A股借殼上市與新三板借殼上市的認定條件23-24
• 3.2 新三板借殼上市的動因分析24-27
• 3.3 新三板借殼上市三種操作方式27-29
• 3.4 新三板借殼上市審核政策及三種借殼上市方式面臨風險29-31
• 3.4.1 新三板借殼上市審核政策29
• 3.4.2 新三板直接借殼上市風險29-30
• 3.4.3 漸進式借殼上市風險與掛牌前借殼風險30-31
• 4. 新三板直接借殼上市案例分析31-44
• 4.1 案例一：匯綠園林借殼重組華信31-36
• 4.1.1 匯綠園林借殼華信交易背景31-33
• 4.1.2 交易方案概況介紹33-34
• 4.1.3 各關鍵環(huán)節(jié)交易創(chuàng)新及風險應對34-35
• 4.1.4 交易結果分析35-36
• 4.1.5 本案例總結36
• 4.2 案例二：南孚電池借殼重組亞錦科技36-44
• 4.2.1 南孚電池借殼重組亞錦科技交易背景36-38
• 4.2.2 交易方案概況介紹38-39
• 4.2.3 各關鍵環(huán)節(jié)創(chuàng)新及風險應對39-42
• 4.2.4 交易結果分析42-43
• 4.2.5 本案例總結43-44
• 5. 新三板直接借殼上市方案要點與流程44-51
• 5.1 新三板直接借殼上市方案設計要點44-48
• 5.1.1 重組方取得控制權的方式44-45
• 5.1.2 借殼方資產與業(yè)務梳理45-46
• 5.1.3 殼公司選擇標準和估值方法46-48
• 5.2 新三板直接借殼上市方案操作流程48-51
• 6. 研究結論與啟示51-53
• 參考文獻53-55
• 后記55-56
• 致謝56

【相似文獻】

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  本文關鍵詞：新三板借殼上市相關研究與案例分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：288127