自2005年啟動股權(quán)分置改革以來,我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,人們將焦點更多的放在大股東與管理層的關(guān)系方面,而中小股東利益保護的有效性,能否獲得合理回報等問題常常受忽視。有研究表明,薪酬激勵并不必然解決委托代理問題。公司高管層可能自定薪酬,侵害中小股東利益。本文基于中小股東利益保護角度,在借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,立足于委托代理理論和激勵契約理論,分析高管人員與中小投資者利益沖突所在。在此基礎(chǔ)上,收集2007-2009年相關(guān)公司數(shù)據(jù),設(shè)置了隱性薪酬和顯性薪酬激勵變量,長期薪酬和短期薪酬激勵變量,并選取公司規(guī)模和股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)作為控制變量,運用實證研究的方法檢驗不同激勵方式下高管薪酬與中小股東利益的相關(guān)性,尋求保護投資者利益的有效激勵途徑。實證結(jié)果顯示:國有控股公司高管現(xiàn)金薪酬越多,在職消費越高,侵占中小股東利益的可能性越大。而我國高級管理人員的持股比例偏低,不能很好的促使高管人員的利益與公司(股東)的利益一致,有效的保護中小投資者利益。公司規(guī)模對投資者利益保護的影響是復(fù)雜的,規(guī)模越大,高管層可以操縱的應(yīng)計利潤越多,但高管層也可能選擇發(fā)放股利來吸引公眾。第二大至第五大股東持股比例和中小投資者利益關(guān)系并未達(dá)到我們的預(yù)期。“一股獨大”的存在依然促使高管層對中小股東利益進行掠奪。最后本文結(jié)合上述結(jié)論的分析,提出我國上市公司中小投資者利益保護的幾點政策建議,以期更好的保護中小投資者利益。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F272.92;F832.51
【部分圖文】：

研究思路圖

都會帶來高管層之間收入分配的不合理，以及一些不公平問題。尤其企中，企高管既有國家雇員的性質(zhì)，又兼具企業(yè)家、職業(yè)經(jīng)理人的性質(zhì)，這雙棲身份”使他們在薪酬制定和在職消費方面更具有制度上的優(yōu)勢。所以對層激勵來說，收入報酬的公平也是公平激勵的重要內(nèi)容，但在本文不多加研下圖 2.1 為國有控股公司高管人員行為與中小股東利益間的關(guān)系圖。

3.1.4 數(shù)據(jù)來源與樣本選取本文的樣本數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。為進行統(tǒng)計分析，本文選取2007-2009 年在滬深交易所上市的 A 股國有控股公司為樣本，首先從中剔除了金融類公司，因為金融類公司有其行業(yè)特點，具有特殊的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與經(jīng)營現(xiàn)金流特征，若將其數(shù)據(jù)納入樣本會影響結(jié)論；其次剔除 ST 類公司，這類公司財務(wù)狀況異常，不能反映正常經(jīng)營狀態(tài)下高管薪酬及其對中小股東保護意愿；再次，為了集中于本文所要研究的問題，以及計算的方便，剔除了含 B 股或 H 股的上市公司。這些公司面臨境內(nèi)外雙重監(jiān)管環(huán)境，與其他上市公司不同；最后剔除了數(shù)據(jù)不全和相關(guān)財務(wù)指標(biāo)未披露的國有控股公司，總共收集了 1013 個觀測樣本。數(shù)據(jù)的處理使用 EXCEL、SPSS17.0、MATLAB 等軟件。下圖為滬深 300 指數(shù)樣本中國有控股公司股利支付情況②。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2875993