隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展融合度不斷提升,不同市場間的聯(lián)動性也不斷增強(qiáng),存在著一定的相互影響作用,而其聯(lián)動程度的大小又取決于金融投資、貿(mào)易互通、投資者關(guān)聯(lián)等因素。從改革開放開始,深圳和香港的聯(lián)系日益密切,不僅是地理位置緊鄰,在投資、貿(mào)易、資本、人才等方面也交流較多,深圳和香港股市聯(lián)動性也不斷增強(qiáng),尤其是“深港通”開通后,兩個市場的聯(lián)動性受到更廣泛的關(guān)注。本文以“深港通”開通前后的深港股市聯(lián)動性為研究對象,從股市聯(lián)動概念界定和股市聯(lián)動性成因出發(fā),分析了股市聯(lián)動性的影響因素,從經(jīng)濟(jì)因素、AH股上市公司、投資者關(guān)聯(lián)、政策制度安排等角度分析了深港股市聯(lián)動性的傳導(dǎo)路徑;選取深證成指和香港恒生指數(shù)作為變量指標(biāo),并獲取深港通開通前后兩年共四年的具體數(shù)據(jù),分析了數(shù)據(jù)序列的平穩(wěn)性和指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。然后構(gòu)建了VAR模型,運(yùn)用兩市之間的脈沖響應(yīng)分析、方差分析具體考察兩市聯(lián)動性的特征,并通過深港通開通前后的兩市聯(lián)動性特征進(jìn)行對比。最后,在理論分析和實證分析的基礎(chǔ)上提出了相關(guān)的對策建議:管理者方面,做好資本流動的管制、進(jìn)一步完善金融體系和證券市場制度,強(qiáng)化證券市場的監(jiān)管;投資者方面,要做好兩市聯(lián)動性的參考作用,充分關(guān)注各影響因素對兩市聯(lián)動性的影響,做好跨市場資產(chǎn)配置的管理,防范因兩市聯(lián)動性特征的變化所帶來的風(fēng)險。
【學(xué)位單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 3-1 深港通交易訂單流程圖 3-1 是深股通和港股通的交易訂單流程。深股通：當(dāng)香港投資者購買深交所規(guī)的股票時，投資者的買賣委托首先由香港經(jīng)紀(jì)商接受，然后通過訂單路由將投托需求提交到香港聯(lián)合證券交易所證券交易服務(wù)公司，再由港交所證券交易服深圳交易所申報訂單，最后由深交所交易平臺進(jìn)行撮合成交。港股通：內(nèi)地投港交所規(guī)定范圍內(nèi)的股票時，其買賣委托首先被內(nèi)地券商通過訂單路由業(yè)務(wù)遞所證券交易服務(wù)公司，然后該訂單再被申報到聯(lián)交所進(jìn)行撮合成交。2 滬、深港通對比從提出滬港通的概念之后，國際投資者們就看到了最為廣闊的投資機(jī)會。而對說，更是打開了一個新的資金來源渠道。正如香港聯(lián)合交易所 CEO 李小如所說是歷史性的互聯(lián)互通。滬港通的順利開閘為國際投資者打通了與中國內(nèi)地的投向國際投資者展現(xiàn)了中國內(nèi)地廣大的投資市場，同時為內(nèi)地市場帶來了更充足

圖 3-2 深證成指與恒生指數(shù)走勢圖：WIND 數(shù)據(jù)庫紀(jì)以來，中國股市起起伏伏。中國內(nèi)地股市在 2001 年進(jìn)入低谷期，好轉(zhuǎn)。從圖 3-2 可知，在此期間恒生指數(shù)與深證成指出現(xiàn)了很大程度。2005 年 5 月到 2007 年 10 月是中國股市的第七次牛市，深證成指的生指數(shù)的波動雖不像深證成指那樣劇烈，但大體上仍與深證成指具有2008 年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，此時的深證成指和恒生指數(shù)均出現(xiàn)

更能顯示出它們之間的相似波動趨勢，如圖3-3 所示。也就是說，這種聯(lián)動關(guān)系在深港股市之間是存在的。下面將對深港股市聯(lián)動的四個路徑，即經(jīng)濟(jì)基本面、AH 股、投資者聯(lián)系以及政策因素，一一進(jìn)行詳細(xì)分析和說明。3.2.1 經(jīng)濟(jì)基本面由于香港的自然資源非常稀缺，香港只能通過與其他地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來來發(fā)揮自己的地理優(yōu)勢，其中與香港貿(mào)易聯(lián)系最為緊密的就是中國內(nèi)地。改革開放后，大陸與香港的聯(lián)系逐步增多，1997 年香港順利回歸更加鞏固了這種聯(lián)系，兩地經(jīng)貿(mào)往來的更加頻繁。香港，這個人口僅有不到 700 萬的城市，卻在內(nèi)地的貿(mào)易伙伴中位列第四。而作為與香港在地理上接壤的城市，深圳“前店后廠”的模式逐漸轉(zhuǎn)向雙方的深度融合，兩者的貿(mào)易聯(lián)系也從單純的加工-銷售、加工-貿(mào)易等方式轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈的分工協(xié)作，貿(mào)易聯(lián)系有了本質(zhì)的升級，同時得益于內(nèi)地的快速發(fā)展，尤其是珠三角的快速發(fā)展，對香港自身的輻射帶動能力提升也具有重要的作用。2003 年簽署的《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》目的旨在實現(xiàn)貨物貿(mào)易領(lǐng)域的全面自由化以及服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的
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本文編號：2865357