現(xiàn)金股利政策是現(xiàn)代公司理財?shù)闹匾芯績?nèi)容,它不僅與上市公司剩余利潤分配有關(guān),還與上市公司的再融資行為有密切的關(guān)系。在我國上市公司的再融資行為受到證監(jiān)會的嚴格監(jiān)管,為了達到再融資的目的,上市公司可能利用現(xiàn)金股利政策來滿足證監(jiān)會的監(jiān)管條件,這使得我國上市公司在再融資前后存在異常派現(xiàn)的行為,這正是本文研究的出發(fā)點。 本文首先對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進行了回顧,然后深入探討了股利理論和再融資理論及相關(guān)制度背景,理論分析認為我國獨特的再融資監(jiān)管制度將上市公司再融資資格和現(xiàn)金股利政策相掛鉤,使上市公司為達到再融資條件而發(fā)放現(xiàn)金股利,這使得再融資成為影響現(xiàn)金股利政策的因素之一。接下來結(jié)合我國證券市場分析了我國再融資和現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀,并在此基礎上提出了本文的假設。 本文以再融資上市公司及未再融資上市公司為樣本,通過描述性統(tǒng)計、獨立樣本均值比較、Logistic回歸分析和多元線性回歸分析等方法,以上市公司是否進行股利派現(xiàn)和每股現(xiàn)金股利為因變量,以再融資(分別為公開增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)換債券)為自變量,以第一大股東持股比例,第2-10大股東持股比例,控股股東性質(zhì)、董事會規(guī)模、獨立董事比例、高管持股比例、總資產(chǎn)的自然對數(shù)、資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入增長率和凈資產(chǎn)收益率為控制變量,研究再融資對上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和現(xiàn)金股利分配水平有何影響。本文的研究的是再融資當年及前年,再融資行為對現(xiàn)金股利政策的影響,樣本期間為2007-2009年及再融資前期2006年-2008年。 實證結(jié)果顯示,在再融資前年,上市公司再融資行為和現(xiàn)金股利分配傾向及現(xiàn)金股利分配水平顯著正相關(guān),表明在再融資前年上市公司可能通過派現(xiàn)來達到證監(jiān)會再融資的監(jiān)管條件以滿足對資金的需求。在再融資當年,上市公司再融資行為對現(xiàn)金股利分配傾向有顯著的正影響,而其對現(xiàn)金股利分配水平的影響不顯著。這表明上市公司在再融資后可能通過現(xiàn)金股利來轉(zhuǎn)移上市公司資金,這嚴重侵害了廣大中小投資者的利益。研究表明,再融資已經(jīng)成為影響上市公司現(xiàn)金股利政策的重要因素。 最后,在理論分析和實證檢驗的基礎上對完善我國上市公司現(xiàn)金股利分配行為和再融資行為提出了相關(guān)政策建議。
【學位單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F275;F832.51;F224
【部分圖文】：

公開增發(fā)新股逐漸成為上市公司主要的融資方式，在這融資家數(shù)，并在2003年達到最多，有29家。同時，再融資規(guī)模在在很高的水平上。在2005年，由于實施股權(quán)分置改革，我國上市行工作暫時停止，只有5家實施了公開發(fā)行。2006年以后，隨著定向增發(fā)融資方式的推出，同時又因其不受凈資金分紅的限制，定向增發(fā)成為很多公司首選的融資方式。特別09年期間，每年都有上百家公司推出定向融資方案，甚至有很多公次進行定向增發(fā)，特別是在2007年有13家公司在一年內(nèi)推出2次資方案。上面的分析可以看出，在2000年以前，配股融資占主導地位，能司基本上都進行了配股，證券市場出現(xiàn)了“配股熱”。在2000年2005年以后，增發(fā)新股成為最主要的融資方式，許多上市公司通過資，市場上又出現(xiàn)“增發(fā)熱”。這種“配股熱”“增發(fā)熱”的現(xiàn)象反公司有強烈的融資渴望。

對我國的現(xiàn)金股利政策進行分析。4.2.1派現(xiàn)公司比例分析表4一3及圖4一3給出了自1998年之后我國A股上市公司派現(xiàn)情況，可以看出在此期間進行現(xiàn)金股利分配的公司所占比例波動較為明顯。從上表可以看出在1998--1999年間派現(xiàn)公司比例明顯偏低，這說明在2000年前我國股市處在低派現(xiàn)階段，甚至許多上市公司不分配股利。而在2000年以后派現(xiàn)公司數(shù)量迅速增加，派現(xiàn)公司所占比例提高了近一倍，這主要是由證監(jiān)會監(jiān)管政策導致的。為了改變我國股市低派現(xiàn)甚至不派現(xiàn)的現(xiàn)象，證監(jiān)會在2000年及2001年相繼出臺了

一 一一一公開增發(fā)發(fā) ~~~~~~~可轉(zhuǎn)債 債圖4一2從前面的分析我們可以看出，再融資規(guī)模對比圖配股公司越來越少，主要因為1999年中國證監(jiān)會對配股條件進行了修訂，使得配股條件越來越嚴，而相比之下，更容易滿足。模增加很快。此外，還可以看出增發(fā)融資的家數(shù)雖然增加不是很多，增發(fā)的條件但是融資規(guī)受配股融資家數(shù)的影響，在這期問配股融資規(guī)模出現(xiàn)很大幅度的變動。相比而言，可轉(zhuǎn)債的融資規(guī)模除2003年和2004年內(nèi)外變化不是很大。4.2現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀我國證券市場自1990年末開始建立以來，發(fā)展也不過短短的二十年，發(fā)展不完善
【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前9條

1 遲云欣;定向增發(fā)與“高送轉(zhuǎn)”的相關(guān)性研究[D];東北財經(jīng)大學;2017年

2 項書林;上市公司定向增發(fā)中的利益輸送問題研究[D];河南財經(jīng)政法大學;2017年

3 周平;現(xiàn)金股利迎合與股權(quán)融資效率[D];石河子大學;2016年

4 陳佳;股利分配決策對定向增發(fā)公告效應的實證研究[D];華南理工大學;2016年

5 俞紅燕;基于股權(quán)融資視角的超能力派現(xiàn)研究[D];杭州電子科技大學;2015年

6 高艷艷;我國上市公司股權(quán)再融資與現(xiàn)金分紅相關(guān)性研究[D];南京理工大學;2014年

7 席華霞;上市公司股權(quán)再融資與現(xiàn)金股利政策相關(guān)性研究[D];山西財經(jīng)大學;2013年

8 曹艷艷;現(xiàn)金股利對非效率投資—自由現(xiàn)金流敏感性影響的實證研究[D];東北財經(jīng)大學;2012年

9 李丕像;新時期我國上市公司分紅約束機制分析[D];上海交通大學;2012年

本文編號：2863896