隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,居民財富快速增加,這促使居民開始重視財富的保值增值,帶動了居民的投資理財需求,由于居民風險偏好并不高,因此控制投資的風險,構建穩(wěn)健的分散化投資組合顯得尤為重要,這對于減小投資組合的波動,增強投資組合的抗跌能力,以實現(xiàn)財富保值增值目標,滿足市場上多樣化投資需求具有重要意義。在金融市場快速發(fā)展,金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的背景下,金融資產(chǎn)之間相關性日益增強,而資產(chǎn)之間較強的聯(lián)系不利于資產(chǎn)組合的分散化。因此,本文從社會網(wǎng)絡的視角出發(fā),通過仿射傳播聚類算法構建股票之間的關聯(lián)網(wǎng)絡,并選擇聚類網(wǎng)絡中聚類中心對應的股票作為構建資產(chǎn)組合的標的,以降低資產(chǎn)組合內(nèi)各資產(chǎn)之間的相關性。均值-方差模型開創(chuàng)了現(xiàn)代投資組合研究的先河,模型中對風險和收益進行量化的思想對后續(xù)投資組合研究影響深遠。風險平價模型借鑒數(shù)量化度量的方式,構建出穩(wěn)健的投資組合。但是風險平價模型追求資產(chǎn)風險的均衡貢獻,本質(zhì)上是配置風險而不是收益,所以本文在風險平價的基礎上,加入擇時判斷進行權重調(diào)整,當組合中資產(chǎn)出現(xiàn)向上或者向下的趨勢時,在風險平價的基礎上額外增加或者減少該資產(chǎn)的權重,以提高資產(chǎn)組合的收益水平和夏普比率。本文通過仿射傳播聚類算法從指數(shù)成分股中進行標的優(yōu)選,并通過輪廓系數(shù)和投資實踐確定本文的最優(yōu)資產(chǎn)數(shù)目進行實證研究。在樣本期間內(nèi),本文將通過風險平價模型和基于擇時調(diào)倉的風險平價模型的投資結果進行對比發(fā)現(xiàn),基于擇時調(diào)倉的風險平價模型配置效果更好,收益率和夏普比率表現(xiàn)更優(yōu),并且最大回撤更低,以同時期滬深300股票指數(shù)投資作為對比,發(fā)現(xiàn)兩種模型配置的資產(chǎn)組合都能提高投資收益,并獲得更優(yōu)的夏普比率,使得投資者在承擔相同風險時獲得更大的收益。為了使得模型更具有實踐意義,本文將樣本期間按照6個月劃分周期,在每個周期內(nèi)根據(jù)風險平價模型進行權重調(diào)整,同時在持倉期間依據(jù)擇時判斷進行額外調(diào)整,在動態(tài)調(diào)整權重中,基于擇時調(diào)倉的風險平價模型比經(jīng)典風險平價模型更有效。此外,本文將樣本期間按照股市周期劃分為振蕩區(qū)間、牛市區(qū)間和熊市區(qū)間進行穩(wěn)健性檢驗,本文研究發(fā)現(xiàn),三種市場行情下,基于擇時調(diào)倉的平價模型比風險平價模型的資產(chǎn)組合收益更高,夏普比率也更好,并且最大回撤更低,牛市行情時,兩種模型資產(chǎn)組合收益雖然低于同時期滬深300指數(shù)的直接收益,但是夏普比率仍然高于滬深300指數(shù)的夏普比率,在熊市行情和振蕩行情時,兩種模型資產(chǎn)組合的收益率和夏普比率均高于同時期指數(shù)的收益水平。本文從分散化和穩(wěn)健性角度出發(fā),構造出投資組合模型,在模型構造思路和運用方面具有一定的創(chuàng)新,模型可以用于具體投資組合實踐。本文通過聚類網(wǎng)絡的方式進行投資組合標的優(yōu)選的方式對投資者構造分散化投資組合具有借鑒意義。同時本文在風險平價理論的基礎上,加入了擇時判斷,將經(jīng)典投資組合理論與量化投資實踐相結合,這為投資組合研究以及實踐提供參考。當然,本文研究也存在不足之處,標的選擇以及模型實證中交易價格的選擇方面都存在局限,在今后的研究與實踐中都可以加以考慮。
【學位單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

數(shù)據(jù)來源：中國家庭金融資產(chǎn)配置風險報告??圖１．１：我國家庭戶均可投資資產(chǎn)（萬元）??據(jù)調(diào)查，我國家庭資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出“重房產(chǎn)，輕投資”的特征。投資性房產(chǎn)??占據(jù)家庭資產(chǎn)一半以上的規(guī)模，高達７１．５％，金融資產(chǎn)投資比例偏低，定期存款??

圖１．２：我國家庭資產(chǎn)配置比例（２０１５）??

？投資性房產(chǎn)？定期存款＊股票＊？債券■基金■其他??數(shù)據(jù)來源：中國家庭金融資產(chǎn)配置風險報告??圖１．２：我國家庭資產(chǎn)配置比例（２０１５）??８〇％?６８．８％??７〇洸?國１?６１．１％??６０％?＿?５４．１％?５２．６％??ｉ?Ｈ?Ｉ?１??２０％?＿?＇?；?｜?ｊ?１２．４％??１０％?１?；?ｆ?＇?｜?；麵??美國?曰本?新加坡?英國?法國?中國??數(shù)據(jù)來源：中國家庭金融資產(chǎn)配置風險報告??圖１．３：各國家庭金融資產(chǎn)配置比例（２０１５）??２??
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本文編號：2876816