可轉(zhuǎn)換債券是同時具備債權(quán)與股權(quán)雙重屬性的一種債券,在歐美等國資本市場發(fā)展歷史悠久,目前在我國可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行也在快速增長。本文結(jié)合國內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)研究,以格力轉(zhuǎn)債發(fā)行方案為例,對可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行了詳細(xì)分析。本文首先從外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部融資需求兩方面,對格力地產(chǎn)采取可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資的動因進(jìn)行全面分析。然后通過對格力轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案進(jìn)行詳細(xì)解讀,分析得出格力轉(zhuǎn)債的發(fā)行意圖。隨后基于格力地產(chǎn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債過程中三個重要的事件窗口,(即可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行節(jié)點(diǎn),可轉(zhuǎn)換債券最高位節(jié)點(diǎn),可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股日節(jié)點(diǎn))結(jié)合格力地產(chǎn),格力轉(zhuǎn)債的市場表現(xiàn),通過B-S定價公式,分別計(jì)算格力轉(zhuǎn)債的債券價值和期權(quán)價值,分析可轉(zhuǎn)換債券理論價值與市場價值出現(xiàn)差異的原因。最后基于上述對格力地產(chǎn)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的分析得出本文結(jié)論與啟示,為日后類似企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券提供參考。
【學(xué)位單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

股價格為 20.90 元。我們將最高位節(jié)點(diǎn)和轉(zhuǎn)股日定義為事件窗口，結(jié)合標(biāo)的股票格力地產(chǎn)（600185）市場表現(xiàn)分析事件窗口前后格力轉(zhuǎn)債（110030）的市場表現(xiàn)與其實(shí)際可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)價值之間的關(guān)系。4.3.1 最高位節(jié)點(diǎn)格力地產(chǎn)可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)價值變動分析2015 年上半年正值 A 股市場牛市階段，股市債市一路高歌猛進(jìn)，個股普漲的行情使得市場中大部分的股票價格都得到大幅的提升，翻倍的也不在少數(shù)。格力地產(chǎn)（600185）也在這場盛宴中屢破新高，其 A 股股價于 2015 年 6 月 3 日創(chuàng)下了 43.55的階段性高價。其發(fā)行的格力轉(zhuǎn)債（110030）也于 2015 年 6 月 2 日創(chuàng)下了 318 元的“天價”奇跡，在轉(zhuǎn)債市場上留下了足以載入歷史的一筆。其中標(biāo)的股票格力地產(chǎn)（600185）于 2015 年 6 月 3 日前后股價波動如下圖 4.3.1：

格力地產(chǎn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案研究 第 4 章 格力轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案及定價分析格力轉(zhuǎn)債（110030）于 2015 年 6 月 2 日前后價格波動如下圖 4.3.2：

到了歷史最高位 318.00 元。這雖然與我們計(jì)算得出的理論價值有 27.30%的偏差值，但考慮當(dāng)時股價持續(xù)上升的趨勢，市場狂熱的情緒，幾乎所有投資都認(rèn)為股票價格能一路高歌猛進(jìn)，如此的非理性轉(zhuǎn)債價格又似乎在合理的價值區(qū)間內(nèi)。4.3.2 轉(zhuǎn)股日格力地產(chǎn)可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)價值變動分析格力轉(zhuǎn)債（110030）的可轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股時間窗口為 2015 年 6 月 25 日。在其轉(zhuǎn)股的前兩個交易日 A 股上證指數(shù)曾出現(xiàn)下跌 6.42%的“巨震”，然而隨后的連續(xù)兩天反彈又似乎沒有完全澆滅當(dāng)時市場的瘋狂情緒。同時，一般而言，隨著轉(zhuǎn)股日期的接近，標(biāo)的股票股價往往會出現(xiàn)一定幅度的下跌，投資人經(jīng)歷之前非理性的狂熱后逐步趨于理性。其中標(biāo)的股票格力地產(chǎn)（600185）于 2015 年 6 月 3 日前后股價波動如下圖 4.3.3：
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2879516