2010年至2011年間,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱特征,社會投資需求膨脹,社會物價水平全面上升,房地產(chǎn)泡沫持續(xù)增大,商業(yè)銀行貸款規(guī)模急劇增長,通貨膨脹壓力加大。為了緩解以上問題,中國人民銀行連續(xù)頻繁上調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率。通過12次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,我國的存款準(zhǔn)備金率的水平由2010年1月18日的16%(大型金融機(jī)構(gòu))和13.5%(中小型金融機(jī)構(gòu))提高到21.5%(大型金融機(jī)構(gòu))和18%(中小型金融機(jī)構(gòu)),達(dá)到歷史最高水平。中國人民銀行如此頻繁的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,一方面顯示了政府抑制經(jīng)濟(jì)過熱發(fā)展,降低市場上過于充分的流動性的決心,另一方面也反映了存款準(zhǔn)備金率作為一種重要的貨幣政策工具,它在調(diào)控經(jīng)濟(jì)方面的作用逐漸受到重視。 由于存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策的主要手段,對貨幣政策的實施以及宏觀經(jīng)濟(jì)有著重要影響,特別是在近年來,中國人民銀行多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率干預(yù)市場經(jīng)濟(jì)。這會對我國的股票市場,尤其是銀行股產(chǎn)生影響,然而以何種方式影響以及影響程度有多大是廣大投資者關(guān)注的焦點,此時對存款準(zhǔn)備金率與證券市場關(guān)系進(jìn)行研究就格外有意義。本文采用事件研究法對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對滬市銀行板塊影響的問題進(jìn)行研究,事件研究是指根據(jù)某一事件發(fā)生前后時期的統(tǒng)計資料,采用特定技術(shù)測量該事件影響的一種定量分析方法。本文選擇了2006年12月至2011年7月期間央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的10個典型信息公布日及執(zhí)行日對應(yīng)的上證綜指、內(nèi)地銀行板塊指數(shù)等為樣本,選用市場模型對各個樣本的正常收益率進(jìn)行估計,使用SPSS軟件對正常收益模型的參數(shù)進(jìn)行估計,然后計算出各個事件窗內(nèi)的異常收益率,最后運用t檢驗法對事件窗內(nèi)各天的平均異常收益AAR和各個時間段內(nèi)的累積平均異常收益CAAR的顯著性做出檢驗。 通過本文的實證研究可以得到以下結(jié)論：第一,在上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率政策的執(zhí)行日為事件日時,內(nèi)地銀行指數(shù)的平均異常收益率和累計平均異常收益率的t檢驗的t值都不顯著,說明貨幣政策的執(zhí)行對內(nèi)地銀行指數(shù)的影響不顯著,只有事件為貨幣政策公布日時,市場才有明顯反應(yīng)。第二,人民銀行宣布存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對中小型金融股機(jī)構(gòu)的影響要大于大型金融機(jī)構(gòu)。第三,市場對準(zhǔn)備金率調(diào)整的宣布存在一定的預(yù)期。第四,通過對銀行指數(shù)以及代表性銀行證券的平均異常收益率的t檢驗可以看出上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對銀行板塊的影響并不是很顯著。即央行對存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,更多的是為了警示商業(yè)銀行要注意控制貸款節(jié)奏,根據(jù)市場走向確定新增投資項目,而對市場本身的影響比較有限。 由于我國目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及國內(nèi)外金融市場的形勢變化比較復(fù)雜,為了更好地控制資金的流動性,使宏觀經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)、快速、健康發(fā)展,擺脫目前這種過熱的情況,本文建議采取相關(guān)措施使存款準(zhǔn)備金率政策更好地發(fā)揮作用：第一,政府應(yīng)實行多種貨幣政策組合,加強貨幣政策間的配合。第二,政府在實行貨幣政策的同時應(yīng)注意配合其他宏觀調(diào)控政策。第三,中國人民銀行應(yīng)完善準(zhǔn)備金制度,加快存款準(zhǔn)備金制度改革。第四,政府應(yīng)加快利率市場化進(jìn)程,使利率變動充分反映資本市場和貨幣市場上的資金供求,合理反映資金價格。第五,政府在擴(kuò)大股票市場流通規(guī)模,嚴(yán)格審批的基礎(chǔ)上,鼓勵更多符合條件的公司上市,從而使貨幣政策能更深入的影響股市。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F822.0;F832.51
【部分圖文】：

2007年6月5日日11%%%11.50%%%2007年5月15日日10.50%%%11%%%2007年4月16日日10%%%10.50%%%2007年2月25日日9.50%%%10%%%2007年1月15日日9%%%9.50%%%2006年11月15日日8.50%%%9%%%2006年8月15日日8%%%8.50%%%2006年7月5日日7.50%%%8%%%2004年4月25日日7%%%7.50%%%2003年9月21日日6%%%7%%%1999年11月21日日8%%%6%%%1998年3月21日日13%%%8%%%1988年9月l日日12%%%13%%%1987年年10%%%12%%%源:新浪財經(jīng)http://finanee.sina.eom.e留9/20110614八5319989309.shtml歷年存款準(zhǔn)備金率數(shù)值

4.4滬市銀行板塊指數(shù)的波動本文選取2006年12月至2011年7月滬市內(nèi)地銀行指數(shù)、代表性銀行股票價格等數(shù)據(jù)作為考察對象。如圖4一2可以看出銀行板塊指數(shù)經(jīng)過了急劇攀升、震蕩回落、緩慢上升、穩(wěn)中略降4個階段。

AARRRCAARRR工商銀行行AARRRCAA0.0067770.006777ttt一0.012000一0.0100000000.0004440.007111111一0.001000一0.010.0022220.009222222一0.012000一0.020.0005550.0097773330.001111一0.02一0.0020000.007777444一0.001000一0.02一0.0030000.0045555550.005111一0.020.0057770.010222666一0.002000一0.02一0.0010000.009000777一0.005000一0.020.0023330.011333888一0.004000一0.030.0006660.011999999一0.000444一0.03的數(shù)據(jù)可以得到以下圖形:
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2876188