口紅效應(yīng)是指在經(jīng)濟蕭條階段有些產(chǎn)業(yè)卻趨于繁榮的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。美法等國的海外歷史經(jīng)驗表明文化娛樂產(chǎn)業(yè)往往是經(jīng)濟低谷期的受益者。本文從市場情緒的視角分析宏觀經(jīng)濟與文娛產(chǎn)業(yè)績效關(guān)系,探究了不同投資者情緒下文娛產(chǎn)業(yè)中的口紅效應(yīng)是否存在。本文對于股票市場的口紅效應(yīng)的實證分析采用公司微觀層面的文本指標(biāo)來度量投資者情緒(股吧正面評論與負(fù)面評論),以及采用網(wǎng)絡(luò)搜索指標(biāo)來度量投資者關(guān)注(文娛行業(yè)關(guān)注度與文娛個股關(guān)注度)。產(chǎn)品市場的口紅效應(yīng)則采用宏觀上消費者情緒角度(消費者信心指數(shù)與電影總票房收入)開展檢驗。實證結(jié)果表明文娛類股票超額收益與宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),尤其是投資者正面情緒較弱,負(fù)面情緒較強的時候。此外投資者對于行業(yè)和企業(yè)關(guān)注度較低時也會產(chǎn)生股票超額收益的口紅效應(yīng)。文娛產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績的口紅效應(yīng)也被證實,并且當(dāng)消費者情緒低落,行業(yè)關(guān)注度較低時更明顯。當(dāng)市場非理性程度變強時,投資者情緒對于股市口紅效應(yīng)的解釋力會變強,消費者情緒對于經(jīng)營績效口紅效應(yīng)解釋力會變?nèi)�。政策建議上,我國在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期應(yīng)該更加注重對投資者的理性引導(dǎo),合理利用娛樂行業(yè)的情緒因素選擇新的經(jīng)濟增長點。

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