隨著中國證券市場的不斷擴大,市場機制逐漸健全,市場規(guī)范日趨完善;機構(gòu)投資者比重也在不斷上升,QFII制度、滬港通的實施都促進了投資者對中國股票市場的投資理念走向成熟。價值投資理念深入人心,投機者的生存空間被大幅壓縮;而正確的資產(chǎn)定價模型才是價值投資理念的支撐基礎�，F(xiàn)代資產(chǎn)定價理論是一套完整而龐雜的理論體系,其中套利定價理論(APT理論)認為存在多個系統(tǒng)性因素對證券收益率的構(gòu)成產(chǎn)生影響,其突出的實證效果備受投資者青睞;以此理論基礎所構(gòu)建商業(yè)化資產(chǎn)定價模型在國外大行其道,其中又以基于APT理論的多因子模型最為流行,如BIRR模型、Salomon Brothers的RAM模型、MSCI的BARRA模型等。國內(nèi)對于APT理論的研究雖然比較豐富,基于APT模型的多因子模型也在一些投資機構(gòu)中加以利用;但由于因子的類型眾多,資產(chǎn)管理人在對各種類型的因子的有效性認識上存在一定的困難,難以結(jié)合我國證券市場特點取得國外同行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)。我國的證券市場與世界各國的金融市場的聯(lián)系越來越緊密,來自國內(nèi)外宏觀因素的系統(tǒng)性風險增加,疊加我國A股市場個股本身就與指數(shù)相關(guān)性較高,使得基于宏觀風險因子的投資策略對于證券投資類的機構(gòu)投資者來說變得十分重要了。本文以APT理論為基礎,篩選出適用于我國股市不同市場趨勢下的宏觀因子套利定價模型中的宏觀風險因子,并探討其在我國股市的應用。本文通過對于理論的梳理和比較構(gòu)建了適合于本文研究所需的GDE-EGARCH(1,1)-M實證模型且通過了合理性檢驗;以滬深300指數(shù)作為A股市場的樣本代表,以來源于Wind宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫的近13年數(shù)據(jù)作為宏觀風險因子庫的建立基礎,主要使用計量經(jīng)濟學中的分析方法和Stata軟件對以上數(shù)據(jù)進行分析研究。通過研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟景氣先行指數(shù)、居民消費價格總指數(shù)、貨幣供給量、人民幣/美元匯率和國債到期收益率五個因子對滬深300指數(shù)的整體收益率有很強的解釋力;而牛市中還有COMEX黃金期貨指數(shù)和A股賬戶新增開戶數(shù)對指數(shù)收益的有著較強的解釋能力,熊市還有工業(yè)增加值、CRB金屬現(xiàn)貨指數(shù)、COMEX黃金期貨對指數(shù)收益有著較強的解釋。使用本文的牛熊市宏觀風險因子模型進行選股回測,整體上取得超過指數(shù)一定幅度的收益。
【學位單位】：云南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

各宏觀因子的擬合優(yōu)度（Adj-R2）

各宏觀風險因子顯著性檢驗第三節(jié)宏觀風險因子選擇與確定

樣本期內(nèi)牛熊個數(shù)方形圖
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本文編號：2869384