傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,股票回購與現(xiàn)金股利存在替代關(guān)系,同時(shí)在資金約束以及管理層短視情形下,二者對(duì)企業(yè)中長期研發(fā)投資支出產(chǎn)生負(fù)向沖擊。而"邊分紅,邊研發(fā)"卻是目前我國上市公司的普遍現(xiàn)象。基于此背景,利用2014-2017年我國A股上市公司樣本數(shù)據(jù),在迎合渠道下分析股票回購與現(xiàn)金分紅行為對(duì)研發(fā)投資的影響及差異。研究發(fā)現(xiàn):兩種分配行為并非具有完全替代性,雖然二者均會(huì)通過迎合渠道對(duì)研發(fā)投資產(chǎn)生正向影響,但迎合渠道又存在差異。其中,現(xiàn)金股利多通過股權(quán)融資渠道發(fā)揮作用,而股票回購多通過理性迎合渠道發(fā)揮作用。
【文章目錄】：
一、引 言
二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出
    （一）文獻(xiàn)綜述
        1.股票回購與現(xiàn)金股利替代性論述。
        2.股票回購、現(xiàn)金股利與企業(yè)投資行為。
        3.迎合機(jī)制與投資行為。
    （二）假設(shè)提出與理論分析
        1. 融資約束、短視行為與研發(fā)投資。
        2.迎合機(jī)制與研發(fā)投資。
        3.兩種分配方式迎合動(dòng)機(jī)的區(qū)別。
三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)
    （一）變量含義
        1.研發(fā)投資強(qiáng)度。
        2.現(xiàn)金股利與回購變量。
    （二）數(shù)據(jù)來源與處理方法
    （三）主要變量及定義
    （四）核心回歸方程
        1. 主回歸方程。
        2.中介效應(yīng)檢驗(yàn)方程。
四、實(shí)證分析結(jié)果
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)
    （二）股票回購、現(xiàn)金股利對(duì)研發(fā)投資影響
        1.主回歸分析。
        2.投資者情緒中介機(jī)制分析。
        3.現(xiàn)金股利、股票回購行為迎合途徑差異分析。
        4.現(xiàn)金股利與回購動(dòng)因差異的進(jìn)一步分析。
    （三）穩(wěn)健性分析
        1.分紅與回購行為的進(jìn)一步區(qū)分。
        2.融資融券外生沖擊的影響。
五、結(jié)論與政策建議

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